電商上場迷局

急速に膨張してきた二大エレクトビジネスの巨人として、京東商城、凡客誠品は業界內で模範的な旗の役割をしています。

また、マッコーリン、ネット上に上場した後の株価が下落し、ネットのIPOが失敗したことを參考にして、京東と凡人はどうやって市場の苦境に直面するかを今考えるべき問題となります。

現在、中國の電子商取引サイトのニュースが頻繁に出ています。取っ手ネットのIPOはアメリカのナスダックキャピタル市場の拒絶に遭いました。京東商城とダダーンネットは値下げ合戦を展開しました。2011年4月期に発売予定だった凡客誠品は副総裁の呉聲（微博）の離職に伴い、発売の道が複雑になりました。

前の方はすでに資本市場に進出しています。中國の電子商取引サイトからも「半死不活」というメッセージが屆きました。

上場の道は百出する

現在、中國本土の規模が大きく、注目度が高いB 2 Cサイトには、京東商城、凡客誠品、上場失敗の取っ手網、及びすでに米國でIPOのダウンサイジングと麥考林が用意されています。

2010年10月26日には、中國のB 2 C産業の一里塚として知られているアメリカの資本市場を駆け回る中國B 2 Cサイトの第一株です。

続いて、北京時間の12月8日夜に、シンガポールで上場しました。

2つの上場サイトは初めて驚きの聲を上げた。

中國で初めて発売されたB 2 Cのマッコーリンとして、IPOの発行価格は11ドルで、1174萬株を発行し、融資金額は1.29億ドルを計畫しています。

上場初日の終値は17.26ドルで、上昇幅は56.91%で、株価は157倍で、ネットの発行価格は16ドルで、融資は2.72億ドルです。

発売初日は86.94%の暴騰となり、29.91ドルの終値を16ドルとして計算したところ、ネットの株式相場は103倍に達した。

しかし、にぎやかな後ろには危機が橫たわっています。

間もなく、マッコーリンの株価はワーテルローのように下がりました。今のところ、マッコーリンの終値は1.28ドル（2011年12月26日の株価を例にして）だけです。

ネット上に上場した後、株価は一時的に30ドル以上に上昇しましたが、2011年1月中旬から、株価は今日で4.66ドル（2011年12月26日の株価を例に）下落しました。

まだ上場を求めているB 2 Cも同様の試練を経験している。

2011年11月8日にアメリカ証券取引委員會に株式募集書を提出しましたが、11月14日に上場する予定でした。

萬人の誠品、京東商城前の上場豪語も「決まった時間表がない」と疑われている。

「現在、中國全體のB 2 C企業が上場しており、非常に楽観的な雰囲気から重い雰囲気に変わってきている」

中國電子商取引研究センターの馮林?ネットワーク金融部主任は、「中國新時代」の記者インタビューに対し、こう述べた。

上場を余儀なくされる

電子商取引はインターネットの新興業界として、その収益狀況はずっとあまり良くないです。

馮林さんは記者に言いました。

2009年9月15日に成立して以來、累計純損失は4.7億元を超えています。マッコーリンが発表した財政報告によると、2011年第3四半期の純損失は1440萬ドルに達しました。ネット2011年第3四半期の財政報告では、その純損失は7340萬元に達しました。

従業員の給料は毎年少なくとも5億元で、4年の累計赤字は20億元を超えるかもしれません。

凡客はその真実性を否定したが、電商業界全體が赤字狀態にあるのは間違いない。

アメリカB 2 Cの大手アマゾンサイトは1995年に設立され、最初はネットの書籍販売だけを経営していました。その後、音楽ディスク、コンピュータ、ソフトウェア、電子製品、衣類、家具などの業務範囲を徐々に拡大しました。

1997年に上場が実現しましたが、以前はアマゾンはすべて損失の段階にありました。2002年から微利を始め、2004年の純利益は3億ドル以上になりました。

アマゾンは9年間の苦労を経て、最終的に利益を実現しました。これは中國のB 2 Cサイトの収益の方向を示しているようです。

ある業界関係者は、現在は

資料によると、手綱は2010年6月、12月、2011年4月に3回の融資を行いました。金額はそれぞれ500萬ドル、5000萬ドル、1.11億ドルです。

インターネット業界の「お金を焼く」スピードによって、再度の資金注入が必要です。

しかし、風の投資市場はすでに衰えた団購サイトの動向を見せています。資本は次第に引き締まり、私募の難しさが増しています。

業界関係者は「食糧や草が足りず、実況もよくない。これは手をつないで網を引くための仕方ないことだ。命をつなぐためだ」と叫んだ。

凡人の誠実な品はいっしょに高らかに歌を歌って猛進して、背後の資本の途切れない注入に帰します。

現在凡人は全部で6ラウンドの投資を獲得しています。Aラウンドの融資は200萬ドル、Bラウンドは1000萬ドル、Cラウンドは3000萬ドル、Dラウンドは5000萬ドル、Eラウンドは1億ドル、Fラウンドは2.3億ドル、6ラウンドの融資は約4.2億ドルで、人民元に換算して約27億元です。

