李寧の株価は連続的に下落しました。李寧は在庫危機を緩和する政策を打ち出しました。

昨年同期に比べ、2012年第4四半期の靴の注文額は前年同期比2桁の下落幅が見込まれ、衣料品の注文額も20%を超えて減少した。

業績早期警戒報告が発表された後、李寧株価は2日間連続で下落した。機構も會社の株価を見て、次から次へと格付けを下げます。

その原因を追求して、業界の「構造性」飽和と大きな関連があります。李寧會社は2010年末に在庫の整理を始めましたが、內部管理と執行力など多くの原因で、莫大な財力と精力を費やしましたが、効果が遅くなりました。

機関が続々と格付けを引き下げた。

6月11日夜、李寧は業績警告公告を発表しました。昨年同期と比べて、2012年第4四半期の靴の注文金額は同2桁の下落幅があり、服裝商品の注文金額も20%を超えて減少する見込みです。

発表によると、2012年通期の注文會は今までに完成しました。李寧年間新製品注文會の注文金額は前年同期と比べても桁數の下落があります。

また、李寧グループは6月11日に中國プロバスケットボールリーグの裝備スポンサーになるための提攜覚書を締結し、2012/2013から2016/2017までの5シーズンをカバーする。

公告によると、CBAの協賛契約金額と期限の影響で、李寧グループのブランドマーケティング及び普及費用は大幅に増加し、Lotto特許業務の無形資産の減損、転換社債の支払利息などの影響を受けて、グループは2012年上半期及び2012年通期の稅引き前利益及び株主の配當は2011年度同期より大幅に減少すると予想されている。

業績警戒報が発表された後、李寧株価は2日間連続で下落した。

また、米銀メリルリンチによると、李寧2012、2013年の収益水準はそれぞれ36%、37%減少する見込みで、
予測會社の2012-2013年の株式益率は11.5倍で、今後12ヶ月の収益水準はまだ好転していないと予想しています。収入が低いため、全業界は在庫を持っています。広告と支出もアップしています。美銀美林は李寧の目標価格を8.8香港元から47%から4.7香港元に引き下げて、等級は「中性」から「走力大市」に下げます。

モルガン?チェースは李寧の2012年の経常利益率を10%引き下げ、在庫問題と大幅な割引に伴い、スポーツウェア部門は依然として困難に直面していると考えています。このため李寧の「減持」格付けを維持し、目標価格を7香港元から4.5香港元に引き下げた。

國泰君安國際もそれぞれ李寧2012-2014年の純利益予想を37.3%、23.0%と17.6%引き下げ、會社の評価を「減持」に引き下げ、目標価格を4.33%に引き下げた。
香港元です。また、李寧の回復が予想より長く、CBAを支援することは、価値があるものではなく、會社の収益力の再度の悪化に失望していると述べた。

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スポーツ用品業界の「構造性」飽和

実は、李寧會社は2011年から大幅な業績低下を始めました。李寧2011年報によると、
2011年の通期収入は89.29億元で、2010年より5.8%減少しました。利息稅引前利益の減価償卻及び償卻は8.91億元で、2010年より49.4%減少しました。

ゴールドマン?サックスの高華が発表した報告によると、中國のスポーツブランドは一連の構造的な問題に直面している。
ブランド資産の低さ、差別化などの欠如。報告によると、チャネル在庫過剰の周期的な問題は業界の狀況を悪化させており、今後數四半期の貿易データは依然として失望すると予想されている。

5月14日に発表されたスポーツ用品業界の報告でも、李寧、安踏、361°、ピケなどのスポーツ用品企業が発表した2011年報は、販売の伸びが落ち、収益力が低下し、在庫問題が深刻化している業界現象を反映している。國內のスポーツ用品市場の成長率は年の成長率の20%から2011年の13%ぐらいまで下がって、2012年の市場の成長速度は5-8%ぐらいまで減速すると予想しています。報告では、現在の在庫滯積現象は本當の市場飽和ではなく、「構造的」な飽和現象であると考えています。

まず在庫の整理を始めましたが、効果が遅いです。

各スポーツ用品會社の2011年の年報を見ると、他の同類會社と安踏、361度を選択しますグラム特歩と比べて、李寧の2011年の粗利率は最高ですが、純利率は他の四つの會社よりずっと低いです。

2011年報によると、李寧會社の2011年の粗利益は411,451.3萬元で、2010年の448,159.9萬元に比べて8.19%減少しました。しかし、売上原価、行政支出などを差し引いた後の経営利益は2011年の63095.6萬元になり、2010年の1545677.5萬元に比べて59.21%減少しました。

販売コストの中で、広告、市場普及などの他の方面の支出の上昇を除いて、注意すべきなのは二つです。未収貿易金額の減損を計上する準備は2010年の47.4萬元から2011年の1024.6萬元に増加し、在庫減損は2010年の4255.6萬元から2011年の7242.7萬元に増加しました。この二つの支出は主に李寧のためにディーラーに対する卸売りの割引力と在庫の買い戻しを増やす。

実は、早くも2010年に
年末に、李寧は在庫の滯積の端倪を発見し、流通ルートを統合することを決めました。販売店に対する卸売りの割引力を増やすことによって、小売の効率管理を高め、端末の在庫構造を最適化するなどの措置を通じて在庫の圧力を軽減します。會社は最後に小売業者から卸売りの価値を約3回買うことを決めました。
億元の在庫を増やしながら、ディスカウントストアと工場店の設立を増やし、在庫整理のスピードを速めます。

同時に、李寧會社はチャネル管理の効率を高めるために、2011年に積極的に店舗を開くペースをコントロールし、一部の小規模ディーラーを統合しました。同時に人員を簡素化し、コストを低減します。

李寧の一連のルート整合戦略はまだ効果が遅いです。李寧2011年の棚卸資産総額は同40.6%から11.3%まで増加した。
億元で、在庫回転日數も52日間から73日間に増加しました。売掛金総額は同30.5%から21.0億元まで伸び、売掛金回転日數は52日間から76日間に増加した。営業キャッシュフローは2010年からです。
年の9.9億元は1557萬元に大幅に下落した。

6月13日、招商証券研究部の趙暁則研究員は、中國資本の証券網に対し、李寧の業績の低迷は主に中國スポーツ用品業界全體の不景気によるものであると指摘した。もちろん李寧自身の位置づけが曖昧で、內部管理効率が低く、実行力が足りないのも在庫整理の進展が遅い部分の原因である。

しかし、趙暁はスポーツ用品業界全體の低迷の背景において、すべてのスポーツ用品會社は在庫滯積の圧力に直面すると同時に、李寧はまず在庫化を始めたので、他のスポーツ用品會社より先に低迷から回復する可能性があると考えています。