大勢の赴くところ？人民元の為替レートが大幅に拡大するとの呼び聲が高まっている。

海外メディアは昨日、人民元の為替レートの弾力性を高めるために、二國間の変動を高め、片側の投機を抑制し、人民元の対ドルの上下変動區間は、現在のところ中間価格の5千分の5を超えないように、再び拡大していくと述べました。

ちょうど行ったばかりの第3ラウンドの中米戦略と

一方通行の切り上げの困難

実際、學術界は人民元の為替レートの変動幅を拡大し、人民元の為替レート形成メカニズムをさらに改善するという聲がずっとあります。

「國際市場の商品価格や貨幣価格に比べて、人民元の為替レートの変動幅は一番小さいです。これは投機に多くの有利な要素をもたらします。」

中國外貨投資研究院の元中國銀行グローバル金融市場部のシニアアナリスト、譚雅玲氏は言う。

彼女は、人民元の切り上げ予想がある場合、より小さい為替レートの変動は、片側の切り上げ予想の形成をもたらしやすいと指摘しました。

為替相場の変動性が増加し、市場の主體が為替相場の動きの判斷の難しさと複雑さを増加させ、人民元の切り上げ予想に影響を與えます。

2005年に為替を変更して以來、人民元はずっと漸進的で小幅な切り上げの歩調を持っています。

2008年の金融危機の間、人民元の切り上げは一時停止されましたが、昨年6月に為替を再開して以來、人民元はドルに対して再び切り上げの道を歩み始めました。累計の切り上げ幅はすでに5%を超えました。

國際収支が引き続き「雙順差」の構造を維持しているため、人民元の切り上げは依然として経済の基本的な支持要素を持っている。

しかし、持続的な一方的な切り上げは海外のホットマネーの大量流入を誘致し、外貨準備高の急速な成長と國內流動性の受動的な増加をもたらすと予想される。

「漸進的な切り上げは実際に資本流入を奨勵したものである」交通銀行のチーフエコノミストは平素、「為替レートが段階的に大きな弾力性を示すと、短期、中期の為替相場の動きが明らかにならなくなり、一方的な切り上げの抑制に効果が期待され、資本の流入を抑制することになる」と述べた。

為替レートの安定を維持するために、中央銀行は外國為替市場に介入し、ドルを大量に買います。

このように、外貨準備の急速な成長をもたらしながら、3月末までに、我が國の外貨準備も3兆ドルの大臺を突破しました。

一方、中央銀行は國內市場に大量の流動性を投入しており、これにより外貨預金の増加が急速に進んでいる。

これに対して、譚雅玲氏は、人民元の波幅が拡大すれば、市場の片側の投機が抑制され、市場操作の観點から中央銀行の介入圧力を軽減することができ、外貨準備の増加の圧力を軽減することにも役立つと述べました。

波幅を広げるのは大勢の赴くところですか？

「波幅を拡大するのは実際には大勢の赴くところである」と、興業銀行のチーフエコノミストである魯政委員會は、中國の外貨市場のさらなる発展には、市場主體のリスク回避意識のさらなる向上と避難市場の発展が必要で、人民元だけが米ドルの波幅拡大に効果的に促進できるとの見方を示しました。

現在の人民元の対ドル相場の変動幅は中間価格の上下0.5%を超えていませんが、実際の取引では人民元の対ドル相場の日中変動もこの上下限にはほとんど觸れていません。

魯政委員會は、人民元の対ドル相場の変動幅が小さすぎて、人民元の対ドル為替レートに対するリスクが比較的小さいと指摘しています。これはわが國の貿易決済通貨に対してドルをもっと多く使うように促して、外國為替市場の非米通貨取引の不活発さを引き起こし、最終的に人民元が一かごの通貨に対する形成メカニズムが実際には「宙ぶらりんになっている」と指摘しています。

他の通貨の為替レートが活発ではないので、最終的に為替レートの変化は米ドルの調整に帰結します。

彼は言った。

また、外國為替派生種の発展を推進するには、より変動のある為替レートが必要です。

現在、中國の外國為替市場はすでに長期、スワップ、オプションなどのデリバティブ商品を備えています。その中で人民元の外貨オプションは今年4月1日に正式に発売されたばかりです。

しかし、為替の変動幅が小さいなどの要因により、人民元の外貨オプションの取引は非常に活発ではない。

通常は、為替レートの変動が大きくなれば、企業の危険回避意識が強くなり、派生品に対する需要が増え、銀行がより合理的な価格で製品を提供できるようになり、派生商品の取引が活発になり、市場が発展するとも述べています。

しかし、チャータード銀行のマクロアナリスト、李_氏は、中長期的には人民元の波幅を拡大する必要があると指摘しているが、人民元の切り上げ傾向は中長期的に存在するため、企業経営モデルと金融機関のモデルは短期的にはそれほど影響がないと指摘している。

人民元の國際化を助力する。

クロスボーダー人民元貿易決済試行以來、人民元の國際化は非常に迅速であり、これによってさらに市場化された人民元の為替レートがスケジュールされた。

「弾力性のない通貨はどうやって取引しますか？」魯政委員會は、市場化の為替レート形成メカニズムがなく、海外投資家の人民元に対する信頼度が弱まり、海外中央銀行が人民元を準備通貨に組み入れる意欲も低下すると述べました。

平素は、人民元の力の強さに従って海外に向かって、資本プロジェクトの開放速度も加速しています。これはきっとより大きな両替需要が発生します。したがって、より市場化された人民元の為替レートが必要です。

変動幅を拡大し、人民元の為替レートをより多くの市場需給関係を反映させることに有利であり、為替レート形成メカニズムの市場化の重要な體現である。

もちろん、人民元の國際化にとって、為替レートの変動性の増大はその中のわずかなステップだけです。

譚雅玲氏は、人民元の國際化を推進し、更に重要なのは人民元制度體系、人民元製品開発、外國為替市場の監督管理などの多方面の建設と完備にあると指摘しています。