閏土股份：本當に心配していますか？

會社の通期収入は30.66億（+32.30%）で、純利益は4.69億（+20.27%）で、EPS.22元である。

11年の業績増加は主に分散染料の価格が大幅に上昇したことと、保険粉の販売量、価格が上昇したことによる。

會社は10株ごとに現金4元を配って、配當の割合は33%です。

四半期連続の業績の落ち込みは、ダウンストリームの需要の好転を待っています。四半期の収入は7.10億円（+27.1%）で、純利益は1.23億円（-7.3%）です。

第1四半期の収入は8.31億（+29.1%）で、純利益は0.71億（-29.1%）である。

収入の増加は主に

明盛并表要因；利益低下の原因は業界の低迷、制品価格、販売量の落ち込みです。

下流

マクロ経済の影響で需要が低迷しているため、浙江省の第1四半期の分散染料、活性染料の生産量はそれぞれ同33%、21%下落した。

しかし、紡織服裝業界は依然として持続的に成長しており、金融政策の緩和に伴い、紡織服裝の需要は徐々に緩やかに回復すると予想され、下流の回復指標に注目できる。

H酸、和利瑞、ヨークシャーが社內の成長を促します。

明盛のH H酸は1萬トンの生産能力を持っています。今は正常に稼動しています。赤字を黒字にして、重要な業績の増加點になりました。

H酸の環境保護政策が厳しくなり、生産能力が萎縮して集中に向かい、將來活性染料の需要が好転するにつれて、H酸の値上がりの弾力性が大きくなり、活性染料業界の統合を加速させます。

リ瑞主営と差別化された高付加価値染料は、生産能力が4500トンで、昨年下半期に段階的に生産を開始し、1081萬元の利益を上げ、今年は完全に生産を達成し、さらなる業績に貢獻します。

ヨークシャーは昨年8月に発表し、ヨークシャーを統合して、會社の輸出能力を向上させ、世界的な配置を実現し、同社の長期的な発展を遂げました。

以上の點で、社內生の成長を促進し、業界の低迷に対抗します。

リスク提示：マクロ経済の低迷により、下流の紡績服裝の需要が予想を下回り、原料価格が変動する。

業界は長期的に向上して、會社は持続的に成長して、“推薦”の格付けを維持します。

染料業界の全世界の生産能力が集中しており、低価格交渉能力が強いので、需要が少し回復すれば、収益力は回復します。綿価格は安定供給が十分で、活性染料の需要は回復を待っています。

利瑞の生産開始は新たな成長點となり、ヨークシャーを統合して輸出能力を向上させ、12-14年のepsは1.31、1.59、1.70元と予想され、今後は活性染料の需要に応じて回復し、H酸は大幅な値上げ弾力性が期待され、既存の業績は上昇します。

余裕があれば、企業の成長を助けます。

12年の18倍のPEに対応して、合理的な推計値は2358元/株で、「推薦」の格付けを維持します。