基金規模は10年で200倍に拡大&Nbsp;基民の10年間の収益は5.66%にすぎない。

1998年107億元、2001年230億元余り、2006年8500億元余り......10年余りの間、公募基金の業界規模は絶えず拡大している。今年6月30日現在、基金規模は2兆3500億元に達し、200倍以上拡大した。

公募基金業はここ10年間急速に発展しているが、基民たちは基金會社が宣伝している安定した収益を享受していない。基民に伴う純価値の変動だけでなく、口座のわずかな収入もある。逆に基金會社は、規模で管理費を引き出し、業績とはほとんど関係なく、公募基金はこのように「心配なく」10年以上を歩んできた。

基金の規模が絶えず段階を上り、この期間を越えて実現する中で、基金會社は専門財テク機関としての財テク業績は多くのファンド投資家の不満を招いた。すると、規模が上がり、業績が下がり、基民も「足で投票」を始めた。

所有者の利益が至上なのか、株主の利益が大きいのか。ファンドは市場の安定器ですか、それとも投資家の財テクツールですか。短期超過収益ですか、長期安定収益ですか。

「経済參考報」の記者の取材を受けた専門家によると、基金會社は規模だけを重視し、業績だけを重視し、株主だけを重視し、長期的な投資収益理念に欠けている。

　　「現在の新興軌道転換市場環境の下で、基金の発展は依然として多くの挑戦に直面している。基金業は深い改革を行い、基金業は中小投資家の利益を代表し、資本市場の売り手に頼るべきではない。彼は獨立した買い手の力である。自分の手にある定価権、投票権を行使し、上場企業が社會のために価値を創造することを促すべきである。業界の使命」。あるシンポジウムの発言の中で、証券監督管理委員會基金監督管理部の洪磊副主任は態度が鮮明だ。

　　基金10年間の収益収益率はわずか5.66%で、1年間の定存に負けた。

好買基金研究センターの試算データによると、2001年9月に最初の開放式基金が設立されてから、2011年6月末までに、中國の基民が偏株型公募基金に投入した総コストは約6.18兆元(初発行+持続申請)で、投資家が過去10年間に偏株型公募基金に投資した総収益は3487.60億元前後だった。これにより、偏株型ファンドの10年間の累計収益率は5.66%にすぎないと試算されている。現在、現在、1年定期預金の年利率は3.5%、5年定期預金の年利率は5.5%である。年間3.5%の年利を預金する場合、複利計算によると、銀行の貯蓄10年のリターンは約41.06%である。

「私のこのQDII、指基はいつ寢返りを打つことができると言っていますか。何年も経っていますが、今は純価値を返して急いで身代金を払ってください。基金というものは、簡単には觸れません。」あるファンド投資家は記者に苦情を訴えた。

「公募基金は中長期的に全體の微利や損失の瀬戸際にあり、數千萬人の一般投資家が安定した予想収益を達成できないことが、公募基金に対する不満の根源だ」。執行役員の楊文斌社長(微博)はこれまでのコラムでこのように指摘した。統計によると、2001年から2010年までの計10の統計単位のうち、4つの統計區間の偏株型基金が損をしたのは2002年、2005年、2008年、2010年だった。このうち、2008年の赤字は1兆2400億元に達した。

十數年の間にA株市場の機関投資主體の一つで、公募基金の資産規模は最初の107億元から現在の2.35兆元に急速に膨張した。オープンファンドは、最初に華夏、華安、南方の3社が2001年に発行した3つの混合型ファンドから、現在の千匹近くに拡大した。統計によると、今年6月末現在、すべてのタイプの基金の総規模は2.35兆元だった。今年半ばの開放型基金の総規模は2兆21億元に達し、基金の総規模に占める割合は94%に達した。

好買基金研究センターの試算によると、2001年9月に最初の開放式基金が設立されてから、2011年6月末までに、中國の基民が偏株型公募基金に投入した総コストは約6.18兆元(初発行+持続申請)で、その間に脫退した市場価値を差し引いて約5.09兆元(買い戻し金額+配當、配當はすべて現金に転換)だった。基民の純投入コストは1.09兆元前後である。2011年6月末現在、偏株型基金の総時価総額は1.55兆元で、総時価総額と総コストの差は基民の総投資利益であり、約4587.6億元である。偏株型ファンドの購入、申請、買い戻しがそれぞれ1.2%、1.5%、0.5%のレートで計算すると、投資家は1100億元(最低購入金額)を支払った。手數料を差し引いた後、中國の投資家が過去10年間に偏株型公募基金に投資した総収益は3487.60億元前後だった。

