米國債は緊急を告げた。羅奇、謝國忠は中國のために募集した。

アメリカ債務上限交渉の行き詰まりが続き、アメリカ國債の安全性が世界的に注目されています。アメリカ國債の最大の海外保有者として、中國はどう反応するべきですか？ある外國メディアは、「ドルの罠」に落ちた日中などは無力で、焦るしかないと分析しています。

しかし、國際的に有名な経済學者二人が中國に「支弁」しているとは思えない人もいます。有名な経済學者、大摩アジア非執行主席の羅奇氏は29日、中國の経済成長戦略と構想を調整することによって、北京側はワシントンに対する自信を失ったという強いメッセージを発し、中國のアメリカ國債に対する需要は次第に弱まると表明した。獨立した経済學者の謝國忠さんは、中國はアメリカの株を買うべきで、後者はもっと信頼できて安全な投資だと提案しました。

　　「ドルの罠」は中國をダメにしますか？

ウォールストリートジャーナルは今週、米國債問題が心配されているにもかかわらず、中國はいろいろな制限を迫られているので、これを受け入れるしかないと指摘しました。

中國や日本などは大量に持っているという見方があります。米國債これらの國はアメリカ國債を買い続け、保有するしかない。

「ドルの罠」とは、中國や日本などの中央銀行が巨額のアメリカ國債の一部を売りたいという願望の表れでさえある。これらの國の貨幣はドルに対して下落する。これは彼らに為替介入を余儀なくされ、ドルを買い、輸出が大きな衝撃を受けるのを防ぐためです。このような罠により、これらの中央銀行はドルをアメリカ國債に投資し続けなければならなくなりました。一方、アメリカ國債市場は世界で唯一、このような大規模な資金と流動性が十分にある債券市場を受け入れることができます。

アメリカの國債市場は9.3兆ドルの未返済國債があり、規模は世界最大の日本國債市場に次ぐ。後者の規模は9.7兆ドルである。日本の國債の90%は國內投資家が保有しているのと違って、米國債の約半分は外國投資家が保有しており、これもアジア中央銀行の対外貯蓄資産の規模が大きく、流動性が高いという要求に合致している。

スイス銀行の首席外貨ストラテジストマンスール氏によると、アメリカ國債市場は世界で唯一、約10兆ドルの外貨準備プールを収容できる債券市場だ。ドイツ債とイギリス國債の市場規模はそれぞれ1兆ドルぐらいですが、金市場の規模はもっと小さいです。

ロチ：中國は最終的に「いいえ」と言います。

モルガン?スタンレーアジア非執行主席、イェール大學教授のロジャー氏は、ワシントンでの政治ゲームの終わりがないとして、アメリカ國債の最大の海外保有者として、中國はすぐに我慢できなくなります。中國がアメリカ政府に対して自信を失うにつれて、中國のアメリカ國債に対する需要は次第に弱まります。

「中國はずっとアメリカの経済力に感心していますが、今の中國はすでにアメリカ政府と経済管理の能力に自信を失いました。最近北京、上海、重慶、香港などの中國都市に行っている間に、このような強い情報を肌で感じました。」ロッジは29日、電子メールで上海証券記者に送った最新の報告書にこう書いています。

ロッジは1997年のアジア金融危機後、中國は大量の米國債を蓄積したが、中國は長い間ドルと為替レートの仕組みを結び、中國は米國債を買い続けなければならないと決めました。しかし、このような日はもう戻ってこない。中國は輸出に依存し、ドルの外貨準備を大量に積み立てていく成長戦略を進めていくことはもはや意味がないと認識している。

第一に、今回の世界的な金融危機は中國に警鐘を鳴らした。中國の輸出はまだ競爭力がありますが、外部の需要の先行きはますます不透明になりました。アメリカ、ユーロ圏でも日本でも、危機の後遺癥や主権債務問題などのマイナス要素が強いため、內需は長い間、非常に低い水準に維持される見込みで、これは直接中國の輸出に影響します。

第二に、中國の大量のドルの外資產が直面するリスクは、アメリカの政治的要因によって拡大され、米國債は「リスクのない資產」という理念が時代遅れになっている。近年、中國の指導者はアメリカの財政政策と美債の安全性に対する懸念を繰り返し表明しています。中國の指導者はアメリカが最終的に違約を免れると信じていますが、一方の懸念は増加しています。つまりアメリカ當局は延滯戦術を繰り返しているだけで、債務問題は時間の経過とともにますます深刻になります。

最後に、中國政府はマクロ経済構造調整の重要性をますます意識しており、「第12次5カ年計畫」にも関連內容が盛り込まれている。內需向上の努力の成果として、ロッジは中國の消費がGDPの比重を占めることが2015年までに少なくとも5ポイント向上する見込みです。

ワシントンの政治家たちは、中國は恥をかく勇気がないと傲慢に思うかもしれません。結局、米國債以外に投資できるところがありますか？なぜ彼らは膨大な規模のドル資産に損害を與えたのですか？」ロチは書いている。

しかし、羅奇氏は、今に至るまで、中國のこれに対する回答はすでに明らかであると指摘した。中國は再び金融と経済の安定のリスクを冒したくなくて、ワシントンの空虛な政治の承諾と下手な経済の管理能力を信じます。中國人は最後にノーと言います。」

謝國忠：

アメリカのエネルギーと農業株を買います。

獨立した経済學者の謝國忠氏は、アメリカの債務不履行や信用格付けの引き下げが懸念されている場合、中國はアメリカの國債ではなくアメリカの株を買うべきだという。

アメリカ株式市場は信頼できる代替オプションになり得る。歴史的な基準ではアメリカの株は安くないですが、アメリカの國債より良い投資です。

中國はアメリカの株を買うべきです。株債券よりいいです。」彼はアメリカのエネルギーや農業企業について楽観視しています。新興國からの商品需要は引き続き上昇しています。

債務交渉の行き詰まりを受け、アメリカ株式市場はこのところ下落が続いています。7月22日以來、普500種指數は3.3%下落しました。この指數は今年に入っても3.4%上昇した。

スタンダード＆プアーズ500種指數は、10四半期連続でアナリストの業績予想を破っており、昨年の1株當たり利益は、2007年に84.66ドルの最高記録を更新しました。ブルームバーグニュースの調査で得られた平均予想値によると、アナリストは、今年の利益は17%増加すると予想しています。

謝國忠は同時に、アメリカが違約する可能性があると指摘しました。資金新興國に流入し、中國からインドなどのインフレが広がっている。昨年10月に謝國忠は中國がインフレに対抗する「悪戦」に直面すると表明しました。今年6月、中國のインフレ率は3年ぶりの高値に上昇しました。2007年4月、謝國忠は中國株の暴落を正確に予測しました。

アメリカ財政部から今年6月のデータによると、中國の4月現在のアメリカ國債保有量は記録的な1.149兆ドルにまで上昇し、アメリカ國債の最大の海外投資家となっている。