証券監會の十大措置はM&Aの再編とグレードアップを図ることに力を入れています。

中國証券報記者によると、國務院が2010年8月に発表した「企業の合併?再編促進に関する意見」を徹底的に実行するため、中國証券監督會は資本市場の合併?再編を進めるための膨大な作業計畫を決定した。中國証券監會の全體的な配置は、具體的な操作方案を制定し、関連規則を計畫案配し、一つの項目を成熟させて一つのプロジェクトを打ち出します。

中國証券監會がこのほど発表した「上場會社の重大な資産再編と組み合わせ融資に関する規定の改正（意見募集稿）」は、貸手上場の規範と誘導、発行株式の購入資産の制度規定の整備、合併?再編支援に関する融資などの事項に関連し、この巨大な計畫の一部である。

「企業の意欲を十分に尊重し、企業の積極性を十分に引き出し、関連業界の計畫と政策措置を充実させることによって、企業の自発的かつ自主的な參加と再編を誘導し、勵ます」中國証券監督會の関連部門の責任者は、將來、中國証券監督會は引き続き措置を打ち出し、資本市場企業の合併?再編の市場化改革をさらに推し進め、市場化の価格決定メカニズムを健全化し、関連規定と関連政策を充実させ、企業が資本市場を利用して合併?再編を展開することを支持し、業界の整合と産業のグレードアップを促進すると述べました。

M&Aリストラで風生水が発生した。

資本市場に頼って、中國の鉄鋼、航空、電信、石炭、醫薬などの業界は大規模な統合を行い、グループ資産の全體的な上場を実現し、有力に促進しました。産業集中度の向上と構造の調整を行います。」中國証券監會の尚福林主席は、資本市場の合併?再編は我が國の経済構造調整と産業の進級において日増しに重要な役割を果たしていると指摘しました。

ここ數年來、持分の分割改革がほぼ完成したことに従って、我が國の資本市場の基礎的な制度がいっそう健全になり、上場會社の合併?再編活動がますます活発になり、資本市場の合併?再編は我が國の経済構造の調整と産業の進級において日に日に重要な役割を果たし、6つの方面の積極的な変化を現しました。

一つは規則が絶えず健全化され、「上場會社の買収管理弁法」、「上場會社の重大な資産再編管理弁法」などが相次いで制定または改訂され、市場の発展に制度保障を提供しています。二つは株主共通の利益基礎が次第に形成され、上場會社に優良資産を集めるために強力な動力を提供しました。三つは資本市場価格発見メカニズムが更に改善され、資産取引と資産証券化のために市場定価プラットフォームを提供しました。資本市場の市場の定価プラットフォームを促進し、上場市場の整合と産業技術の統合と産業技術の進歩を促進し、上場資産の統合と産業技術の進歩を促進し、合併の進歩を促進し、吸収し、吸収して、吸収し、合併の進歩を促進し、生産量の進歩を促進し、生産量のコストは、市場効率を向上させ、全流通制度の下で資本市場に資源を配置する機能はさらに健全である。第五に、上場企業の合併?再編の全體的な數が増え、取引規模が大きくなり、方式の革新が豊富になり、「構造調整、産業興隆」を目標とする合併?再編が市場の主流となっている。第六に、いくつかの危機會社が合併?再編を通じて、市場化の方式で會社のリスクを解決し、資本市場と社會の安定を維持した。

上場企業の産業統合型の合併?再編は買収?再編の將來の方向を代表しており、上場企業が大きな役割を果たす必然的な選択である。近年では、実體経済の「構造調整、産業興業」を促進する面で、資本市場の合併再編機能は積極的な役割を果たしているが、資本市場の合併再編機能の発揮と業績に影響を及ぼすいくつかの要因が存在している。

M&Aの再編効果を高める融資支援はまだ足りない。第一に、成熟した市場と比べて、わが國は合併?再編のための資金調達手段とツールがきわめて単一であり、橋を渡るローン、合併ローン、買収資金などのサポート力はまだ限られています。

M&Aリストラの決定と評価は市場化の程度が低い。我が國の企業の合併?再編の方策は一定の程度において、比較的に長い各主管部門の審査?認可チェーン、より多い業界統制にも関連しており、市場化操作との間に矛盾が生じている。

