アパレル業(yè)界株式市場：ヤゴール株式投資分析

4月21日、ヤゴール株価収入は12.27元で、総市価は273億元で、市の純率はわずか2倍で、市の収益率は10倍だった。しかし、資本市場のヤゴールに対する評価は通常「まともな仕事をしない」ことであり、アパレル業(yè)務(wù)の発展に専念せず、投資や不動産業(yè)務(wù)から早く金を稼ぐことに沒頭している典型的な投機家である。

「まともな仕事をしない」という誤読について、李如成氏は微笑みながら、「産業(yè)が蓄積した富を利用して不動産開発と株式投資で金を稼ぎ、株主に配當(dāng)するのに使うのは、何を喜んでやらないのか」と話した。

アパレルの成長が限られている中で、不動産開発と株式投資はヤゴールの投資収益力を示している。実際、ヤゴールのアパレル事業(yè)は消費業(yè)界に屬し、急速なキャッシュフローを創(chuàng)造している。投資と不動産業(yè)務(wù)はキャッシュフローを消費し、高額な利益を創(chuàng)出する。社內(nèi)の異なる業(yè)務(wù)部門間でキャッシュフローのマッチングを?qū)g現(xiàn)し、利益の最大化を?qū)g現(xiàn)することができる。

　　株式投資方面では、ヤゴールの方が勝っている。早い年に投資した中信証券（600030）はヤゴールに「鉢満鉢」を儲けさせ、利益は100億元に達(dá)した。寧波銀行（002142）などの株式投資は、ヤゴールの収益を大きくしている。

2010年の年報によると、報告期間內(nèi)に會社は方向性増発とPE投資に積極的に參加し、合計20億6000萬元の投資収益を?qū)g現(xiàn)し、特に売卻可能な金融資産の処分による?yún)б?8億6500萬元は、利益の相當(dāng)な分量を占めている。

2010年、會社は上海自動車（600104）、中聯(lián)重科（000157）、中國國航（601111）、徐工機械（000425）など10社余りの會社の方向性増発に參加し、期末までに帳簿上ですべて黒字を示した。初歩的な計算によると、同社の2010年の投資コストは計約44億元で、うち1件の投資が10億元を超えたのは上海自動車と徐工機械で、いずれも12億元前後だった。これらの會社の期末現(xiàn)在の時価総額は約63億元で、帳簿投資収益は43%だった。

また、同社はPE投資にも積極的に參加している。2010年、ヤゴール氏は合計1億7000萬元近くを投資し、銀聯(lián)商務(wù)有限公司の株式譲渡及び浙江向陽漁港株式會社の増資拡大に參加した。2010年末現(xiàn)在、同社は合計10のPEおよびその他の投資プロジェクトを保有し、累計9億5000萬元を投資している。このうち、海南ゴム（601118）は今年1月7日に上納所に上陸し、同社は同社の2000萬株を保有し、投資コストは6095萬元だったが、現(xiàn)在の會社の終値で計算すると、時価総額は2億6300萬元だった。

同時に、會社は報告期間內(nèi)に東方電気（600875）、交通銀行（6001328）、海通証券（600837）、百聯(lián)株式（600631）、上海九百（600838）、雙匯発展（000895）など18社の上場會社の株式を売卻し、期末にはまだ17社の上場會社の株式を保有している。

ヤゴール氏の投資はなぜこのように正確なのだろうか。李如成氏によると、専門的な投資チームがやっているという。マクロ的には、醫(yī)薬、機械などの急速に成長する産業(yè)を見ています。具體的な個別株は、企業(yè)の長期的な方向性や株主の背景などを見なければならない。主に國有企業(yè)に投資するのは、國有企業(yè)が噓をつく必要がないからだ。

2006年に専門の投資會社であるヤゴール投資有限公司を設(shè)立した後、2008年にヤゴールグループは再び専門投資チームを?qū)毪筏浦晔酵顿Y業(yè)務(wù)を展開し、60%出資して上海凱石投資管理有限公司を設(shè)立し、會社の資産投資顧問機関として招聘した。

上海凱石投資は2010年に定増対象の選択とリズム把握において稱賛に値する。ヤゴール氏の12件の投資業(yè)務(wù)の時間的進(jìn)度を見ると、同社は昨年4 ~ 6月にいずれも方向性増発プロジェクトに參加していなかったが、4 ~ 6月は昨年の大盤連続下落相場が発生した時間帯だった。アナリストは、この過程で、指向性増発によって時価を下回る増発株が得られても、投獄される可能性が高く、ヤゴール投資チームが大皿の動きを判斷するのが正確であることを示していると指摘した。

「ヤゴールは投資をつかみ、不動産をつかんだ。私は間違っているとは思わない」と李如成氏は記者団に語った。結(jié)局、稼いだ金は「真金白銀」であり、投資を拡大し、買収合併し、反哺乳服の主業(yè)。

?