好買基金研究センターによると、偏株型基金の規模はここ5年間で明らかな拡大を遂げ、利益の大部分もこの間に得られたもので、簡単な計算をすれば、平均した年間収益率は4%-5%の間にあるという。収益率のレベルも定存収益率を2~3ポイント上回っただけだが、この収益率はすべての偏株型ファンドの平均収益にすぎないことに注意しなければならないが、その分化は深刻で、同時期に設立されたファンドの長期的な収益率は數倍の差があり、低ポイントと高ポイントで倉庫を建てるファンドの差はもっと大きい。現在、基金の數はますます多くなり、これまで基金を購入すれば投資家がお金を稼ぐことができた時代はもう二度と戻らない。

千億円の管理費が業績の「滑り落ち」に敵わない

米國では、1990年の株式ファンドの投資家が平均して支払った費用がファンド資産の2%を占めている。2010年までに0.95%と50%を超えた。現在、國內の普通株式型基金の管理費と申請費率は3%で、債券型基金は1.4%前後で、13年來恒久的に変わらない。

基民の平均収益はCPIに負けたが、この10年余りの間に基金會社に非常に豊富な管理費を納めた。Wind統計によると、2001年から2011年にかけて、windデータ統計に組み込まれた836匹のオープンファンド(非通貨)は、この10年余りの間に累計1359.9億元の管理費を受け取った。

管理費収入が10億元を超える25の基金があり、そのうち上位10の製品はそれぞれ易方達価値成長、広発集豊、中郵核心成長、華夏配當、ノアン株、為替富均衡成長、華夏世界精選、嘉実穏健、博時新興成長、易方達上証50である。

注目すべきは、上述の10個の製品の中の中國郵政の核心成長と華夏の世界精選は設立以來、それぞれ累計15.17億元と13.29億元の管理費を受け取ったが、投資家に與えたのは-20%を超える純価値のリターンだった。2007年8月に設立された中郵コアの成長現在の累計純価値は0.5917元にすぎず、設立日から復権単位の純価値成長率は-40.8359%だった。2011年6月30日現在、中國郵政の中核成長期末の総シェアは301.09億部で、2011年第1四半期より6.73億部減少した(今季の申請數は0.08億部、買い戻し數は6.80億部)、純成長率は-8.63%、同時期の業績比較基準成長率は-1.82%だった。上半期の業績について、ファンドマネージャーは、報告期間中、本ファンドは適度に株式倉庫を下げ、構造を調整し、自動車や部品、保険、電信、醫薬、商業などの業界の配置を下げ、消費が安定的に増加した食品飲料、消費がグレードアップしたホテル旅行、住宅建設を保障する建築建材不動産などの業界の投資割合を増加させたと説明した。ハイエンド裝備製造業の配置割合を維持し、一定の債券配置割合を増加させた。持倉構造の調整は投資業績に一定の助けがあるが、重點配置を組み合わせた周期的な業界は第2四半期に大幅な調整が現れ、基金業績に一定のマイナス影響を及ぼした。

華夏グローバル精選も2007年下半期に設立され、現在の累計純価値は0.759元で、創立日から復権単位の純価値成長率は-24.1%である。2011年6月30日現在、華夏の世界精選期末総シェアは198.19億部で、前四半期末より7.91億部減少した(今季の申請數は1.46億部、償還數は9.37億部)。それに比べて、華夏大皿の精選、嘉実成長、大摩資源の混合などの一部の基金は、設立以來の復権純価値の成長率が400%を超え、管理費の徴収も1桁しかない。

配當の面では、天相投顧の統計によると、過去10年間の開放型基金の累計配當は5165億元に達し、そのうち2007年の配當が最も多く、2285億元に達した。配當総額を見ると、今年に入っても偏株型ファンドは配當の主力軍だが、「鉄雄鶏」の存在もある。昨年下半期に設立された基金を除いて、132の基金が設立以來配當を実施していない。単位基金のシェアが利益を分配できるとしても、かなりの利益がある。しかし、華泰連合証券基金研究センターの王群航社長、研究総監(微博)は、配當は一般投資家にとって意味がないと考えている。彼は、初期投資家にとって、配當には「意味がある」可能性があり、配當は基金自體とは何の関係もなく、通常の配當はマーケティング手段にすぎないと述べた。投資家は基金を選んで投資する時、必ず基金の純価値の成長率と、この成長率が同類基金の中で様々な時間の長さの順位に注目し、総合業績が表現された基金を自分の投資対象としなければならない。

統計データによると、6月末現在、中國には66の基金管理會社があり、810の基金があり、資産管理規模は2兆9000億元である。このうち、公募基金は2.35兆元、特定口座は0.55兆元で、保有株式の市場価値は上海と深センの2市の流通市場価値の8.10%を占め、総市場価値の6.10%を占めている。

