経営性キャッシュフローの減少を警戒する

今年の第一四半期において、上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)の伸びは変わらない。

しかし、業(yè)績(jī)の伸びの背景には、上場(chǎng)企業(yè)が直面するキャッシュフローの問(wèn)題が目立っています。

2011年第1四半期報(bào)の338社の上場(chǎng)會(huì)社の営業(yè)キャッシュフローの純価値は-364.69億元で、2010年同期は-42.76億元です。

経営的キャッシュフローの大幅な減少は、業(yè)績(jī)の含金量を大幅に割引することに間違いない。

統(tǒng)計(jì)によると、2011年第1四半期報(bào)の338社の純利益は同32.24%増の249社の業(yè)績(jī)が同時(shí)期に増加し、そのうち118社の純利益は50%以上増加した。

これとは対照的に、これらの會(huì)社の経営的キャッシュフローは業(yè)績(jī)とともに成長(zhǎng)していない。

338社のうち、197社の経営的キャッシュフローは前年同期より下落し、合計(jì)200社の経営的キャッシュフローはマイナスだった。

明らかに、純利益が示す紙の上の富貴と比べて、多くの會(huì)社が純金銀の流入をあまりしていない。

キャッシュフロー計(jì)算書(shū)の三つの種類の中で、経営的キャッシュフローの正味値という指標(biāo)が重要です。

特に、営業(yè)キャッシュフローの純価値が長(zhǎng)期にわたって純利益を著しく下回る場(chǎng)合、業(yè)界ではしばしば企業(yè)の警告信號(hào)と見(jiàn)なされる。

通常の狀況では、売上の戻り速度の低下や企業(yè)の在庫(kù)増加などの要因が企業(yè)の経営的キャッシュフローに影響を及ぼします。

同時(shí)に、企業(yè)の生産拡大、商品の購(gòu)入、新製品の開(kāi)発なども経営的キャッシュフローを低下させます。

全體的に見(jiàn)れば、経営的キャッシュフローの純価値が長(zhǎng)期にわたって純利益より著しく低く、または長(zhǎng)期にわたってマイナスになった場(chǎng)合、特に高資産負(fù)債率が負(fù)のキャッシュフローを伴う會(huì)社は重視される必要がある。

発表された第1四半期の新聞を見(jiàn)ると、249社の純利益が増加した會(huì)社のうち、139社の経営的キャッシュフローが低下し、145社の経営的キャッシュフローがマイナスとなった。

超日太陽(yáng)（002506）は純利益が同7.64倍に増加したと同時(shí)に、経営キャッシュフローの純価値は62.75倍に大幅に減少した。

會(huì)社によると、経営活動(dòng)のキャッシュフローの純額が大幅に減少し、主要な生産能力が拡大し、購(gòu)入及び前払原材料が増加し、その他の経営活動(dòng)に関連する現(xiàn)金が前年同期より増加し、また売掛期間が延長(zhǎng)され、売掛金が増加したことによるという。

また、業(yè)績(jī)が100%を超えた16社のキャッシュフローは100%以上下落した。

注目すべきは、第一四半期の貸借対照率が70%を超えた40社のうち、24社の営業(yè)キャッシュフローの純価値はマイナスで、そのうち7社がST會(huì)社です。

高資産負(fù)債率でキャッシュフローが長(zhǎng)くマイナスになっている上場(chǎng)企業(yè)にとって、赤字経営の現(xiàn)狀は將來(lái)の業(yè)績(jī)損失を招く可能性が高いです。

実際には、企業(yè)が日常経営の中で「代金を一手に支払う」というケースは多くなく、ほとんどが先渡し、後払いで、これによって利潤(rùn)表とキャッシュフロー計(jì)算書(shū)に時(shí)間の差を記録している。

明らかに、企業(yè)の利益に注目しながら、キャッシュフローの狀況に注意を払う必要があります。結(jié)局、「手に入れる」現(xiàn)金こそが企業(yè)の最終的な利益です。

貸借対照表や損益計(jì)算書(shū)よりも、キャッシュフロー計(jì)算書(shū)の人為的な修正の難しさが大きいので、企業(yè)の資金狀況や価値を本質(zhì)的に反映している能力が高いです。