青島雙星MBOは三大質疑を受けました。

世の注目を集める雙星の私有化が一段落したようだ。

しかし、ダブルスターのMBOはTCLのような標本価値を持たないし、発表された成果はいつでも揺らぎかねない。

2007年末、青島雙星は傘下の靴業資産を名人実業（青島雙星名人実業株式有限公司）に譲渡すると発表した。

これまで2年の歳月をかけて、かつて論爭を受けた雙星の「私有化」は一段落したようだ。

表面的には、有名人の実業の最終的な獨立は、二重の意味を持って、企業の分野では、非中核産業の國有企業の財産権改革とプロマネジャーの激勵は、これから新たな道を開いた。

“中國の靴の王”の汪海にとって、かつての創業者、ついに正しい果実を修理して、その“靴の王”の生涯を継続することができて、國有企業の創業者の落ち著き先のために鏡の鑑を提供しました。

しかし、つぶさに突き詰めれば、強硬な汪海は未曽有の危機に陥っているかもしれない。

鏡鑑の國の企業の制度改革の道はこれまででこぼこで、國有企業あるいは集団企業の創業者にとって、現行の體制と個人の利益の間には、巨大な落差があります。

何十年も苦労して、一つの企業を小さい時から大にして、最後に自分の所得は當然の報いよりはるかに低いことを発見して、甚だしきに至っては、定年退職の魔法の時間はかつて生命と見なされた人生の舞臺を剝奪して、一生心血は諸々に任せます。

このような境遇は多くの企業家を進退窮地に陥れ、憂國憂民者を扼腕させた。

どのように體制の許す情況の下で、個人の道と企業の両立を実現して、多くの企業家にしきりに良策を追求させます。

しかし、烈士衆は先駆者が少ない。

_時健から趙新先、李経緯まで、更に倪潤峰、潘寧まで、企業は巨人になりました。

本當に先駆者となるのは、TCL李東生の完璧な「アポロ計畫」である。

李東生と恵州市政府は5年間の授権経営契約を締結しました。

もし10%~25%の成長があれば、管理層はその中の15%を獲得することができます。25%~40%の増加ができ、管理層はその中の30%を獲得することができます。40%以上成長すれば、管理層はその中の45%を得ることができます。

最終的な結果、數年の中でTCLグループの國有資産は2倍以上増加しました。TCLグループの管理層及び従業員もグループの株式を取得しました。その中で管理層は全部で25%の株を獲得しました。李東生本人の持ち株は9.08%に達して、ウィンウィンを実現しました。

企業にとって、資産の価値を保つのは基本的な重要な業務であり、利益を勝ち取るのはその最終的な使命であり、國有企業でも民間企業でも同じです。

その使命自體が、創業者と體制的な駆け引きの機會を與えている。まさに「アポロ計畫」の優れたところだ。

しかし、汪海の計畫はこの特性を備えていません。

デメリットは公開によると、今回のツインスターと有名人の取引で、青島市國資委が合意したのは、「汪海の超齢によって青島雙星が彼に株式激勵を実施できなくなりました。青島市は性格の強い汪海を退職させるために、政府と汪海が受け入れられる方案を見つけなければなりません。靴資産の関連取引は雙方が受け入れる最良の選択です。」

これを見ても、この案は最適な選択ではなく、時間的圧力の下での「粗中選精」に過ぎない。

雙星の私有化が成功するかどうかは、3つのポイントにある。一つは買収自體の合法性である。

ダブルスターと有名人は今回の関連取引は公開入札を経ていません。有名人の買収能力にも疑問があります。

有名人の実業の主な営業の硫化靴の業務、有名人の実業の資産の総額の1.52億元、負債の総額の1.21億元、純資産の0.31億元、ここ數年來、有名人の実業の経営狀況は平坦で、雙星の寒い粘靴の業務は家屋、機械と土地の使用権などを含んで、資産の底価は1.284408億元です。

有名人の実業実力が足りないです。彼らの資金はどこから來ますか？

買収の合法性を失い、取引が成立しにくいだけでなく、汪海や一部の幹部に対しても、法的なリスクがあるかもしれません。

第二に、買収前と買収後に國有株主が獲得した収益比である。

企業はすべて利益に向かっています。もし買収後、有名人が作った貢獻は、買収前にした貢獻より多く、業績が比較的に悪いです。青島國の投資委員會は取引案に同意しにくいかもしれません。あるいは今回の買収が成功したとしても、多くの後遺癥が殘ります。

その三、誰のMBOですか？

資料によると、有名人実業は法定代表者を設立して、もう一つの身分は雙星集団の副総裁で、汪海は第一の株主で、株の21.88%を占めて、董事長を務めています。

全國最大規模の靴業企業は、本業をこのようにむき出しにして自然人の手に渡しました。汪海の未來のリスクは本當に大きいです。

2005年に大規模な國有企業MBOが停止して以來、まだ公開されていません。

中國のこのような特殊なビジネス社會では、普遍的な名聲と様々な関係を持つのは汪海であり、取引の中で近水樓の便がありますが、結局はいくつかの一線を突破することはできません。

現実的な利益の前で、どのように多くの勝利局面を育成して、國有の大きい株主に利益のありかを見させます。個人と団體のために身を落ち著けて、彼らに取引の動力があらせます。

私達はすべて雙星の制度が成功することができることを望んで、しかし殘念なことに、私達の目の中は見て、ところが汪海などの魚は1本の堅固ではない丸木橋の上で貫いて、橋の下で萬丈の深い所、わき返る火山の溶巖です。