越境ETFモデルは基本的に國際と一致することを確定する

中國內(nèi)陸部の証券市場で海外市場を結(jié)ぶクロスボーダーを発売ETF製品は既に數(shù)年下相談している.李克強(qiáng)國務(wù)院副首相はこのほど、香港で、中央政府が大陸部と香港の経済貿(mào)易金融協(xié)力を深化させ、香港國際金融センターの地位を強(qiáng)固にし、向上させるために一連の新しい政策措置をとることを明らかにした。これは最高意思決定層が國境を越えたETFを発表することについて明確に表明したのは初めてで、國境を越えたETFを発売することに障害がないことを表明した。香港株ETFが短期間で上海深証券取引所に上陸することが決まった。

製品モデルは國際と一致している

取引所関係者によると、現(xiàn)在、香港株ETFの具體的な案は証券監(jiān)督會に報告されており、承認(rèn)されれば実施できる。この方案は具體的な設(shè)計上、國際的に通用する國境を越えたETF製品と基本的に一致しており、本質(zhì)的な違いはない。これは、歐米などの國際市場向けの越境ETF製品をさらに投入するための基礎(chǔ)となる。

業(yè)界関係者によると、これまで関係方面は上海深取引所が現(xiàn)在採用している?yún)g一市場ETFを借用する方法と経験を想定していたが、難易度が高く、大陸部取引所の全體的な制度構(gòu)造、技術(shù)システムと衝突していた。例えば、大陸部取引所はフロントエンド制御を?qū)g行し、顧客の取引命令に対して、取引所技術(shù)システムは顧客口座に相応の株式や資金があるかどうかを検査し、そうしないと成約できない。これは、株式、ETF、投資家が同じ市場にいるため、現(xiàn)在上海深取引所に上場している?yún)g一市場ETF製品で実行可能です。同様の理由で、単一市場ETF製品では、購入、買い戻しはリアルタイムの株式とETFシェアの交換を?qū)g現(xiàn)することができ、清算引き渡しのリスクは存在しない。しかし、國境を越えたETFにとって、株式現(xiàn)物は海外市場にあり、大陸部取引所はリアルタイムで制御することはできない。そのため、越境ETF製品に単一市場ETFを採用する仕組みは、技術(shù)的には難しい。既存の制度、技術(shù)環(huán)境の下で通じるだけでなく、この製品の內(nèi)在的な要求と機(jī)能を満たすことができるように、製品モデルを変更しなければならない。

現(xiàn)在のシナリオでは基本的に採用されているQDIIフレームワークは、QDIIを発行して資金を集め、海外市場でETFに応じた株式売買を行う。取引所はフロントエンド制御の責(zé)任を負(fù)わない。トランザクション時間の違いにより、越境ETFはリアルタイムの株式、基金の交換ができず、購入申請、買い戻しは場外で行われ、オープンに似ている基金ああ、これも國際市場で通用するやり方だ。同様の理由で、國境を越えたETFもリアルタイムでの申込み、買い戻しを通じて機(jī)械的な利益を得ることはできないが、融券などの制度の手配を通じて、ヘッジツールを提供し、それによってヘッジ利益を?qū)g現(xiàn)する。

取引メカニズムの整備による國際価格設(shè)定能力の促進(jìn)

上海深取引所が現(xiàn)在発売する予定の香港株ETF製品は基本的に確定しており、上海証券取引所が発売するETF製品は恒生國有企業(yè)指數(shù)を基準(zhǔn)としており、深セン証券取引所の香港株ETFは恒生指數(shù)を基準(zhǔn)とする。

香港株ETFの発行は大陸部証券市場の國際化への重要な一歩であり、その意義がより多いのは大陸部証券市場と大陸部投資家の國際市場への扉を開き、さらに一歩外に出るために最も基本的な障害を取り除くことである。ここ數(shù)年來、大陸部企業(yè)、特に大手國有企業(yè)は香港市場の主要な上場資源となり、香港市場の大部分の市場価値をカバーし、大陸部証券市場の投資目標(biāo)の存在と相當(dāng)な違いがある。そのため、香港株ETFの導(dǎo)入は、大陸部投資家が世界投資に効果的に參加し、世界経済の成果を共有し、世界規(guī)模で投資リスクを分散させることはできない。この目標(biāo)を本當(dāng)に達(dá)成できる製品は、歐米などの國際主要証券市場向けのクロスボーダーETFである。これについて、権威者は中國証券紙記者に対し、これらはすべて計畫されているが、重要なのは、香港株ETFが將來的に歐米市場を結(jié)ぶクロスボーダーETFを発売するための道を開いたことだと述べた。

數(shù)年前から、大陸部証券取引所と関連ファンド會社は國境を越えたETF製品の全方位的な計畫を開始していたことが分かった。香港株ETFのほか、設(shè)計中の製品にはスタンダード＆プアーズ500指數(shù)、ナスダック100指數(shù)、ダウジョーンズ指數(shù)、東証コア30指數(shù)などを追跡対象としたクロスボーダーETFが含まれており、世界の主要経済體と市場を網(wǎng)羅する國際的に重要なすべての有名指數(shù)をほぼ網(wǎng)羅している。

権威者によると、現(xiàn)在、これらの越境ETFを発売する障害は主に政策上にあり、技術(shù)上の障害はないという。技術(shù)的には、これらの越境ETFは香港株ETFと本質(zhì)的な違いはなく、最大の違いは時差要因である。中國市場で國境を越えたETFが取引されている間、歐米市場は閉鎖されている可能性があり、対応する株式現(xiàn)物は取引されていない。これは中國市場と投資家の価格発見能力にとって試練である。もし価格発見能力、情報取得と分析研究の能力が十分に強(qiáng)く、取引が十分に活発で、市場の流動性が十分であれば、中國市場はこれによって世界市場の定価センターの1つになることができ、例えば歐米市場が閉市している間、中國の越境ETFはそのために価格を発見することができる?，F(xiàn)在の米國市場がその強(qiáng)力な価格設(shè)定能力によって、香港や大陸部市場を含む世界市場の資産価格に影響を與えているように。この権威者は、上海が國際金融センターを建設(shè)するには、このような価格設(shè)定能力。

資産配置とリスク管理の観點から見ると、國內(nèi)投資家、特に機(jī)関投資家は、國境を越えたETFに潛在的な需要を持っているに違いない。しかし、國內(nèi)では現(xiàn)在、ETFの品種、數(shù)量は急速に発展しているが、投資家の中での普及率はまだ高くないという問題がある。統(tǒng)計によると、現(xiàn)在、國內(nèi)投資家のETF取引參加率は1%にすぎず、市場全體の取引量に占めるETF取引量の割合は1%-2%にすぎない。米國市場では、この比率が30%-40%に達(dá)し、取引量の差がこのように大きい主な原因は、現(xiàn)在の國內(nèi)市場でETFの取引メカニズムが十分ではなく、特に空のメカニズムが不足しており、ETFを取引ツールとしての特性を効果的に十分に発揮できないことである。これについて、権威者は、國內(nèi)取引所はETF取引の利便性を高めるための措置を積極的に講じており、特にETFを融券標(biāo)的に組み入れることによって融券を空にする仕組みを?qū)毪?、投資家に対するETFの吸引力を高め、それによって流動性を高めると述べた。これらの措置を通じて、將來の國境を越えたETFは中國人投資家になり、世界的に投資とリスク管理を行うための有効なツールになると信じており、投資家に歓迎されている。
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