投資コメント：2013年の美邦服飾の業(yè)績(jī)が明らかに好転する見(jiàn)込みはない。

＜p＞＜strong＞投資ロジック＜strong＞＜p＞

＜p＞　　客觀上，公司受累于消費(fèi)疲軟以及商業(yè)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的持續(xù)惡化:＜a target="_blank" href="http://www.91se91.com/"＞服裝＜/a＞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)及業(yè)績(jī)情況基本與經(jīng)濟(jì)同步，公司持續(xù)受到2011年下半年以來(lái)的消費(fèi)疲軟的沖擊;商業(yè)環(huán)境面臨成本持續(xù)攀升的壓力、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境面臨國(guó)際品牌與電子商務(wù)的夾擊，經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化進(jìn)一步拖累了業(yè)內(nèi)企業(yè)，延長(zhǎng)了行業(yè)復(fù)蘇的時(shí)間，是拖累公司2012年業(yè)績(jī)的客觀原因;公司質(zhì)地優(yōu)秀，對(duì)于品牌營(yíng)銷及產(chǎn)品設(shè)計(jì)的理解和執(zhí)行領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行，但公司自上市以來(lái)，戰(zhàn)略規(guī)劃及執(zhí)行略顯激進(jìn)，直營(yíng)門店、新品牌建設(shè)均給公司帶來(lái)巨大的人力、組織架構(gòu)、資金等全方面的挑戰(zhàn)，在取得一定效果的同時(shí)，決策成本偏高帶來(lái)了后續(xù)的收縮與調(diào)整壓力，這是公司業(yè)績(jī)不理想的主觀原因;消費(fèi)疲軟是公司面臨的最大挑戰(zhàn)，公司需要主動(dòng)去適應(yīng)這種變化，

而能否快速適應(yīng)則取決于公司的方向判斷和戰(zhàn)略選擇;但2013年公司的戰(zhàn)略規(guī)劃并不清晰:公司計(jì)劃在2013年，由外延式擴(kuò)張開(kāi)始轉(zhuǎn)型至內(nèi)生性增長(zhǎng)，從兩大品牌2013年的經(jīng)營(yíng)策略來(lái)看，MB將收縮至之前的產(chǎn)品系列，即回歸至男裝、女裝、童裝、配飾四大產(chǎn)品系列，削減SKU;MC將撤銷事業(yè)部模式，重新回歸至產(chǎn)品線模式;未來(lái)的轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在終端形象提升上，2013年公司在店鋪總數(shù)保持在現(xiàn)有規(guī)模的同時(shí)，充分體現(xiàn)公司對(duì)購(gòu)物體驗(yàn)的創(chuàng)新和嘗試;以上調(diào)整思路難以在短期內(nèi)完成，也難以短期內(nèi)見(jiàn)效;公司2013年的經(jīng)營(yíng)策略依然是以調(diào)整為主，外延式擴(kuò)張大幅放緩將無(wú)法貢獻(xiàn)收入增速，內(nèi)生性增長(zhǎng)需要公司長(zhǎng)時(shí)間的付出才能有所回報(bào)，預(yù)計(jì)公司2013年損益表將大致延續(xù)2012年的態(tài)勢(shì)，明顯改善的概率不大。

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＜p＞＜strong＞収益予測(cè)および＜a href=「http://sjfzxm.com/news/indexucj.as」投資＜a＞おすすめ＜strong＞＜p＞

＜p＞會(huì)社の2010年3-3-2015年の収入はそれぞれ前年同期比マイナス0.79%、5%、7.31%から94.34億元、99.06億元、10106.30億元を備えている；純利益はそれぞれ同時(shí)期に比べてマイナス9.35%、10.32%、11.54%から7.7億元、8.5億元、9.5億元を持っている；EPSに対応するそれぞれ0.766元、0.845元、0.943元を備えている；持分を維持している。これらの増率を維持していない場(chǎng)合、會(huì)社の評(píng)価を調(diào)整している。2013年はいずれも長(zhǎng)期的においても長(zhǎng)期的な環(huán)境を調(diào)整して、長(zhǎng)期的な調(diào)整している。2013年においても長(zhǎng)期的な調(diào)整している。會(huì)社の見(jiàn)通し、長(zhǎng)期的な調(diào)整して、長(zhǎng)期的な見(jiàn)通し調(diào)整幅が大きく、現(xiàn)在の株価に対応する13年P(guān)Eは15倍前後で、會(huì)社の増資評(píng)価を維持しています。

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