株式市場は「ATM」ではありません。

健康な資本市場は兼ね備えているはずです。融資を選択します投資する機能のうち、いずれかの機能の「出位」が、市場そのものの発展に影響を及ぼすことは必至です。融資と配當の割合の深刻な不調(diào)は、市場と投資家にどのようなダメージを與えますか？

　　成熟資本市場との差

李大空（英大証券研究所所長）：上場會社の現(xiàn)金配當水準は全體的に低いです。國內(nèi)市場の配當率の比率は20%から30%しかないです。海外成熟市場の配當率の比率は普通40%から50%ぐらいです。ブラジルでは、その國の會社法が株式會社に対して、毎年一定の比率を出すように規(guī)定しています。利益現(xiàn)金配當を行い、しかも比率は黒字の25%を下回ってはならない。

　　投資構(gòu)造をアンバランスにする

金雪軍（浙江大學金融投資研究センター主任）：融資意欲が高まり、配當のたびに「鉄公鶏」となっているが、このような融資と配當のバランスが深刻であることは、多方面の客観的要因で形成されている。上場會社は長期にわたって業(yè)績の支持が不足しています。投資家の投資心理は短期化し、さらに二級市場に関心を持っています。

配當の低さの結(jié)果は、過度に概念の投機を追求し、市場の投機的な雰囲気がより濃厚になり、株価のパフォーマンスと會社の業(yè)績のさらなる不均衡を招いたことである。長期投資の収益に関心を持っていた投資家の積極性も損なわれ、投資構(gòu)造のバランスがさらに悪くなった。

　　「逆方向の選択」のリスク

趙昌文（國務院発展研究センター企業(yè)研究所所長）：これは中國資本市場の若死である。その原因を追求して、一方で、我が國の現(xiàn)在の審査制度は一定の程度の上で“逆方向の選択”のリスクを持っていて、典型的な體現(xiàn)は百度、騰訊を代表の大量の高成長、良い品質(zhì)の企業(yè)がA株の市場に入ることができません。一方、企業(yè)が上場した後、中國資本市場の不備により、企業(yè)の良性成長に相応の治理メカニズムを提供できなくなり、管理層または持株株主には「道徳リスク」が存在する可能性がある。同時に、業(yè)界の発展は寒暖の偏りがあっても、配當に差が現(xiàn)れます。

このような現(xiàn)象を徹底的に変えるには、配當の仕組みが重要な面であると同時に、資本市場の他の面での改善が必要です。例えば、投資家の構(gòu)造の最適化です。

　　開示制度は完全されるべきである。

呉暁波（浙江大學管理學院副院長）：全體的に見れば、配當や配當が少なく、大株主に有利で、投資家に不利です。実は配當の高低そのものはいいです。主に會社の発展段階によって決められます。ある會社が短期投資と長期投資を処理する戦略問題にもかかります。問題は、多くの上場會社が「鉄のニワトリ」の役割を守りながら、現(xiàn)金を分配しない部分の用途を明確にしているわけではないということです。披露するこれらの資金の行方を謎にして、投資家に「ひどい目にあった」と言わせました。

　　投資者に利益を與えてこそ、長期にわたることができる。

Freedom（投資家）：投資家は「バカ」ではなく、このような「採血」だけが入力されない狀況は最終的に資本市場の融資能力に影響を與えます。新株の発行価格は連続的に破発した後、新株の発行価格の下落は、実は投資者に「利益を譲る」行為である。配當も同じです。