米ドルの大リバウンドはすでに中國の不動産市場を急落させました。

中國の経済は減速しています。下半期は大幅に減速することもあります。これは中國経済全體にとって喜ばしいことです。

國忠を謝する

過去の急速成長依存は持続不可能である。バブル経済。成長の持続的な時間が長くなればなるほど、経済の衰退は多くの苦痛をもたらします。中國の選択は今薬を飲むか、それとも後で手術をするかです。

経済の減速は金融引き締め政策で十分という意味ではない。中國の利率は過去5年間で平均に対してインフレ率本當に低すぎます。このような局面が転換できなければ、経済成長が鈍化してもインフレは引き続き上昇します。中國はできるだけ早く預金金利を3%引き上げなければならない。インフレ期待の悪化を防ぐことができる。

経済が減速して、硬い著陸にはならない。輸出、消費、インフラは引き続き増加します。ドル安のため、中國は不動産バブルを破って衰退を起こさない優勢があります。

もし中國が成長を保護するという名目で再び手が軟らかければ、不動産バブルは必ず立ち直ります。これは今後の調整の幅を増やす。不動産バブルの崩壊は、FRBの金融引き締め政策の影響で、中國の選択肢ではないかもしれません。ハードランディングは避けられない。

今は調整の好機です。

現在の経済は非常に高い基數から減速し始めている。20世紀90年代、電力消費は平均8%を下回った。経済効率が向上すれば、8%でも10%のGDP成長率をもたらすことができる。過去8年間で電力消費は13%のペースで増加した。現在の水準からさらに減速することは懸念されるべきではない。

第3四半期には、経済の減速が加速する可能性があります。地方政府と開発者は、中央政府は再び政策を緩和する希望に応じて、より低い流動性レベルを受け入れ、支出を削減します。このような狀況が発生すると、消費電力の伸び率は10%、8%を下回るかもしれない。

地方政府が収束しても、支出は増え続けますが、スピードはかなり遅くなります。これは効率を上げるのにとてもいいです。明らかに、イメージプロジェクトは地方政府の支出の中で大きな割合を占めています。流動性の制限がそれらにこれらのプロジェクトをキャンセルさせることを強要すれば、効率の向上に役立ちます。

輸出は數量的にはそんなに伸びませんが、価格が上がるといいニュースになります。これは賃金の増加に役立ち、消費を刺激する。中國はこの點で幸運です。まだ製造業で中國に対抗できる國はない。したがって、これはコスト成長を価格成長を通じて世界の消費者に転送するのを助けることができます。これは中國にインフレ問題を解決する時間を與えました。価格の上昇によって輸出が低下すると、中國はインフレを急速に抑えなければならない。

インフレは消費を傷つけた。しかし、消費はまだいいスピードで伸びています。新世代の消費者は高い消費偏愛を持っているようです。賃金が増えればインフレより高くなり、消費部門も持続的に増加する見込みです。

住宅地の産業狀況はよくないですが、地方政府の支出の伸びは緩やかで、消費、インフラ、輸出は引き続き増加しています。今は中央政府にとって不動産市場を引き締める絶好のチャンスです。ハードランディングのリスクは相対的に低い。來年の成長率は心配されるほど低いかもしれませんが、將來の基準から見れば、これはいいことです。

中國は巨大な不動産バブルを経験しています。調整は時間の問題です。今の調整は今後より優れています。中國は今外部の圧力を心配しないで解決できます。

インフレであれ、景気回復であれ、FRBは金利を5%以上に引き上げる。具體的な時間はまだ決まっていません。2012年の下半期から始まるかもしれません。このすべてが起こったら、ドルは反発するかもしれません。中國國內の大量の熱いお金は撤退します。不動産崩壊はこれに伴う。中國にとって、このような突然の調整は非常に悪いことです。今調整するのが一番中國の利益に合います。

15年前、東南アジアは調整が行われていませんでした。弱いドルが流動性を注入し、不動産バブルを維持しました。ドル情勢が転換すると、地域全體が崩壊する。経済危機は急速に政治危機になった。地域全體がこのような影響を殘しながらもがいている。中國は隣人から教訓をくみ取るべきです。

減速は引き締め終了を意味しない。

緊縮政策に関して最も流行している理論は、中國は発展を通じて現在の問題を解決しなければならないと考えています。成長が鈍化すれば、多くの問題が露呈する。このような論調は徹底的に間違っている。これらの問題は投機によるものだ。金融政策の引き締め後、問題の背後にある利益関係も暴露される。しかし、調整しないと、問題はますます大きくなります。投機筋は永遠に良い時間を浪費しない。中國がこのような観點に従うなら、自分を追いつめることと同じだ。

