市場の反撃「過小評価論」：人民元は昨日また100點を超えました。

アメリカ合衆(zhòng)國上院が人民元の為替レート法案を可決した後、これによって引き起こされたドルの危険回避のための買い相場に後押しされて、ここ2日間で人民元は米ドルに対して続いています。価値が下がる。昨日（10月13日）、人民元の中間価格は11ヶ月の最大の下落幅を記録しました。以前の日、人民元は米ドルの中間価格に対して上記の法案が成立した後、115ベーシスポイント下落しました。

為替と貿(mào)易の関心は言うまでもない。記者の知るところによると、稅関総署が昨日発表した対外貿(mào)易のデータによると、9月の輸出入額は雙雙より下がっています。

これに対し、中金は歐米の経済成長の速度が落ちて輸出入の伸びが落ち込んでおり、今後數(shù)ヶ月は黒字を維持する見込みだが、通年の黒字は昨年を下回り、人民元の柔軟性が増し、大幅な上昇の可能性は低いとしています。

人民元の中間価格がまた下がる。

外國貿(mào)易のデータが発表される前に、人民元の対ドルの中間価格は昨日6.3737で、前の取引日の6.3598に比べて139ベーシスポイントを大幅に下げて、0.22%下落して、2010年11月以來最大となりました。引き下げる幅

11日にアメリカ合衆(zhòng)國上院が人民元レート法案を可決した後、中國外務省、商務部、中央銀行の3部門が珍しく集中的に抗議しました。市場では人民元の中間価格が2つの取引日連続で暴落し、下げ幅はいずれも100ベーシスポイントを超えた。

稅関総署が昨日発表した輸出入データによると、わが國の9月の輸出の伸びは2011年2月以來の低水準となり、9月の輸出は前年同期比17.1%増となり、市場予想より20%増となり、8月の輸出は24.5%伸びた。同期に記録された貿(mào)易黒字は145.1億ドルで、市場予想の中央値より163億ドル低い。

稅関総署の魯培軍副署長は記者會見で、人民元為替レート変動が激しくなり、対外貿(mào)易の輸出の増加の空間が抑制されます。

しかし、香港のオフショア人民元（CNH）市場では、人民元の対ドル相場は一度6.463元で報告されました。岸（CNY）の人民元市場の終値と比べて1828ベーシスポイントの差は2.8%の下落に相當します。ブルームバーグの統(tǒng)計データによると、香港の人民元レートはここ一ヶ月で大陸部の平均より1%低いということです。

CNY市場の人民元相場はCNH市場より堅調で、価格差が持続的に拡大する現(xiàn)象について、HSBC中國首席経済學者の座宏斌氏は、CNH市場は資金流入と経済の基本面により、政治的要因がCNH市場に影響するのは限られていると考えています。

しかし、歐米の経済が二回底を探るリスクがある中、歐米の政治家は人民元の反落問題に矛先を向け、國內(nèi)の視線をそらし、貿(mào)易保護措置を推し進めている。アメリカ合衆(zhòng)國上院の投票で為替法案が成立した後、昨日のEU貿(mào)易委員のDeGucht氏は韓國で講演し、中國の通貨レートは経済の現(xiàn)実を反映できないと述べました。

大幅な上昇の可能性は低いです。

中金は昨日、歐米の経済成長の減速で輸出入の伸びが鈍り、今後數(shù)ヶ月は黒字を維持する見込みだと報告しましたが、通年の黒字は昨年を下回ります。これにより人民元の柔軟性が増し、大幅な切り上げの可能性は低い。

報告書によると、為替レートの大幅な変動による國內(nèi)経済の衝撃に対する不確実性から、人民元はパッケージ通貨の大幅な切り上げが不可能だという。急激な為替レートの上昇は、入力インフレに対抗する主要な選択肢ではない。人民元の対ドル相場は通年で5%～7%上昇し、年末には6.23%に上昇する見通しです。

座宏斌によると、中國の貿(mào)易黒字は過去數(shù)年間で明らかに減少しています。今年上半期の貿(mào)易黒字はGDPの比重を2%ぐらいに下げています。通常の項目の黒字は2.8%だけで、2007年の金融危機の前の8～9%をはるかに下回っています。

彼は、中國の貿(mào)易はすでに基本的な均衡の區(qū)間に入っています。この意味で、人民元の為替レートはすでに市場の均衡の為替レートに非常に接近しています。人民元は過小評価されていません。アメリカの人民元法案は人民元の將來の動きに影響を與えません。

最近の市場で人民元の下落に対する期待に対して、座宏斌は、中國経済はまだ急速に成長しています。外資は引き続き中國に流入しています。人民元が短期的に早期に下落する狀況を見るのは難しいです。彼はまた、最近のアメリカの人民元の為替レートに関する法案は、政治的な配慮からきていると述べました。

招商証券の香港駐在の取締役社長の溫天納さんは、世界の投資家が中國経済の問題を見て、人民元の切り上げを加速させるのは賢明なやり方ではないと指摘しています。