一家の言葉：外盤新高復新高鄭綿は風に乗って上昇してやまない

昨日ICE期の綿電子盤は上昇が止まり、記録的な高値161.9セント/ポンドを記録した。これを受けて、鄭綿主力の9月契約も2営業日連続上昇千點を超え、最高32530元、昨年11月10日に記録した33,600元からわずか1070元の差だった。

注意深く観察すると、今回の鄭綿上りにはいくつかの特徴があり、同時に次の相場の発展に注目し、注意しなければならない點でもある：その1、昨年11月末に24000元に觸れてから、比較的長い間の受動性と上昇構造を経験したが、先週金曜日から、鄭綿は3萬整數関門を突破して圧力が強くなった、第二に、今回の価格は高くなり、市場の在庫量は常に40萬手前後を維持している。資金増分は非常に限られており、前のラウンドの価格上昇とは大きな違いがある。第三に、価格が高くなり、國內現物は終始安定しており、取引はあっさりした構造を維持し、売り手はオファーを維持し、あるいは少し高く調整したが、下流の買い手の購入と販売は終始積極的ではなかった。春節の要素を加えて、実際に先物が大幅に上昇したことは、蓄え綿企業の自信がさらに強まっただけだが、現物価格、購入販売量には明らかな変化はなかった。

では、今回の価格が前期の歴史的な高位に迫った背景には何があるのだろうか。筆者は、主に外盤ICE期の綿市場の暴騰による心理作用に集中し、それによって資金の持続的な多さを引き起こしたと考えている。そのため、將來の相場の行方は、外盤期綿の動向、國內現物面の購入販売の変化、期綿資金の動向、國內全體のマクロ及び業界政策、及び周辺商品市場全體の雰囲気の変化に注目する必要がある。

外盤期綿については、159セント/ポンドを3回連続で突破し、技術図形上の動きは完璧だった。基本面から見ると、米綿の本年度の早期販売は空になり、來年度の契約量は非常に活発で、新年度の米綿栽培面積の増加は耕作放棄面積の拡大に直面する可能性があり、世界の期末在庫の大量消費は將來の新規需要の補充に直面し、中國の本年度後期の潛在需要は供給不足に直面するなどの矛盾に直面している。市場が2011年の商品の牛歩きを一般的に予想していることに加えて、総合的に見ると、後期ICE期の綿のいかなる動きも合理的であり、これも最も警戒しなければならないようだ。

段階的には、中國の綿花現物の実際の購入販売と國內のマクロおよび業界政策の変化に注目する必要がある。11月中下旬から始まった國內販売の閑散とした構図は、現在まで2カ月を超えており、市場に大きな変化はない。しかし、一部の小さな変化には警戒が必要で、現在の糸価格の上昇を含め、完成品の在庫は徐々に販売され始めているが、中小紡績企業は2カ月ほどの購入販売の一時停止を経て、「時間的な空間転換」を経て、節後に受動的な原料調達を再開する必要がある。しかし、現物供給の観點から見ると、本年度の高位買収綿の大量は流通消費の一環に入っておらず、中國の昨年12月の綿花輸入量は46萬トンを超え、次の1-3月の到著量はいずれも30萬トン以上で、供給消費の矛盾は客観的に存在すると予想されている。現物価格はしばらく安定していないが、先物綿価格は大幅に上昇しており、綿花先物に対する新たな政策的変化を引き起こすかどうかは、段階的に警戒すべき要素でもある。

最後に資金面で言えば、天ゴム、綿に代表されるソフト商品が2011年の商品市場のスターになることができるだろうか。油脂、銅、砂糖などと大きな競爭圧力に直面していると筆者は考えている。最近の鄭綿の上昇の中で、持倉量はずっと明らかな増量がなかった。また、前回の販売保証の機會を逃した企業は、今回の価格が上昇する過程で事前に販売保証を行い利益をロックし、盤面に與える圧力にも注目しなければならない。

総合的に見ると、外盤に引っ張られた國內期綿の上昇相場はさらに上昇する衝動が殘っているが、その持続的な上昇には國內現物のフォローアップが必要であり、そうでなければ結局は受動的な水になるだろう。