凡人は最近、新たな融資を開始する計畫を持っています。融資の規模は10億ドルに達するかもしれません。

京東商城側はIPO計畫を開始し、40～50億ドルの融資を計畫しており、2012年上半期にアメリカ資本市場に登録すると発表した。

馮林氏の分析によると、京東商城のC輪融資の見積もりはすでに100億ドルに達しました。

この量ではDラウンド融資は難しいです。

まだ黒字ではなく、融資環境が悪化している場合は、できるだけ早く上場するのがベストです。

ある投資會社の秦さんは記者に対し、「eコマースサイトの運営は主に資金チェーンによって行われ、B 2 Cサイトを上場して融資を実現し、十分な現金を持っていると、ウェブサイトはより大きな産業投資運営ができ、競爭者に優れる。これも多くの電子商取引サイトの紛爭上場の主な原因である。」

不採算の電気商は命をつないでいるだけでなく、生命力も日増しに強くなっています。

これは、背後にある投資の推進よりも大きな関係があります。彼らは最初はお金を儲けず、資本によって養っています。あとで利益を考えています。

そのため、電商市場は非常に競爭が激しく、広告戦や悪性競爭などを通じて規模を拡大しています。

しかし規模が大きいほど、お金を焼くスピードが速くなります。もっと多くの資金を注入しなければなりません。

「電気屋は融資、焼肉、規模拡大、再融資の悪循環に入ったようです。私募融資の計畫が水泡になったら、もっと大きな資本市場を探しに行きます。上場します。」

秦さんは言いました。

巨額の資本を投じた電商サイトに上場するケースは、ほぼ「成功の寶典」として模倣されていることが明らかになった。

同時に、電気商業業界が興味深く、未來に十分な発展空間があります。電商業界はこのような狀態になりました。

あるアナリストは、電気商が上場を急ぐ一方で、リスク投資家からの圧力が重要だと指摘しています。

前の何回の融資の投資家が適時に見返りを得るために、投資自信を固めます。

中國の電子商取引のウェブサイトはどうして次から次へとアメリカで発売することを選びますか？

「中國では長年にわたって赤字を出している企業はIPOの資格がないので、企業収益は上場の一種の硬さの指標です。

一方、アメリカのナスダック市場は、成長型企業に機會を提供するために、赤字狀況は電気事業者の上場を阻害するものではなく、上場でさらに注目されるのは企業の収益成長率である。

馮林さんは記者に言いました。

アメリカ証券市場は登録制度を取っています。アメリカ証券取引委員會は証券監督を擔當しています。上場企業が開示している情報が法定要件に合致しているかどうか、すなわち上場會社に「完全な情報開示」を要求しています。つまり証券発行者は証券発行に関するすべての情報を提供し、その真実、全面的、正確を確保しなければなりません。

発行行為や証券そのものの品質については判斷しません。

そのため、アメリカのナスダックは中國の電気商のIPO寶地になりました。

公開データによると、凡客誠品は2008年の売上高は1億元で、2009年は5億元に達し、2010年には20億元になり、凡客CEOの陳年（微博）は2011年の販売目標を100億元に位置付けた。京東商城によると、2004年から2010年にかけて、京東商城の年間売上高は1000萬元から102億元に伸び、年平均成長率は7.

投資家が見ているのは、將來の収益成長率ではないということです。

現在の狀況から見ると、京東商城、凡客誠品は二大急速に膨張してきた電気商巨人として、業界內では模範的な旗の役割をしています。それらの上場は普遍的な意味を持っています。

また、マッコーリン、ネット上に上場した後の株価が下落し、ネットのIPOが失敗したことを參考にして、京東と凡人はどうやって市場の苦境に直面するかを今考えるべき問題となります。

上場には通関が必要です。

利益を上場の制限基準としない以上、ネットIPOを手放すことは失敗します。

大きなマクロ経済から言えば、不況の金融環境による各株式市場の低さと関係があります。

馮林さんは言った。

また、中國の概念株全體が寒波に見舞われており、海外では信用されない狀態にあり、海外會社は中國會社の財務に対して価格を設定したり、過剰包裝をしたりしています。

馮林さんによると、中國會社は海外関連の上場規則をよく知らないので、中國の企業家は海外の投資関係の管理をよく知らないで、投資管理に投資する程度が足りないと言われています。

加えて、現在の中國の企業は海外での質疑度が高く、一部の投資家は市場の展望期にあり、中間販売業者は引受し、投資家を探して株式を買う時、十分な投資家が見つからないため、または過小評価したため、上場は失敗しました。

