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グローバル政策の合力が有効になる&Nbsp;商品の牛市の幻はあるいは破滅します。

2011/5/12 10:59:00 47

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グローバル政策の合力が発効した商品牛市

5月11日、國家統計局は4月のマクロを発表しました。

経済

データは、最も注目された4月のCPIは同5.3%上昇し、前月比0.1%上昇し、PPIは同6.8%上昇し、前月比0.5%上昇した。

このような背景の下で、私達が考えなければならないのは、経済リスクの傾向は一體衆望の「自発的な曲がり角」なのか、それとも最後の日の博士達が「ハードランディング」を彩ったのか？

また、牛市の幻の中にある商品市場はどのように演じられますか？

まず、世界の視點から見れば、世界経済と各國政府にとって主要な矛盾はやはり

インフレ

。

広義のマクロレベルから言えば、現在の世界経済の版図は局部性、地域性の成長から全面性、共生性の成長へと転換する肝心な懐胎期にあります。同時に最も脆弱な転換期でもあります。そのため、どのリスクの感染も牽引して全身を動かせる可能性があります。

言い換えれば、現在のインフレ問題は世界経済にとって風邪かもしれませんが、2011-2012年は世界の政治周期と経済転換期の時間系列上の重複區間ですので、時間の経過と治療ができないと、私たちが想像するよりはるかに大きなリスクを誘発する可能性があります。

第二に、中國経済にとってインフレ問題の背後にはまだ問題が映っているようです。

政府の「物価安定」が試されたと筆者はみる。

効果

同時に、より複雑な問題、すなわち「総量コントロールと構造のアンバランスとの間の矛盾」が生じています。そして、このような矛盾はますます顕著になり、実體領域に広がっています。

過去2年間を振り返ってみると、超緩和された貨幣信用環境と経済の強力な回復の二重駆動の下で、國內企業は貴重な金発展期を経て、経営規模と生産能力の拡大とともに、資金レバレッジと資本負債構造も大幅に上昇したが、屋臺が大きくなった後、國家の厳しいマクロ引き締めとコントロールに遭遇し、企業単體は資金レバレッジが大きすぎて、資金チェーンの緊張が急速に産業チェーンの下流に伝わり、さらに売れ行きが滯り、在庫と借金の拡大が現れた。

物価が安定していることを背景に、経済が「金融引き締め-構造のアンバランス-PPI高企業-金融引き締め」の循環的な悪循環に陥りつつある可能性があると筆者は考えています。これはインフレ情勢の厳しさ（つまりCPIとPPIの二次元性）が減速どころか複雑になっていることを示しています。

また、循環型の循環はマクロ政策の未來に緩みが生じる可能性があるということを示していますか？

確率はあまり高くないと思います。中國経済のここ10年の急速な発展、特に國際金融危機の対応が適切で、中國政府は経済治理とコントロールのマクロ政策決定力を十分に蓄積し、備えています。つまり、政府はマクロ経済運行の診斷に「スペクトルがあります」と言いますが、局部的な傷や構造的に頑迷な病気の治理にはやや力がないです。

反対の論証では、物価安定と不動産コントロールの著しい効果が得られない條件の下で、政策が本當に緩みが現れたら、適度に緩和されますが、「金融引き締め-構造のアンバランス-PPI高企業-金融引き締め」の奇態な陣痛が、全身を引っ張って、より大きなマイナス効果を引き起こします。物価の段階的な成果を安定させるだけでなく、さらに深刻なのは不動産バブルも巻き返します。

そのため、構造的な調整は必ず陣痛を経験して、問題に対して情況に応じて投薬しなければならない。

外部から見ると、CMEが原油先物保証金を引き上げて釈放した政策信號によると、世界最大の経済體であり、インフレに黙認する最後の政策主體でもあり、原油価格の持続的な上昇に対する真の関心と負の観點を示し始めた。つまり、全球政策の協力が発効したか、原油、銅、金に代表される大型プレミアム商品の牛市幻破滅を宣言している。