景気は底打ちが期待されている。インフレはもはや株式市場の足止めにならない。

一部のファンド會社が率先して2011年年報を発表するにつれて、2012年の経済情勢やA株の先行判斷などの見方が相次いで明らかになった。ファンド會社の比較的一致した判斷は、今年のインフレはもはやA株市場の障害物になりますが、より多くの懸念は経済成長率の低下に集中しています。しかし、経済は楽観的ではないが、ほとんどの機関は市場を悲観していない。インフレ下振れ、経済の底打ちが安定し、通貨政策が適度に緩和されるなど、多面的な見通しの下、A株市場は今年に入って構造的回復相場を出る見込みです。

ファンドは、今年のマクロ環境昨年に比べて新たな変化があり、2012年のインフレ下振れの大きな傾向は変わらないが、経済成長率は現在も下振れの段階にあり、通貨政策は適度に緩和される。インフレ下振れと金融政策の緩和は今年の積極的な面を構成しているが、経済成長にはまだ懸念がある。

中銀ブルーチップ基金は、インフレ要因は1年以上の政策調整を続けるにつれて、コントロールできる段階に転向し、2012年3月以降、CPIは3%前後まで大幅に下落する見込みで、通年のCPIは平均3.5%であると指摘した。その時、貨幣政策は経済の安定的な成長を保証することに転向して適切にリラックスします。

今年上半期のインフレ水準の低下傾向はほぼ確定した。中銀成長基金は、昨年12月に開催された中央経済工作會議が、経済活動の全體基調を「インフレ抑制」から「安定した中進」に転換し、2012年に積極的な財政政策と安定した通貨政策を実施すると指摘しています。注意すべきなのは、貨幣政策の名は穏健で、実は中性的でゆったりしていますが、08年のような全面的な緩和は現れません。経済の下降傾向が落ち著く前に、金融政策は準備金率と公開市場操作を主とし、市場流動性の安定と信用規模の合理的な成長をできるだけ保証する。経済の下降傾向が安定し、インフレ水準が徐々に底をつくにつれて、金融政策の緩和力はある程度減少し、経済活動は積極的な財政政策を通じて経済構造の調整を促進することをより重視するだろう。鵬華精選基金によると、2012年を展望すると、「不動産化」を背景に、経済の成長速度が低下するのは避けられない。そのうち、第1四半期は資産価格の下落と企業レベルの在庫切れのため、経済の成長速度は引き続き減速し、第2四半期の前後に前年同期比の伸び率の低い點を形成し、通年の経済成長は軟著陸態勢を呈し、ハード著陸のリスクは大きくない。

注意すべきなのは、経済が底に著いた後に急速に反発することはできなくて、比較的に安定している態勢を維持するのです。鵬華精選基金は、経済成長を牽引するコア駆動要因の出現はまだ見られないため、下半期の経済成長率の急速な回復を判斷するのは難しいと指摘しています。

2012年を展望して、インフレの下振れの大きな傾向は変わらないと思います。通貨政策は上半期には適度に緩和されます。」2012年以來の業績ランキングが上位のタイ信ブルーチップの精選ファンドはこう述べている。

ファンドは2011年の大幅な調整を経て、A株市場歴史的評価の底にある。2012年の流動性は緩やかな傾向を呈しており、政策環境は引き続き良くなり、中國経済はより大きな可能性があります。したがって、A株市場はこの背景の下で2011年より優れています。

「國內経済は安定を主とし、通貨政策は徐々に中性化し、財政政策は依然として転換と民生の方向に積極的に介入し、株式市場は昨年の収益予想値のダブル殺傷を経験した後、今年の構造的な機會は徐々に現れてくるだろう」農業銀行の中小盤ファンドはこのように述べています。

タインブルーチップの精選も、2011年の大幅な調整を経て、2012年のA株市場の全體的な評価中央は引き続き下振れする空間が限られていると指摘しています。このようなマクロ背景に加え、市場は昨年の単獨下落の動きを終了すると判斷し、政策や基本面の変化に伴い、市場は箱體の運行態勢を示す可能性がある。

南方の隆元ファンドマネジャーは、A株市場は中長期の底の地域にあると斷言しています。このため、ファンドは相対的に高い株配置を維持しています。

しかし、慎重な見方もある。鵬華創新基金今年の市場は2011年より複雑かもしれないと思います。今後のインフレ圧力は徐々に緩和されるが、國內経済の構造調整はまだ終わっていない。海外金融危機の継続的な不確実性は市場の変動を増大させ、市場が揺れ動く大きな局面は変わっていない。