FRBはおそらくこれ以上の緩慢な猛薬を飲むことができないだろう。

ユーロ危機の発酵、世界経済は二次不況のリスクに直面し、市場の期待FRB9月20～21日の會議後、新たな刺激策が打ち出されます。このオブザーバーは、現在のアメリカの経済情勢がまだ悪化していないことを考慮して、しかも二回の量的緩和政策の刺激効果が限られていることを考慮して、FRBが大規模な量的緩和政策を打ち出し続ける可能性は低く、バランスシートの調整の「ねじり操作」（Operation Twist）を導入する可能性が高いと考えている。

FRBはこれまで2ラウンドで合計2.3兆ドルの量的緩和措置を発表しましたが、これらの措置はアメリカ経済の回復効果には限りがあります。國內では、消費者の信頼は依然として弱く、不動産市場は依然として谷底に立っていません。アメリカのオバマ大統領が重視する失業率は依然として9%以上を維持しています。國際的には、流動性が氾濫して大口の商品価格を押し上げ、新興市場の國家に深刻なインフレ圧力をもたらし、各當事者はFRBが通貨を亂発することに対して非難の聲が絶えない。

FRB內では、新たな量的緩和政策を打ち出しても大きな反対圧力に直面している。一部のFRBの関係者は、アメリカのインフレ率がさらに上昇したり、インフレ圧力が悪化すると予想される昇溫については、FRBは自分の立場を見直す必要があると指摘しています。

アメリカ経済の動きは依然としてFRB議長のバーナンキ議長が決定した大規模な刺激策を打ち出すかどうかの最も重要な検討要素であり、バーナンキ氏がなぜ政策を打ち出した時點で8月末のFRB年度経済懇談會から今回の金利會議の主要な原因に延期されたのか。経済データを見ると、ヨーロッパの債務危機に悩まされていますが、アメリカ経済はさらに悪化していません。FRBは9月7日に発表した全國経済情勢調査「褐皮書」によると、7月中旬から8月末まで、アメリカ経済は依然として緩やかに続いています。よみがえる勢い。

また、バーナンキ議長はFRBの年次経済座談會の発言で、経済の長期的かつ強力な成長を支える多くの経済政策は、中央銀行の職権の範囲ではなく、財政政策は安定と発展を促進する上で積極的な役割を果たすべきだと指摘しました。オバマ氏は4470億ドルの景気刺激策を導入した後、FRBの金融政策が景気刺激の圧力を大幅に軽減する必要があります。

上記の要因を考慮して、FRBはすぐに新たな大規模な刺激策の導入を決定することは難しい。しかし、バーナンキ氏はまだ「溫和」な刺激策を打ち出す可能性がある。バーナンキ議長は、FRBは、弱いアメリカ経済のために、より多くの支援ツールを提供していると述べた。今のところ、FRBは今回の會議で次のようなものを使うかもしれません。

一つは、保有する証券の平均保有期限を延長し、短期國債を売卻し、長期國債を買うという「ねじれ操作」を宣言する。この種の貸借対照表の変更は、その保有國債の期限を延長することができる。1つの観點では、FRBは、公開市場で7-12年の長期國債を購入することを目標にしており、6ヶ月間、この激勵計畫の規模は2000億-4000億ドルの間にあるかもしれない。

この手段の実質は長期利率を抑えて、企業の融資コストを下げて、貸付けの拡張を勵まして、それによって経済を刺激します。しかし、現在のアメリカの金利水準が非常に低い場合、この操作は長期的に有効になります。債券の収益率は平均0.1-0.2ポイント低下しており、この減少幅はアメリカの経済成長刺激に限りがあります。

第二に、超過引當金の利息を引き下げます。現在、FRBは1.9兆ドルの銀行の超過引當金に0.25%の利息を與えています。この部分の預金の金利が下がると、銀行は高収益を得るために、融資に資金を使うことが考えられます。しかし、この動きは、銀行の収益性を低下させ、通貨市場の変動を招き、FRBは大きな世論リスクを冒す。