安邦：中國は人民元の適切な切り下げを許すべきです。

＜p＞＜a href=「http://sjfzxm.com/news/indexuc.asp」＞G 20會議＜a＞は終了しました。

市場予想と違って、今回の會議では円安や金融緩和に力を入れる日本を非難していませんでした。ただ、各國の競爭的な通貨安を抑えるという婉曲な表現をしました。

このため、市場関係者は今回のG 20會議は弱い會議だと非難していますが、指名されていない日本が今回の會議の最大の勝者となりました。

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＜p＞日本の安倍晉三首相は急進的な金融緩和政策を引き続き推進し、その約束を実行してインフレ目標を2%に引き上げるとともに、日銀に無限量の現金措置をとって経済を刺激するよう促します。

実際には、2012年に日銀は5回の量的緩和を実施しており、購入資産の規模も2012年初頭の55億円から現在の101兆円に拡大している。

現在の市場では、円はドルに対して100円を超える水準に下がるという予想が広がっています。

安邦のシンクタンク學者によると、安倍晉三氏は政治と経済の両面で強硬な日本の首相になることが決まっている。

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＜p＞安倍政権は急進的な＜a href=「http:/sjfzxm.com/news/indexucj.as」＞通貨政策＜a＞を強硬に推進し、日本経済に一定の役割を果たしました。

急激な円安の下、日株は真っ先に暴騰し、受益者となった。

昨年10月初旬から今年2月18日まで、日本円は対ドルで77元から94元近くまで下げ、22%の下げ幅となった。一方、日本株は大幅に値上がりし、日経225種平均株価は29.7%近く上昇した。

日本の重要な製造業にとって、円安のメリットはすでに表れています。トヨタ自動車を例にとって、世界トップの座を奪取するだけでなく、円が1元下がるごとに、トヨタの利益は350億円増加します。

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＜p＞ドイツなどはこれまで日本の通貨安政策を批判していましたが、G 20會議の弱さから見ても、同じように「水を流す」歐米の中央銀行が日本の中央銀行に対して過剰な制約をしないということは、競爭的な通貨安の潮流が今年に現れかねません。

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＜p＞このような狀況は中國市場にどのような影響がありますか？中國はどう対応しますか？安邦研究者は今年1月に、中國がどのように世界通貨戦で自保しているかを警告しました。

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＜p＞國內の研究機関によると、＜a href=“http://sjfzxm.com/news/indexus.asp＞円安＜a＞は中國経済にあまり影響がないという。

中金の経済學者によると、人民元は日本円に対して20%上昇しており、人民元の実際の有効為替レートに対しては1.5%前後上昇しており、中國の実際の輸出は約2.5%下落し、貿易上の中國への影響は大きくないという。投資に関しては、日本の対中直接投資は中國FDIの7%程度しか占めておらず、間接投資で日本の資金を短期的にも大幅に中國に流入することが難しく、影響も限られている。

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＜p＞このような論理で決定すれば、中國の通貨政策は円安に対して大きな反応を示すべきではなく、人民元の為替レートは安定しているはずです。

実際、中國の通貨政策は日本円の短期的な変動によっては変化しないという分析者がいます。

アジアの金融危機の時、日本、韓國、東南アジアの國家の通貨は爭って下落して、人民元の貨幣価値はかつて圧力に耐えて、安定を維持しました。

関係者によると、貨幣価値の安定は経済構造の調整、人民元の輸出など多くの政策目標の実現に有利である。

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＜p＞しかし、前述の分析には大きな問題があります。

円安が中國経済と人民元に直接影響を與えるのは明らかではないかもしれませんが、円安が各國の通貨の競爭的な下落を引き起こし、さらにアメリカとユーロ圏は無限の緩和政策を続けています。

安邦の研究者から見れば、人民元の為替政策の調整については、今は十分に話してはいけないかもしれません。

人民元の為替レートは昔は支配されていました。アジアの金融危機の時には切り下げしないことを擔いでいます。それは典型的な政治決定です。

今人民元の為替レートの形成の構造はすでにとても大きい変化があって、円が下落してまず打撃を受けるのはその他の國家の製造業です。

中國は製造業の大國で、しかも輸出の割合はとても高くて、各國の競爭的な貨幣価値の下落に直面して、中國は円安の衝撃を受けます。

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＜p＞中國の今年の貨幣政策の中で、人民元の切り下げ政策の弾力性を適當に保留するのは完全に當然です。

中國も適切に「輸出術」を利用して市場の予想に影響を與え、人民元の切り下げも中國中央銀行の政策オプションであることを市場に示すべきです。

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