インサイダー取引と市場操作の総合予防メカニズムはまだ確立されていません。一方、成熟した市場に比べて、資本市場の隨伴者に対するインサイダー取引と市場操作行為は、違法認定、法律執行の効力と監督管理の経験に大きな差があり、ある程度市場信用力と監督抑止力の向上に影響を與えました。

買収?再編を支援する稅制はまだ不十分だ。現行の稅金制度は企業の合併?再編に対していくつかの政策的支持があるが、成熟市場に比べて合併?再編を支援するぜいきん制度システム性と柔軟性に欠けています。「金融30條」との要求もまだいくつかの差があります。

上場會社のクロスボーダー買収実施に関する管理政策はまだ完全されていない。既存の制度には國境を越えた合併審査の一環が多く、外資が敷居が高く、資本ルートの不調などの問題があります。{pageubreak}

合併?再編方式の革新を支持する株式登録制度は健全化される必要がある。買収合併?再編方式の革新をサポートするための株式登録?登録制度の変更には、さらなる改善が必要であり、合併?革新をサポートするために、國際成熟市場においては合併?分立目的で登録項目會社の簡易手続きが常にあり、我が國ではまだ成形されていない制度體系がある。

司法の立て直しと市場化の合併?再編との間の制度的つながりをさらに充実させる必要がある。利益保護の懸念點の重點が違っているため、現在、我が國の司法再建プログラムと買収合併?再編監督管理には一定の制度的空白があり、債権者保護と公衆投資家権益保護の間に利益バランス機構が乏しい。

M&Aの合併?再編を推進する10項目の業務計畫が続々と実行される。

2010年8月、國務院は「企業の合併?再編促進に関する意見」（國発27號文）を発表し、資本市場の企業再編推進の役割を十分に発揮し、経済発展方式の転換と経済構造の調整を加速することを明らかにした。國発27號文の業務配置と要求を徹底的に実行するため、中國証券監督會は効果的に資本市場の機能を発揮することをめぐって、合併?再編の促進を支持し、國民経済により良いサービスを提供する全體的な要求を支持し、資本市場の合併?再編を推進する特別業務を組織した。広く意見を聞いた上で、優先的に國家産業政策、有利な業界統合、構造最適化に合致するM&A再編活動を支持することを導きとし、資本市場のM&A再編を規範化し推進する10の仕事配置を形成する。

聞くところによると、この10項目の業務は具體的には、資本市場のM&M合併の再編を支持する力をさらに増大させ、合併合併合併や融資ルートを広げ、市場機関を上場會社の合併や再編に參入させるよう規範化し、市場機構を誘導し、上場會社の合併?買収再編に參加させるよう誘導する。第二は上場會社の合併?合併?合併?買収再編をさらに強化するメカニズムをサポートし、市場の総合的な価格管理體制をさらに改善し、市場の健全化をさらに強化する。第九に、M&Aの再編成行政審査業務を更に規範化し、改善し、M&Aの再構築審査委員會と専門家諮問委員會制度をさらに充実させる。

中國証監會の関連部門の責任者によると、10項目の仕事は市場化合併の再編と改革の基幹を推進することをめぐって、上場會社の監督管理業務の各レベルの基礎制度の建設に関連している。內部制度を規範化しているだけでなく、外部環境も完備している。自己行動規範もあれば、関連市場の主體行動規範もある。

十項目の業務手配の実行と実施はシステム性と長期性の仕事で、中國証券監督會の全體的な配置、具體的な操作方案を一つずつ制定し、関連規則を統一的に調整し、成熟した一つの項目に一つの項目を出します。先週発表された「上場會社の重大な資産再編と組み合わせ融資に関する規定の改正に関する決定（意見募集稿）」は十項目の業務手配の重要な構成部分であり、規範に関連して、殻を借りて上場し、株式を発行して資産を購入する制度規定と合併?再編?融資をサポートする三つの內容が含まれています。{pageubreak}

借殻の敷居を高める「殻」の価値を下げる

借殻上場とは、資本市場の合併?再編制度を利用して上場を実現する形態であり、通常は買収者が上場會社の支配権を取得し、または上場會社に重大な資産再編を実施する行為を指す。海外成熟市場は、借殻上場に対して禁止性の規定がなく、通常は初公開発行株式（IPO）基準と手順に基づいて借殻上場に対する監督管理要求を設定している。

