価格の差は國(guó)內(nèi)の綿花価格の內(nèi)外の綿花価格の差を抑えて絶えず拡大するだろう。

6月、鄭州商品取引所綿先物は一時(shí)ユーロ危機(jī)悪化して大幅に下落しました。その後、複數(shù)回の利回りで綿の価格が急落して反発しましたが、弱い基本面は綿の反発を抑えました。

萬(wàn)達(dá)先物は、國(guó)內(nèi)の綿花価格が國(guó)際綿花価格より大幅に高いため、織物服裝國(guó)際市場(chǎng)で競(jìng)爭(zhēng)力が不足し、國(guó)內(nèi)の消費(fèi)が縮小し続け、綿糸、白地の価格が下落傾向を維持するなど、これらの要因が逆に國(guó)內(nèi)の綿花価格の上昇空間を抑制した。6月29日現(xiàn)在、鄭綿の主力1301契約は1925元/トンで、5月末の19455元/トンから250元/トン下落し、中長(zhǎng)期の下落を続けています。

　　內(nèi)外の綿価の差がたえず大きくなる

「內(nèi)外の綿花の価格差の形成には主に2つの原因がある」中期研究院農(nóng)産物高級(jí)研究員の于江氏によると、世界的なマクロ経済不振の一方で、綿の消費(fèi)量が減少したことに加え、2012年の世界綿全體の供給が需要を上回ったことにより、國(guó)際綿花の価格が大幅に下落した。

國(guó)際市場(chǎng)の綿花は主に中國(guó)市場(chǎng)に輸出されていますが、今の中國(guó)の綿花の備蓄量はすでにとても大きいです。輸入割當(dāng)額の制限を受けて、國(guó)際市場(chǎng)の綿花が大量に滯積し、外綿の価格が下落しています。萬(wàn)達(dá)先物綿花産業(yè)事業(yè)部総経理の張聞民氏は言う。

しかし、內(nèi)外の綿花の価格は半月近くでやや狹いです。上海中間先物研究所は、主な原因は國(guó)際綿花価格が米綿の牽引の下でやや反発し、アメリカ綿の栽培面積が減少し、國(guó)際綿花価格を支えていることだと驚きました。

方正先物綿花研究員の蔡平霞さんも、後期の綿の內(nèi)外の価格差が徐々に縮小する確率が大きいと考えています。しかし、世界的なマクロ経済の回復(fù)が緩やかで、下流の消費(fèi)が低迷していることを考慮して、綿花の需給緩和の構(gòu)造は短期的に改善されにくい。そのため、內(nèi)外の綿花の値下がり現(xiàn)象は長(zhǎng)期にわたり存在します。」

張報(bào)道民は、國(guó)內(nèi)外の綿花の価格差はさらに拡大する可能性があると考えています。次の期間に、新綿の上場(chǎng)に伴って、國(guó)は輸入綿の割當(dāng)額を増発しないと、外綿の価格はさらに下がり、內(nèi)外の綿価差は引き続き拡大します。

　価格の差は國(guó)內(nèi)の綿花の価格を抑えることになる。

內(nèi)外の綿花価格の差が大きいのも國(guó)內(nèi)の綿花価格の上昇空間を制約しています。業(yè)界関係者によると、國(guó)內(nèi)の綿花価格は國(guó)際綿価より大幅に高いため、紡績(jī)工場(chǎng)には魅力がなく、國(guó)內(nèi)の紡績(jī)企業(yè)は輸入綿を大量に使っています。一部の貿(mào)易商はすでに関稅方式で綿を輸入するようになりました。

統(tǒng)計(jì)によると、5月に中國(guó)の綿花の50.2萬(wàn)トンを輸入して、同期比35.7萬(wàn)トン増加して、246.2%に達(dá)します。1月から5月まで、我が國(guó)の累計(jì)輸入綿は258萬(wàn)トンで、同113.8%伸びました。

