新三板の拡充は五大心配を靜かに待っています。

初稿によって、新三板市場は市制と連続入札を?qū)g施します。取引二択一の制度手配、つまり主催。証券商市商制を選択するか、連続入札取引制を選択するか、新しい三板は屆出制を?qū)g行します。つまり関連の上場基準(zhǔn)を満たしていれば、登録して申請することができます。牌を切る。ただし、將來的には登録制が実施される可能性は排除されない。

未來の新しい三板拡大方案では、依然として瑕疵がある企業(yè)が看板を出すことが許されるかもしれません。新しい三板の企業(yè)は創(chuàng)業(yè)板に板を回すだけでなく、中小板、マザーボードにも転じることができます。

記者によると、今年1月に初稿の新三板拡張案が完成したが、まだ最終的に決まっていない。新しい三板拡大方案の起草チームに近い一人の人は、慎重の原則に基づいて、監(jiān)督部門は初稿に対してさらに調(diào)査し、意見を求める必要があると明らかにしました。証券時報の記者によると、新三板拡張案はまだ市商制度、上場範(fàn)囲、審査制度、上場基準(zhǔn)、融資と転換板の5つの面で懸念があるが、他の問題がまだあるかどうかは不明だ。

懸念一：商制ですか？それとも連続価格制ですか？

調(diào)査によると、海外市場のやり方によって、場外市場は普通的に市商制度を?qū)g行します。いわゆる商業(yè)制度とは、証券會社がフランチャイズトレーダーとして、同時に投資家に対して買いと売りの二國間のオファー情報を提供して、そしてオファーした価格で自己資金と証券を使って投資家と取引します。

新しい三板拡張案の起草チームに近い関係者によると、「初稿によれば、新しい三板市場は連続入札取引制と二選一の制度を?qū)g行します。つまり、主催証券會社は市制を選択するか、連続入札取引制を選択します。」

この二者択一の制度は証券會社の間で広く議論されています。上海のある証券會社の関係者は、「この二択一の制度は、海外市場の純粋な市制ではなく、混合型の市制でもなく、調(diào)整すべきだと提案しています。」

記者の知るところによると、いわゆる混合型のメーカー制とは、ブローカーが同時に市場を作る資格と連続して競売する資格を持っていることを指しており、ブローカーの顧客は自由に市場取引を選ぶことができます。

「選択権は取引先に渡すべきです。証券會社ではありません。」上記の擔(dān)當(dāng)者はそう思います。

懸念二：初めてのパイロットパークは20社ですか？それとも84社ですか？

これによりますと、「初稿では、國家レベルの高新園區(qū)であれば、新たな三板拡大の範(fàn)囲に入れることができる」ということです。記者の知るところによると、現(xiàn)在全國の國家級高新園區(qū)の數(shù)は84に達(dá)しています。

しかし、深センのある投資擔(dān)當(dāng)者は、最終的な定稿の中で、初めてのパイロットに入る高新園區(qū)の數(shù)量は84社よりはるかに少ないと考えています。新しい三板拡張は持続的な過程であり、第一陣の後、第二陣、第三陣のテストが迅速に開始されます。

上記の投資擔(dān)當(dāng)者にとって、初めてのパイロットパークは20軒ぐらいで適切な比率になります。

懸念三：審査許可制または登録制ですか？

未來の新しい三板はどのような看板制度を?qū)g行しますか？A株のマザーボード、中小板、創(chuàng)業(yè)板の審査許可制に似ていますか？それともアメリカ預(yù)託証書（ADR）の登録制に類似していますか？それともアメリカ場外電子カウンター取引市場（OTCBB）の登録制に類似していますか？

深センのある投資関連責(zé)任者によると、「ADRは一級、二級、三級の三つの等級に分けられており、各等級にはそれぞれの上場及び取引標(biāo)準(zhǔn)が設(shè)けられており、基準(zhǔn)に符合すれば、アメリカ証券取引委員會に登録して発行証明書を申請することができます。その手続きは本質(zhì)的に屆出許可制です。」

「海外市場は基本的に登録制です。例えばアメリカのOTCBBは、多くのシェル會社が上場しています。これらのシェル會社は業(yè)務(wù)や資産さえ存在していません。法人の地位を維持しているだけで、登録できます。この市場は標(biāo)準(zhǔn)的な登録制です。擔(dān)當(dāng)者は続けて述べた。

また、新しい三板拡大案の起草チームに近い関係者によると、「初稿に基づき、新しい三板は屆出制であり、関連の上場基準(zhǔn)を満たしていれば、証券業(yè)協(xié)會に登録して、上場申請することができる。將來的には登録制になる可能性は排除できません。

懸念四：「病気を持って上場できるかどうか」

現(xiàn)在の審査要求に従い、A株市場は厳格な上場審査基準(zhǔn)を?qū)g行しており、企業(yè)の「持病上場」は絶対に許されない。

「問題のある企業(yè)は、最初の（IPO）資料を提出する前に、問題や瑕疵を徹底的に整理しなければならない。隠したり包裝したりすれば、偽上場の疑いがあり、厳しい処罰を受けることになる」上海のある証券會社の関連業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)者は指摘する。

しかし、新三板市場の企業(yè)の上場基準(zhǔn)はA株をはるかに下回ります。

新しい三板拡大案の起草チームに近い関係者によると、「過去の操作実踐によって、新しい三板市場は瑕疵がある企業(yè)の上場を許可しています。例えば歴史沿革や主體資格に問題がある企業(yè)は新しい三板に上場できますが、このような企業(yè)はA株市場ではできません。」

この関係者は、今後の新たな三板拡大案では、依然として瑕疵のある企業(yè)が上場することが許される可能性があると述べました。

懸念5：融資と回転板は並行していますか？

融資と回転板は違った概念です。深センのある投資擔(dān)當(dāng)者は記者の取材に対し、企業(yè)が新三板市場で融資を許可すれば、企業(yè)は転板の必要を失ってしまうと考えています。

しかし、投資家の間では、融資と回転板はアメリカのOTCBB市場のように、新しい三板の中で並行して、上場企業(yè)は方向性増発によってプライベートエクイティ資金を調(diào)達(dá)することができますが、同時にナスダックやニュージーランドのマザーボードの上場基準(zhǔn)を達(dá)成すれば、相応の回転板ができます。

拡張後の新しい三板は融資と回転板の二つの制度が並行して配置されることができますか？「初稿によれば、新三板に上場する企業(yè)はまず方向性の増発が可能であると同時に、回転板に対しては禁止性の規(guī)定がない」上記の新しい三板拡大案の起草チームに近い人が明らかにしました。

この人は、「未來の新しい三拍子の企業(yè)は、創(chuàng)業(yè)板に板を回すだけでなく、中小板やマザーボードにも回ることができる」と話しています。二つの制度が並行して、新三板企業(yè)は融資できるだけでなく、より高い上場地位も得られます。