『意見募集稿』は海外成熟市場の參考にする。監督管理の理念経験と共に、我が國の経済社會の発展と資本市場の実際狀況を結びつけて、適用範囲の適切性、監督管理基準の適度性を考慮し、さらに規範化し、シェルを利用した上場行為を誘導し、シェルを利用して上場する監督管理範囲、監督管理條件と監督管理方式を明確に規定し、市場成績の悪い株式の投機取引とインサイダー取引などの問題を抑制することに有利であり、ベースの上場とIPOの監督管理効率を調整し、市場化のメカニズム改革と推進に有利である。

新しい規定により、IPO近似基準を実行する予定です。第一に、借殻に対応する経営主體の継続経営期間は3年以上であるべきで、最近2つの會計年度の純利益は全部正數であり、累計2000萬元を超えている。第二に、借殻上場完成を要求した後、上場會社は中國証券監會の管理と規範運営に関する関連規定に適合しなければならず、業務、資産、財務、人員、機構などの面で持株株主、実際支配者及びその支配する他の上場企業に獨立し、持株株主、実際支配者と証券管理者の特定の上場政策を管理する他の上場企業は、株主、実際支配者に屬する。。

業界関係者は、新規規制やシェルの価値の低下を促進すると予想しています。これは、シェルの上場の敷居が高くなる一方で、IPOの通路がますます開通し、新株発行の家數と融資額が次々に新高値を更新しているからです。統計によると、2009年、2010年の2年間にA株市場は677社の企業IPOがあり、2006-2008年5年のIPO企業の數に近い。このような変化をもたらした重要な原因は、一つはIPOの再起動であり、もう一つは創業板の扉の開けである。

過去に上場したのは主に民営企業で、民間企業が將來的に中小板や創業板に大量に登録できるようになるにつれて、それらの上場の動力は大いに弱まり、上海、深株式市場は以前のような上場ブームを再び演じるのは難しいと予想されています。

上場會社は株式、現金及びその他の金融革新方式を兼用して再構築するための支払手段として、融資ルートを拡充し、併合と再構築の効率を高めることを奨勵する。中國証券監會の関連部門の責任者によると、中國証券監會は合併?再編のための資金調達を支援するという。

國発27號は、條件に合致する企業が株式、債券、転換可能債務などを発行することにより、上場會社が株式、現金及びその他の金融革新方式を兼合して再構築するための支払手段とすることを奨勵することを明らかにした。「意見募集稿」は上場會社の株式購入資産とセット融資の同時操作を許可し、両者の別々操作の政策制限を解除し、一回の受理を実現し、一回の審査によって、上場會社が兼用して融資ルートを拡充し、再購入と再審査に有利であり、合併再構築の市場効率を向上させるため、株式、債券、転換可能債務などを通じて合併融資ルートを拡大し、絶えず革新し、豊富な資金調達ツールを開拓した。

また、「意見募集稿」は株式を発行して資産を買う制度の規定を完備しています。株式の分割改革が完了した後、株式の購入や資産の発行などによる合併?再編は、買収?再編市場の主流となっており、特に産業集中度と資源配置効率の向上、規模化、集約化経営の実現を目的とした合併?再編において重要な役割を果たしている。市場配置資源の効率を高めるために、「意見募集稿」は、持株株主、実際支配者またはその支配する関連者以外の特定の対象に株式を発行して資産を購入する場合、発行株式數は発行後上場會社の総資本金の5%を下回らないことを明確に規定しています。発行後上場會社の総株価の5%を下回る場合、マザーボード、中小上場會社が資産を購入する予定の取引金額は1億元を下回らないです。

「意見募集稿」は、上場會社が支配株主、実際支配者またはその支配する関連者以外の特定の対象に対して株式購入資産の基準と條件を追加規定した。これは発行株式購入資産の制度規定をさらに健全かつ充実させるためであり、リストラコストを低減し、リストラ効率を高めるためであり、上場會社が業界の深度統合と産業の進級に有利であり、國家産業政策の徹底と実行に有利である。