「李寧曲線型」會社は創業板に受け入れられるか

「ナイキはいいですが、李寧だめだ！」文脈を結び付けなければ、一見、うるさいスポーツ用品愛好家だと思っていた。実際、これは証券時報記者が現在の創業板の上場基準の中で利益の持続的な成長に関する話題について、ある投資家と交流した際に得た冗談のような答えだ。

この投資家は記者に苦情を訴えた。彼は最近プレッシャーが大きく、せっかく手に入れた創業板プロジェクトが報告されたが、業績が落ち込んでいるために申請を撤回せざるを得なかった。この投資家は、規制層が利益の持続的な成長を要求するスケールの前で、上場予定企業が「円滑な成長曲線を描く」ことが最高の基準になったと考えている。

規制當局は、創業ボードの発行條件における利益の持続的な成長の判斷基準について、上場予定企業の業績は反復することを許可しているが、全體的に業績の成長軌跡は「ナイキ」ブランドの形狀に似ている必要があり、この曲線の軌跡は「ナイキ曲線」とも呼ばれている。例えば、創業板を計畫している會社は2011年の業績が繰り返し、2010年を下回ることができるが、その後の2012年の業績は2010年を超えなければ、持続的な成長と認定されない。2012年の業績が2010年を下回り続ければ、持続的な成長とはみなされない。

「前のタイプは標準的なナイキ曲線で、後のタイプは李寧曲線と呼ばれている」とある証券業界の弁護士は記者に語った。ナイキ曲線型は現在の創業板の発行が企業の成長性と価値を判斷する理念を表しており、創業板會社の成長に期待しているが、一定の限界がある。

規制當局者も、創業板の発行敷居の中で利益の連続成長に関する要求は厳しいと考えている。「企業の営業収入の規模には要求があるが、利益の連続成長に対する要求は企業の成長サイクルの法則に反しており、企業が規模の成長を実現するには、ブランドの普及、管理費用、研究開発への投資が増加し、これは利益の連続成長に多少影響を與えるが、上記の投資が利益に與える貢獻は一定の遅れがある可能性がある」同筋は、利益が連続的に増加する指標を適切に調整することができると提案している。

國內市場とはまだ葛藤している」ナイキ型」は「李寧型」に比べて、海外市場は企業上場に対する利益要求がはるかに緩和されている。例えば、國內の有名なインターネット企業の百度、新浪は、現在の創業板の上場基準に従えば、當時のそれらは創業板の扉さえ手に入らなかった。また、米國の研究者が行った統計によると、現在上場しているハイテク企業のうち、資本市場は利益ではなく収入を重視しており、最近の米國市場のハイテク企業の中で低くない企業は上場時に赤字であることが分かった。

確かに、私たちは新興プラス転換市場であり、海外市場の経験ややり方をそのままにすることはできません。しかし、現在の創業板発審制度の下で選抜された上場企業の業績が思わしくなく、確かに関連基準について反省する価値がある。

規制層がすでに考慮していることが明らかになった。先日行われた2012年の第3回保代訓練で、証券監督管理委員會の関係部門の責任者は、創業板の業界、參入障壁は今後さらに開放され、徐々に収益力を薄めて判斷し、利益の下落が業界周期の影響であり、そのため発行條件を満たすことができないことがなければ、利益の下落の原因で否定されることはないと明らかにした。

創業ボードの稼働は3年になります。上場企業すでに350社を超え、厳しい退市制度を率先して確立した。現在、新しい情勢の下で中小企業の上場融資需要に適応するために、上場の敷居を適切に下げることを考慮することができるかどうか。