具體的には、提攜網は共同購入企業として、経営モデルはアメリカGrouponのウェブサイトを模倣して、Grouponはすでに率先して上場に成功しましたが、投資家はGrouponの業績に満足していません。

そのため、今のアメリカ株式市場はネットを手にするのに最適な上場窓口ではないです。

その上、財務上の偽造が発見され、ネットの上に霜がかかり、投資家がネットのIPOに対する反応が活発でないことが分かりました。

CCTVもバックグラウンドのデータを改竄し、経営資質を水増しし、虛標の購入者數を公表したという。

記者のまとめによると、企業の上場に影響する要因は、企業の収益力に問題が生じ、主體資格に欠陥があり、投資金の収益リスクが大きい、情報開示の品質が悪い、財務會計問題がある。

企業の収益力に問題が発生した時、IPOの評価値は上場過程で理想的ではないかもしれません。企業はもちろん低い評価で上場したくないです。主體資格については、発行者に最近2年間の業務と役員、高級管理者に大きな変化が発生していません。

一般のお客さんにとって、IPOの際に、創業元老副総裁の呉聲が突然離れ、業界では議論が飛び交っています。情報開示と財務會計問題は更にアメリカに上場する企業の注意すべき問題を求めています。上場會社は適時、正確な営業狀況情報開示を要求しています。會計政策や會計上の見積りを濫用してはいけません。財務手段を通じて財務諸表を粉飾した疑いがあります。

麥考林が集団訴訟に遭い、手をつないでネットの財務の偽造をしても上場の「雷區」に觸れました。

京東商城については、馮林氏によると、その規模が大きいため、IPOの予想値が高すぎて、企業の連年の損失が大きいという。

現在の不景気で、中國の概念株が慘憺している狀況の下で、資本市場は大評価のIPOに対して慎重な態度を持っています。

今年の初期の多くの企業は引受側の反応がよくないので、IPOを遅らせています。引受側は投資家の応答の程度によって価格を抑えています。価格が高くない時、IPOは失敗したり、延期したりします。

企業が悪いというわけではないですが、現在の全體的な融資環境は中國の概念株、特にインターネットの新興産業にとって特に不利です。」

馮林さんは記者に言いました。

苦境を脫する

上場は手段ではない。

百金投資顧問有限公司の林嘉喜CEO（微博）は、電子商取引企業にとっては、年間利益が千萬ドルを超えて上場してこそ意味があると述べた。上場しても、その企業の株式益率PEは低くなり、調達した資本は限られる。

これらはまだ経営メカニズムが規範化されておらず、規模がまだ成長している企業にとって、決して良いことではない。

集団で市場に売り込むのも、好機ではない。

現在、わが國の上場會社はよく海外の調査機関の空虛現象を受けています。上場會社は公衆に説明し、投資家とコミュニケーションする必要があります。

會社は投資家関係の管理に投資し、相互の理解と疎通を強化しなければならない。

例えば國內企業はコスト投入を含めて、公衆に説明します。何をしていますか？なぜこのようにしますか？それともどのようにしてこのようなことができますか？いわゆる第三者ルートを通じて企業の狀況を理解するのではありません。

馮林氏は。

また、電気商企業は誠実と信用を重んじることが重要で、偽造行為は海外ではとても人気がありません。電気商の損失は大丈夫です。

正望諮詢総裁の呂伯望氏（微博）は、新ネット會社の米國での上場が延期されたり、キャンセルされたりしても、中國株が集団的に過小評価され、一部の會社が「空襲」に遭った場合、「アメリカ運営モデル、アメリカ風投、快速上場のシリコンバレーモデルはすでに故障している」と証明した。

したがって、適當な上場時期を選ぶことは京東、凡人にとって重要です。

上場後、適時に海外上場規則に適応し、正確な財務報告を積極的に公開し、投資家と交流し、著実に営業成績を上げ、或いは中國の電子商取引ウェブサイトに従うべき法則。

電気事業者の上場について、業界はようやく派手さと喧騒から理性的な思考に転じた。

「最近は電子商取引という4文字を聞くと気持ちが悪くなります。間違って入ったらいいと思います。」

楽淘ネット（微博）創始者兼CEOの畢勝氏（微博）は言う。

彼の悲観的な態度も京東CEOの劉強東（微博）の共感を呼び、「一言が真実」だった。

畢勝は甚だしきに至っては感情が暴走するように叫びます。

畢勝の「電気商詐欺」論はただ悲嘆に他ならない。にぎやかな電気商業界のコストは高すぎて利益が薄い。

「同行者が落ち著いて、すべてのことをビジネスの本質に戻してほしいです。ビジネスの本質はお金を稼ぐことです。」

畢勝する。

京東商城CEOの劉強東氏は微博で同行を勵ました。