金価格の下落の影響で、老鳳祥の収入の伸びが鈍化した。

アパレルブランドの老舗同前2011年通期の収入は211億元で、前年同期比47.6%伸び、親會(huì)社の純利益は5.23億元で、同83.1%伸び、非経常損益の純利益を差し引いて同107.4%伸び、1株當(dāng)たりの利益は1.20元と予想される。10株ごとに2株増資して現(xiàn)金配當(dāng)金を1元配當(dāng)するつもりです。2012年第1四半期に営業(yè)収入72億円を?qū)g現(xiàn)し、同期比10.9%増の上場會(huì)社の株主に帰屬する純利益は1.68億円で、同19.0%増の1株當(dāng)たり利益0.39元を全面的に薄くした。

四半期以來の収入の伸びが鈍化した。四半期以來、経済の減速と金の値下がり影響して、限度額以上の企業(yè)の金銀寶石類の小売額は同期比較的に速く下がります。會(huì)社の四半期の収入と四半期の収入はそれぞれ31%と11%に減速した。2011年通期の収入から見ると、金銀アクセサリーの消費(fèi)意欲が高まり、業(yè)界のリーダーとして、年間売上高は159億元に達(dá)し、同期比56%増となりました。

リストラの効果が著しく、費(fèi)用管理が強(qiáng)化された。資産注入後、上場會(huì)社の持分比率は78.01%に上昇し、少數(shù)株主の損益は純利益の比率は前年同期より9 ppt減少した。同時(shí)に販売規(guī)模が大幅に増加した同時(shí)に、販売費(fèi)用と管理費(fèi)用のコントロールがより良く、両費(fèi)用率はそれぞれ0.6 pptと0.3 ppt減少した。通年の純利益率は前年同期より0.5%上昇した。

チャネルパターンと製品構(gòu)造の調(diào)整により、將來の収益力を高める。會(huì)社は昨年、自営店を増やし、昨年末までに139店舗に達(dá)した。今後はチャネルモードの調(diào)整と製品構(gòu)造の調(diào)整に重點(diǎn)を置いて、自営店の比重を大きくします。新四種類の製品の「翠、玉、寶」の販売比率を高めて、販売ルートパターンの改善と高毛利製品の比重の増加が會(huì)社の収益力を次第に高めると予想しています。

利益予想を8%引き下げた。金価格の変動(dòng)幅のリスクを考慮して、業(yè)界の成長率が低下していることを考慮して、2012年の利益予測を1.53元に引き下げ、2013年の利益予測を1.85元に與えた。

投資提案：調(diào)整後の利益予測によると、現(xiàn)在の會(huì)社A株価は2012年と2013年の株式益率に対応してそれぞれ18 xと15 xで、B株価は2012年と2013年の株式益率に対応してそれぞれ11 xと9 xで、見積もりは安いです。私たちはジュエリー業(yè)界の中國での消費(fèi)アップグレードの波の中での成長の見通しと會(huì)社の百年ブランドとしての戦略的調(diào)整による?yún)б妞蜗蛏悉韦郡幛慰臻gを見て、金価の反転や買い取りのタイミングのために「おすすめ」の格付けを再確認(rèn)します。投資リスク：金の価格が大幅に変動(dòng)します。