土曜日にダファニーの四大婦人靴大手のカナダ自動(dòng)販売商品です。

市場(chǎng)の成長(zhǎng)率が全體的に減速している場(chǎng)合、すでに発売されている四大女性靴大手の中では、百麗國(guó)際線（01880.HK）が安定した成長(zhǎng)を維持しているほか、他のいくつかの會(huì)社は在庫(kù)問題で業(yè)績(jī)の伸びが伸びています。

　　自営の傾向

中國(guó)で二番目に大きい中級(jí)と高級(jí)婦人靴小売業(yè)者の百度はこのほど、半年報(bào)で、年內(nèi)にもOEM業(yè)務(wù)を継続的に削減し、自社製品により多くの生産能力を分配するとともに、生産ラインを16本に増やし、グループの2012年末の生産能力を7200萬足の靴に増やす計(jì)畫を明らかにしました。

千百度はまた、新しい店舗を開設(shè)し、ネットショップの業(yè)務(wù)を拡大し、2012年下半期には約100店舗の小売店と約50店の第三者小売店を開設(shè)する予定です。同時(shí)に、第三者のサプライヤーと協(xié)力して、オンラインプラットフォームを拡大します。

2011年度の小売収入で計(jì)算すると、百度は中國(guó)の中高級(jí)に位置しています。婦人靴市場(chǎng)の4位です。今年上半期の収入は11.3億元で、経営利益は1.9億元で、それぞれ前年同期比21.8%と5.2%伸びた。會(huì)社の所有者は1億4000萬元で、前年同期より7.2%上昇した。

自営を強(qiáng)化するのは千百度の靴企業(yè)の努力の方向ではありません。最近のダファニー國(guó)際（00210.HK）と加盟商の紛爭(zhēng)から見て、ダファニーの加盟戦略も明らかです。

　　ダッファニー明確に「自営ルートは將來の開拓の主要な方向であり、現(xiàn)段階では新たな加盟申請(qǐng)を受け入れることはない」と表明した。この點(diǎn)は、財(cái)報(bào)のデータからも証明されます。今年の6月30日までに、ダッファニーは4598の直営店と1010の加盟店を持ち、上半期に411の直営店を新たに増加し、45の加盟店を減らしました。直営店の割合は2011年末の81%から83%に上昇した。

ダファニーの半年報(bào)によると、上半期には4～6線都市の店舗數(shù)は145社から3170社に増加したが、同社のコアブランドは4～6線都市で最大53.12%だった。

　在庫(kù)難

これらの靴企業(yè)が絶えずチャネル構(gòu)造を調(diào)整するのは、やはり在庫(kù)という業(yè)界で普遍的に直面している難題のためです。

土曜日は在庫(kù)面で最も典型的です。売上高は同22.4%増の7.42億元だったが、営業(yè)利益は同16.4%減の0.64億元で、親會(huì)社に帰屬する純利益も同16.7%減の0.48億元だった。今年の第二四半期の純利益は同28.95%下落し、第一四半期に比べてさらに拡大した。

電気商取引ルートを重要な在庫(kù)一掃手段としているが、會(huì)社の棚卸資産純額は1.07億元増加し、同12.44%増加し、在庫(kù)回転數(shù)は0.91で、前年同期と年初水準(zhǔn)（0.99、0.94）を下回っている。

また、國(guó)金証券紡績(jī)服裝業(yè)界研究員の張斌さんは研究報(bào)告書の中で、土曜日にソフィア、フェボリルなどのサブブランド、新ブランドへの投入も絶えず企業(yè)の在庫(kù)圧力を強(qiáng)めています。その中で、一年間（72%を占める）、一年から二年（19%を占める）、二年以上（9%を占める）の棚卸資産額は年初比12.36%増、25.66%増、-12.69%増で、會(huì)社の上半期の経営活動(dòng)によるキャッシュフローの純額は-1131萬元で、同-163.5%減少した。

業(yè)績(jī)だけでなく、土曜日のチャネル拡張速度も予想できませんでした。上半期の店舗數(shù)は12店舗しか増えませんでした。中金は「2年前の店舗拡大による?yún)毪紊欷婴硐氲膜扦悉胜ⅳà盲茣?huì)社に費(fèi)用の圧力をかけていたため、今年は會(huì)社が開店に慎重になり、業(yè)績(jī)不振の老舗を多く閉店した。ハイ普製靴の買い付けによる店舗の増加のほか、既存ブランドの年間売上高は従來の予想より120～130店舗少ない見通しです。

同じように、街角の店を中心に戦略を展開するダファニーにとっては、デパート內(nèi)や大手ブランドの“殺し合い”は避けられたものの、上半期の平均在庫(kù)回転日數(shù)は149日から202日まで上昇し、百度の上半期の在庫(kù)回転日數(shù)も239日に達(dá)した。

　　ブラインドモード

トップ企業(yè)の百麗國(guó)際にとって、上半期は逆成長(zhǎng)と言えます。収入と純利は同15%増と12%増で、粗利率は57%の高位を維持しています。第二四半期の売上高は10.5%に回復(fù)しました。純利益は22.42億元で、靴と服の業(yè)界で最も純利益の高い小売業(yè)者になりました。

在庫(kù)については、総合回転日數(shù)は2011年より2.9日増加しましたが、靴類業(yè)務(wù)の在庫(kù)回転日數(shù)は1.6日間減少しました。これは業(yè)界の中ではかなりコントロールができています。

少なくない服飾業(yè)界の研究者は、百麗が堅(jiān)実な高利を維持できるのは、やはり自営店と自営ブランドのおかげだと分析しています。

百麗自身は中高級(jí)の位置づけなので、高いブランドプレミアムがあります。百麗は百麗、天美意、TATAなど10個(gè)以上の自社ブランドがあります。ファッションの靴の業(yè)務(wù)以外に、百麗のもう一つの重點(diǎn)業(yè)務(wù)は國(guó)際ブランドのスポーツウェアの代理店です。例えば、Bata、Geox、Clarks、Mephisto、BBBBBG、ELLE、Merrell及びCaterpillarなど海外ブランドの國(guó)內(nèi)代理店です。このように多くのブランド資源は百麗が各デパートに進(jìn)出する時(shí)に強(qiáng)い言葉権を持っています。

これだけの上半期の収入は57.8億元で、粗利益率は約37%で、女子靴の粗利益率の半分で、NikeとAdidasからの収入は更に85%を占めています。

今年の上半期には、百麗は直営店を増?jiān)O(shè)し、上半期には752店の店舗をオープンしました。運(yùn)動(dòng)服の販売拠點(diǎn)262店が新たに増加しました。6月末までに、內(nèi)陸の自営店は20.4%増の11022店になりました。

百麗國(guó)際年報(bào)によると、8.8億元を拠出して「Big Step Limited」を買収し、買収に成功した後に他の業(yè)務(wù)との相乗効果を生み、収益力を高めるという。百麗グループは、Big Stepが毎年20億元近くの収入をもたらすと予想しています。

しかし、パーリ最高経営責(zé)任者兼執(zhí)行役員の盛百椒氏は、今年の下半期は楽観的ではないと公言しています。

張斌も下半期は相変わらず市場(chǎng)が好転していないと予想しています。関連企業(yè)の在庫(kù)などの財(cái)務(wù)指標(biāo)は市場(chǎng)と會(huì)社の経営改善を待つ必要があります。