張報(bào)道民によると、現(xiàn)在主要港の保稅倉(cāng)庫(kù)には70萬(wàn)トンから100萬(wàn)トンの輸入綿がありますが、輸入割當(dāng)額のない綿は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に入れないということです。「國(guó)が輸入綿の割當(dāng)額を継続したら、これらの綿花はいつでも國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に入ることができます。」張聞民は言った。

現(xiàn)在ほとんど綿紡績(jī)企業(yè)貿(mào)易商との割當(dāng)額がすでになくなり、輸入割當(dāng)額が緊張して輸入綿の通関ができなくなり、內(nèi)外の綿の価格差がなかなか戻りにくいです。于江氏は「価格差が大きすぎるため、米綿を買(mǎi)って鄭綿を投げるといった一連の利潤(rùn)操作が誘発されており、最近の米綿の動(dòng)きは鄭綿より強(qiáng)いと考えられます。」

「2011/2012年の綿年度には、國(guó)が合わせて約250萬(wàn)トンの綿の輸入割當(dāng)額を支給し、後期に再度割當(dāng)額を支給する可能性は低い」蔡平霞氏は、市場(chǎng)が本格的に好転する前に、新しい綿花年度內(nèi)に、國(guó)家はまだ割當(dāng)額の発給量をコントロールすると述べています。これはある程度國(guó)內(nèi)の綿花価格を支えます。

　短い取引機(jī)會(huì)に注目する

鄭綿は5月の大幅な下落を経て、現(xiàn)在は低振動(dòng)しています。7月2日の鄭綿の主力1301契約は増倉(cāng)に上りました。7月3日に引き続き上昇しています。將來(lái)の綿価格は収蔵価格20400元/トンに近いと予想されます。同時(shí)に、大量の登録在庫(kù)は鄭綿に対して非常に強(qiáng)い圧力を構(gòu)成します。9月の契約締結(jié)期間が近づくにつれて、鄭綿の価格は現(xiàn)物の綿花価格に引き続き接近します。

鄭綿は短い線の反発を維持しますが、中長(zhǎng)期的に弱い形です。実質(zhì)的な上昇相場(chǎng)は少なくとも來(lái)年までに現(xiàn)れます。在庫(kù)が高すぎて消化が必要です。」雷を見(jiàn)て言う。

蔡平霞氏は、今後1～2年間、綿の価格は相対的に安定した振動(dòng)の動(dòng)きを維持し、綿花の価格の底は絶えず上昇すると考えています。中期的に見(jiàn)て、もし後期のマクロ面で大きなリスク事件が起こらなかったら、綿花の価格は引き続き下落する可能性は低いです。短期的に見(jiàn)ると、今年の7月、8月、綿の基本的な面の疲弊した構(gòu)造は改めにくいです。

8月は國(guó)內(nèi)の綿花期の現(xiàn)物価格の転換點(diǎn)かもしれません。7月か8月の初めに最後の下落があるかもしれません。その後、內(nèi)外の価格差を伴って回帰します。江では、「9月1日から新綿年度の収蔵作業(yè)が始まります。20400元/トンの収蔵価格は鄭綿の動(dòng)きに対して回復(fù)作用があります。」

しかし、蔡平霞氏によると、収蔵は中國(guó)の綿先物価格を支える主要な要因であるが、先物価格が高い推進(jìn)力ではないという。「後期のマクロ経済情勢(shì)と消費(fèi)需要が好転すれば、あるいは天候異常などの要因で先物価格が高くなり、膨大な國(guó)の在庫(kù)が綿花価格の上昇空間を圧迫する」

綿の価格にかんがみて、大きな浮き沈みを経験した「ジェットコースター」の相場(chǎng)の後で、後期は比較的安定した動(dòng)きを維持します。蔡平霞は投資家にショートラインの取引機(jī)會(huì)に注目してもいいと提案しています。特に産業(yè)のお客様は、前期の投資経験を教訓(xùn)にして、自分の先物専門(mén)の人材を育成し、先物道具を活用して、企業(yè)のリスク管理能力を段階的に高めていくべきです。蔡平霞さんは言います。