中國証券市場の重要な機関投資家の一人である公募基金は、自身の規模が大きくなると同時に、自身の規模に合った発言権を得ることができず、上場企業のガバナンスに広く深く參加することができず、機関投資家の持つべき役割を発揮して資本市場に「反哺」している。

実際、中國証券業協會の黃湘平氏は昨年上半期、中國資本市場は金融革新がもたらした深刻な変革の時期にあり、協會は基金管理會社の上場企業のガバナンスへの參加を推進するなどの制度革新に重點を置くと表明した。「基金管理會社はできるだけ早く転換し、投資家の利益を導きとし、簡単な株式売買からIPO定価権の把握に転換しなければならない。上場企業のガバナンスに深く參加し、上場企業の良性競爭を促進し、投資家に有利な定期配當政策を形成し、機構投資家の役割を発揮しなければならない」。中國証券監督管理委員會基金監督管理部の洪磊副主任は最近のある基金フォーラムでも似たような表現をした。「基金は機構投資家として、上場企業のガバナンスに參加し、上場企業の健全な発展を監督し、促進しなければならない。自分の権利を行使し、自分の権益を守る」。あるファンド會社の関係者は言った。

兆規模の「衝動」

2007年、基金業界は発展期の中で最も輝かしい時を迎えた。これまで、公募基金は初生の業界として金融市場の中で成長速度が最も速い。2007年中、基金業界の規模は2倍になり、わずか半年で2006年末の8565億元から1.8兆元に上昇した。2007年、基金業界の資産規模は一時3.28兆元に膨張した。このような爆発的な成長も、ファンドを一時的にA株市場最大の機関投資家にした。データによると、2007年にファンドが保有していた株式の時価総額は流通時価総額の19%を占め、金融市場での地位が高まっている。

金融危機は急速に発展した基金業界を過去の輝きを惜しんだ。しかし、數年前の「底子」によって、業界は2008年に豊かな利益を得た。しかし、今日に至るまで、2兆3500億元の業界総資産規模はすでに3年近くさまよっており、停滯した規模は発展中の基金業界を苦境に陥れた。

華泰連合基金研究センターのデータによると、2007年の基金規模が狂ったように膨張した後、2010年末までに基金業界全體の純利益は100億元近くを維持し、最も稼いだ上位10大基金會社は華夏(2010年利益11億)、易方達(7.9億)、広発(6.6億)、嘉実(6.4億)、博時(6.3億)、南方(5.4億)、大成(5.1億)、ノアン(3.6億)、交銀シュロッド(3.6億)、銀華(3.4億)。「このような規模で管理費を引き出す方法自體が、業績よりも規模に関心を持つファンドを意図的に駆使している。ある基金研究員は感嘆した。

申銀萬國証券研究所の桂浩明市場研究総監は、規模を追求するために、多くのファンドが代理販売の証券會社に取引量の拡大を約束し、數はファンドの販売臺數の100倍に達することができると指摘した。このような成約量を達成するために、基金の操作は自然に短線化され、小さな差額に熱中し、価値投資の理念を意図的に放棄した。このような行為は、客観的に基金業績の低下の一つの要素となっている。ファンド業界はこのような奇妙な輪に陥っており、規模を競うために絶えず新製品を発行し、新製品を順調に発行するためには代理販売証券會社の対価として多くの成約量をしなければならないが、多くの成約量をしても所有者の利益に対する損害を避けることができず、損失が発生した後、所有者はファンドを買い戻し、ファンドはまた新製品を発行しなければならない......この循環の中で、唯一の利益が無視され、交換中に損をした側になったのは、基金の所有者だ。

ファンドガバナンス構造の欠如は株主を重視し、基民を重視しない。

所有者の利益が至上なのか、株主の利益が大きいのか。短期超過収益ですか、長期安定収益ですか。資本市場の安定器ですか、それとも投資家の財テクツールですか。なぜ「ネズミ倉」やインサイダー取引などの事件が頻発しているのか。國內のファンド會社の數はすでに「トップ10」から67社に増え、ファンド資産管理の総規模は最高3兆元を超えた。しかし、ファンド會社のガバナンスの欠如は依然として業界の発展を制約する心病である。

　　「現在の新興軌道転換市場環境の下で、基金の発展は依然として多くの挑戦に直面している。基金業は深い改革を行い、基金業は中小投資家の利益を代表し、資本市場の売り手に頼るべきではない。彼は獨立した買い手の力である。自分の手にある定価権、投票権を行使し、上場企業が社會のために価値を創造することを促すべきである。業界の使命は、業界が存在する理由でもある」と話した。あるシンポジウムの発言の中で、監督者としての洪磊の態度は依然として明確だ。