もう一つの言い方は、緊縮政策は中小企業を傷つけるということです。彼らは発展に必要な融資を得ることができない。信用の下振れのサイクルでは、中小企業はもっと傷つきやすいです。銀行は安全性を考慮して大企業に傾く傾向があります。しかし、中小企業の流動性問題は投機と大きな関係があります。現在行われている資本プロジェクトがない場合、中小企業は投資を制限することで、営業利益だけを再投資して流動性の不足を解決することができます。これは多くの中小企業が現在位置している狀況ではない。反対に、彼らはある種の投機活動に陥って、新しい資金を必要としてゲームを続けます。

減速が鮮明になると、多くの人が緊縮政策は180度転換しなくても、少なくとも終了するべきだと考えます。このような観點は間違っています。{pageubreak}

経済はアンバランスを脫しつつある。流動性の引き締めは地方政府と不動産業界で重大な調整を引き起こした。中國のインフレ問題はこの二つの部門の過度の支出のせいにすることができます。しかし、この二つの部門の過剰支出がなければ、中國のインフレは以前より高くなります。労働力とエネルギー市場のバランスがインフレに有利になったからです。

しかし、過去はまだ過ぎていません。中國のM 2は過去4年間で倍増しました。そのインフレ力はまだ経済の中で全面的に現れていない。現在の16%のM 2目標は経済の潛在的成長率よりはるかに高いです。そのためにインフレ圧力が増加しています。

中國は賃金二桁の成長の10年に入っています。これは経済の再バランスにとっていいことです。しかし、インフレの影響は過小評価できない。うまく処理できないと、不安定になるかもしれません。

エネルギー市場の狀況もこれと似ています。生産コストが増加し、生産量の伸びが鈍化しているため、中國の主要エネルギーである石炭価格は大幅に上昇する可能性がある。おそらく5%のインフレ率は長期的な現象になります。この問題を解決するためには、預金金利は早く5%以上に引き上げなければなりません。そうでないとインフレは安定しないと予想されます。安定したインフレ期待は長期的な戦闘と見なされ、地方政府と不動産業界の調整と分離しなければならない。

「ゆっくり」成長が必要です。

労働力、土地、資源、環境がまだ十分に利用されていない時代は終わった。過去の急速な成長を維持しようとするが、今後10年間は危険である。

30年前、中國が外國資本と貿易に扉を開けた時、中國はまだ十分に利用されていない経済でした。國有企業の労働力の仕事量はとても少ない。自然資源は主にエネルギー部門で、まだ開発されていません。中國は実質的にこれらの要素の価格を過小評価し、國際市場でのシェアを増やす。コップを満たす過程が急成長の原因です。

今はコップがいっぱいです。多くの分野で、中國は未來に資源を借りて今日の生産を補助しています。例えば、環境は中國の外貨準備の総額を超える巨額の資金を費やして保護する必要があります。環境を保護しないのはGDPのために人民の健康を犠牲にすることです。しかし、巨大な健康危機は時間の問題かもしれません。

このような狀況が発生すると、政治力は発展から安全に重點を置く必要があるかもしれません。できれば、今からこのプロセスを始めることができます。

中國の労働市場はブルーカラーの労働者不足、大卒者の過剰問題に直面しています。成長を促進しても解決できないという問題は、ブルーカラー労働者に対する需要を増やすだけであり、これは成長の本質によるものである。建設を離れ、サービスの経済的かつ均衡に転換してこそ、大卒者の就職問題を解決することができる。

將來の成長は主に生産力（全要素生産性）に依存し、次に資本の深化に依存する。中國の年平均要素の生産性は約4%から5%です。このスピードを維持するのはとても難しいです。簡単な勉強が終わったからです。しかし、さまざまな構造的な問題のため、中國の経済効率は依然として比較的に低いです。改革は効率を高めることができる。この二つの點を合わせて、4%から5%の速度が可能です。

中國のインフラ建設はまだ規模が大きいですが、もうそろそろ終わりになります。高速道路、鉄道、地下鉄などは短時間で完成します。日本のように、將來の成長は効率が低いかもしれません。中國の資本の深化は主にインフラ部門と最近の重工業部門で発生しています。次の10年の機會は前の10年よりはるかに少ないだろう。

このため、2020年までに、中國の成長率は現在の10%から5%に下がる可能性があります。品質が高ければ、5%も理想的な成長率です。

過去8年間、中國の名目GDPが倍になったが、人々はこれに対してほとんど感じていない。中國は以前のように速く成長する必要がなくなりました。就職問題はほぼ解決されました。経済発展の目標は生活の質に移さなければならない。システム設定が合理的であれば、5%の成長率が生活の質を良く改善することができます。

最後に、経済の減速は依然として中國を2020年から2022年までの間に世界最大の経済體に成長させることができます。インフレ率が5%なら、2020年の中國の名目GDPは現在の3倍になり、18兆ドルに達し、アメリカのGDP総量にほぼ匹敵する。中國が経済的にハードランディングや貨幣価値の下落が起こらないなら、この可能性はまだ大きいです。

そのため、中國は発展と安定を評価する時にもっと保守的になることができます。持続性は速度よりも重要です。