巨豊観察：改革が牛市を生む

「習李新政」はいくつかの短い言葉で要約すれば、「収権と放権」だと思います。収権は地方の大員と國有企業を獨占する権利です。権利を放して、貨幣、財政、司法の制約と民間の資本の権利を放して、一方の収める側の間に、その年のレーガンとサッチャーの風格がかなり見られます。通貨政策から見て、まず引き締めが重要な共通の特徴です。

まず20世紀80年代のアメリカのレーガン改革を見ます。裏のつけ根改革年代の伸びが滯っていたことを背景に、1980年の経済成長率はマイナスであると同時に、インフレは2桁の數字を示しています。中國の今の狀況は似ていると言えます。成長率が下がり、貨幣が超発しました。以前のケアンズの70年代は國內の過去10年間の投資と大躍進しました。レーガン選挙の勝利結果は1980年11月4日夜に発表され、ダウジョーンズは翌日937ポイントから983ポイントまで上昇しました。これまでの7ヶ月で、ダウジョーンズは730點から900點近くに上昇しました。李総理の記者會見では、政権構想を全面的に説明した3月前後には、創業板指が大相場を抜け出しました。上記指數は2012年末から2013年4月にかけて1949から2444までの相場を上回った。

1981年2月、レーガンが國會に提出した経済復興計畫は、二つの學派（供給と通貨學派）の経済理論の観點が結びついた産物であり、その集中はレーガン経済學の主要な內容を體現している。この計畫のポイントは、（1）財政支出の削減（軍事費を除く）、特に社會福祉支出の削減、財政赤字の削減、1984年までの予算収支の均衡です。（2）大規模減稅、企業に対してコスト回収を加速する制度などを実施し、企業に稅金の優遇を與える。（3）政府の企業規則制度に対する制限を緩和し、國の企業への関與を減らす。（4）通貨の供給量の増加を厳しく抑制し、インフレを抑制するために安定した通貨政策を実行する。これらの政策は習李の緊貨幣、減稅、市場化改革と同じところにあります。

ちょうど通貨の供給量の増加を抑制する政策で、1981年7月から1982年11月にかけて急落し、ダウジョーンズも7月の1000點から翌年8月の770ポイントまで下落し、1年間の幅を広げました。李新政を學んだ後の上証指數は通貨がタイトになってお金が不足しても上証指數は2月の2444時から6月の1849時まで下落して、時間は4ヶ月にまたがります。三中全會の決議は、減稅、國有企業改革、市場化改革などの內容がより多くなり、市場予想も1849から2078までの區間から2250區間に移される。ダウジョーンズ指數を見ると、1982年8月の770點はアメリカの17年間にわたって、指數は3桁から5桁を超えるスタート地點です。上証指數の1849點は改革による金融引き締めによる市場の下落が中國の大牛市の起點になるかどうか、私は大體の確率を判斷します。牛市の前の最後の転倒は、1849はもう終わりましたか？

また同じ時期のサッチャー改革を見て、第一に、通貨政策上、サッチャー夫人はシカゴ學派のフリードマン教授をはじめとする通貨主義政策を実行し、公共支出を引き締め、通貨の供給量を抑制し、インフレを抑制するために大幅に金利を引き上げた。第二に、國有企業の私有化政策。サッチャー夫人は國有企業の株式を個人に大量に売卻し、個人資本を元の所屬國の投資経営の立ち入り禁止區域に入れるよう奨勵するとともに、元の地方政府の公営住宅を大量に民間に売卻し、私営住宅を持つ家庭の數が著しく増加した。物価規制委員會を廃止し、國家企業局の権力を縮小し、180以上の制限経済活動の規定を廃止しました。特に40年以上実施されていた外國為替規制條例を廃止し、英ポンドの為替レートを自由に変えて、市場と競爭の調整作用をもっと発揮します。第三に、稅制を改革し、稅率を引き下げ、教育、醫療、福祉などの公共支出を削減し、公共製品の提供分野における市場経済の成分を拡大する。李改革を學ぶ中で一番大きな相似點は國有企業の改革に過ぎないです。富時100指數は1984年に編成されたので、ダウジョーンズが改革を宣言した時のような詳細な相場は見られませんでしたが、1984年以降の動きから見ても、1000點近くから7000點の大牛相場がオープンしました。

國內に帰って、株式市場の歴史があって以來、國內の経済改革は今回の習李改革と類比できるのは前世紀の90年代の朱鎔基改革です。

この過程は複雑で、1991年の朱鎔基副総理から2003年の3年間で総理を退任したこの12年間の改革の時期になります。大きな相場から見ると、上場の100點から2003年の1500點近くまで、全體的に上昇傾向にある。朱鎔基の改革政策の內容はかなり多くて、稅制、送金と國有企業の改革はその中の3つの項目で、その中の國有企業の改革は株式市場に対する影響が最も直接的です。1995年9月28日、中國共産黨第14回五中全會は「國民経済と社會発展の「九五」計畫の策定と2010年の長期目標の策定に関する中國共産黨中央の提言」を採択し、國有企業の改革に対して新たな構想を示し、「大々的かつ小々的」な改革戦略の実行を宣言しました。小を出すということは、経営業績が悪く、支柱ではないところの中小國有企業を「停止合併」として民間に売り出すことです。98年の金融危機によって、國の民進退戦略に転換した。2003年の國有企業改革は郎顧の爭いを象徴的な事件として停滯した。時間の點から見ると、1995年から1998年までは國有企業改革の最も重要な3年間であり、同期の上証指數は1995年10月に800ポイント高から1996年1月に500ポイント安となり、期間は政府の整理市場の影響を受けています。その後は1996年2月から2001年6月までの指數の5倍近くの相場が開かれました。

今に戻って、李新政の中で、一番大切なのは市場化改革と國有企業改革です。これは直接に中國経済の生産効率を向上させます。株式市場は改革の中で手段でもあります。創業板は民間企業の発展環境と行政化の進展に従って、本當に成長してきっと引き続き牛を歩きます。ブルーチップ株は自発的に生産能力、管理構造の改善、配當率の継続的な向上、優先株及び企業年金などの更なる深化の試行を開始したばかりです。

大牛市はすでに幕を開けました。準備を整えて新しい改革時代を迎える。