建信基金管理會社の長江先周取締役は、公募基金業界の中で、特に會社の株主構造を強調しなければならないと考えている。株主はファンド會社の発展において非常に重要な役割を果たしており、異なるタイプの株主は、會社に対して異なる期待を持っている可能性があります。基金會社の株主は會社の発展に対して長期的な戦略の期待と要求があるべきで、特に株主は基金管理會社の基金所有者の利益に対する最高の追求をもっと尊重することができる。

銀河証券基金研究(微博)センターの胡立峰社長(微博)は、基金業と株式市場が良好な相互作用を形成するために、良質な投資文化を提案すべきだと述べた。彼は、厳格な監督管理は、長期的に見ると、投資家の基本的な利益を保証し、基金業全體のリスクをコントロールし、より良い結果を得ることができると考えている。基金が負う責任が増大するにつれて、監督管理はさらに厳しくなるべきだ。

「傷つけられない」投基民「足で投票」

記者のウェシャイー北京報道

「4年になりました。何の期待もありません」とファンド投資家の王さんは感嘆した。彼は記者に言った。「私は2007年にファンドに投資し始めました。申請した最初のファンドは銀行の顧客マネージャーが推薦した南方の世界の精選です。當時、マネージャーはとてもよく吹いていて、私は経験がないので、彼女の話を信じました。」しかし4年が過ぎ、純価値は4割縮小し、現在の南方の世界精選は「六毛銭」の基金となっている。「私と同時に申請したもう一人の同僚は、これ以上中には希望がないと思っていたが、この間25%の損をして「肉を切る」ことになった」。

昨年8月末、陸さんは10萬元の農銀大皿ブルーチップを申請したが、1年が過ぎ、純価値は10%を超えたが、口座には1萬元以上少なくなった。「もともと農業銀行に定期預金をしに來たのですが、農業銀行のスタッフは定期預金より基金を買うほうが強いと言ってだまされました」と彼女は不満そうに言いました。「私たちのような小元金の投資は、主に価値を保つことを図っています。私たちは専門投資のレベルがありません。彼らの無責任な推薦を信じて、私たちに売ったとき、花が散って、売り切れてしまったと言っていました」。

この10年間、「負傷」した基民は王さんと陸さんだけでなく、かなりの投資家が基金の定投に殺到した。「定投30年、誰もが百萬長者」「基金の複利を利用して、子供の人生の一歩一歩を平穏に過ごす」などの宣伝文句が基金の定投宣伝に隨所に見られる。実際、昨年以降、市場の下落が続き、ファンドの定投口座の多くが赤字狀態にあり、相當數の人が「自白停止」を選択し始めた。最近のニュースによると、基金の定投の実際の「斷供」の狀況は非常に深刻で、一部の製品の収益が悪い基金會社では、定投の「斷供率」が3カ月近く上昇し続け、「放棄率」が60%以上の製品も珍しくないという。「投資家の教育をするとき、私たちはお客様に、定投は長期投資であり、3年、5年で効果が見えないが、多くの投資家は1年以上の損失に耐えられないと説明します。」ある合弁基金會社の関係者は言った。

徳聖基金研究センターの試算によると、投資家が2009年初めから偏株型基金の毎月の定投を選択した場合、今年6月1日現在、上海指は600ポイント上昇したが、3割以上の基金の定投が赤字になった。5月に入ると、256株の偏株型ファンドのうち、半分近くが収益ゼロ地域に続々と進出し、1年半の定投を経て粒が収穫されなかった。最近、株式市場の下落に伴い、この口座の多くは帳簿損失に直面している。

証券業協會の「2010年第3四半期のオープンファンド投資家の基本狀況」調査によると、口座構造から見ると、ファンド個人投資家の口座數は99.87%、ファンド個人投資家の有効口座數は99.95%だった。投資額を見ると、ほとんどが陸さんのような10萬元以下の投資家だ。2010年9月30日現在、ファンド資産の純価値が10萬元以下のファンド投資家は約97.02%を占めている。

投資家の年齢層を見ると、昨年9月30日現在、ファンド個人投資家の口座數が最も大きいのは40-50歳の投資家で、個人投資家の総口座の31.62%を占め、次いで30-40歳の投資家で、個人投資家の総口座の28.84%を占めている。ファンド資産の純価値が最も多い個人投資家の年齢は40-50歳で、個人保有ファンド資産の総純価値の34.51%を占め、次いで30-40歳の投資家で、個人保有ファンド資産の総純価値の23.26%を占めている。注目すべきは、60歳以上の投資家が1世帯當たり平均ファンドの純価値が最も高いことだ。統計によると、1世帯當たりの平均保有ファンドの純価値が最も高い投資家は60歳以上の投資家で、1世帯當たりの平均ファンド資産の純価値は2.74萬元で、年齢が大きいほど、1世帯當たりの平均保有ファンド資産の純価値が多い。各年齢層の1世帯當たりの平均基金資産の純価値は前四半期末より小幅に増加した。
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