金融市場では誰が中央銀行の目に見える手を監督しますか？

事件は変わりつつある。

両會の後に、監督層が相次いで根回しをしたり、インターネットに対して発表したりします。金融この業界は氷火の二重の試練を受けている。

殘高の寶が銀行界に包囲攻撃された後、第三者の支払いも相次いで被害に遭いました。中央銀行はアリとテンセントのネットクレジットカード業務と二次元コードラインの下で業務を停止しただけではなく、消費者も寶を支払うことによって一年間いくらの中央銀行に政策管理を導入するそうです。

先日の全國二會で、李克強首相は政府活動報告で「インターネット金融の健全な発展を促進する」と明確に指摘し、業界を興奮させています。

その頃、先行きが不透明なインターネット金融會社は「お守り」を獲得したように自信満々で、インターネット會社が新製品を発表する時に、まず李克強総理の寫真をPPTのトップページに載せました。

筆者との交流の過程で、多くの従業員も楽観的で、政府の仕事報告の重點は「発展」という二文字に著目していると思いますが、その後の事実に基づいて証明します。

今日では、中央銀行の調査統計局の盛松成社長と同僚の張センさんの文章はこの市場を再び波瀾が立たせました。

この「殘額寶と預金準備金管理」と題した記事では、「殘額寶などの通貨市場ファンドが投資する銀行預金は預金準備金の管理に相當する。また、他の非預金類金融機関は銀行の同業預金と貨幣市場基金の預金は本質的に同じで、統一監督管理の原則に基づき、通貨市場基金を參照して預金準備金管理を実施しなければならない。

文章のロジックによると、殘高の寶の本質は貨幣市場基金であり、預金準備金の管理を受けないことは殘高の寶が高収益を得る重要な原因である。

この文章は殘高の寶-増利寶基金の特徴の一つとして、募集した取引先の資金の大部分が銀行の協議預金に投資しています。2月末のこの割合は約95%です。この部分の合意預金は同業預金に屬し、利率の上限がなく、預金準備金の管理も受けられない。この部分の合意預金の利率は銀行が銀行間の市場利率を參考にして取引先と定価を協議します。通常は普通預金利率をはるかに超えています。

銀行が殘高の寶に対して預金して高い利率を支払うことができる重要な原因は、基金が銀行に預けたお金が中央銀行に預金準備金を納める必要がないからです。現在大陸部の大手銀行の法定預金準備率は20.5%で、中小銀行の法定預金準備率も17%に達しています。

このロジックに基づいて、盛松成算は帳簿を計算しました。殘高寶-増利寶基金投資銀行の協議預金の金額は20%の準備金を納付しなければならないと仮定して、6%のこの基金協議の預金利率と我が國の統一した1.62%の法定預金準備金利率に基づいて計算して、5000億元の資金規模を持つ殘高寶の一年のコストは約42億元（5000×95%×20%×20%×6%×6%）≒42%下落します。

この文は「通貨市場基金預金銀行の金額は一般預金と異なる管理政策に適用されるため、殘高の寶-増利寶などの通貨市場ファンドは高収益、低リスクの投資ルートを占めることができ、銀行預金との競爭において明らかに優位に立つことができる」と指摘しています。

また、大規模な集中的な償還による流動性リスクに対処し、通貨創造を制御し、通貨政策の有効性を高め、市場の公正競爭を保証し、監督?ヘッジの空間を圧縮する考えに基づいて、文章は殘高寶などの通貨市場ファンドが投資する銀行預金の預け入れ引當金管理を提案する。

文章の目的がどうであれ、この提案と銀行はなんとかして下げます。殘額寶収益の訴えは期せずして一致する。同時に、この文章の提案がどんなに適切で、見通しがきくかに関わらず、最後まで金利市場化の問題に言及していませんでした。

避けられない問題の一つは、金利雙軌制による殘高寶などの「赤ちゃん」たちの繁栄ぶりだ。

中國の金融市場では、計畫経済の殘毒はこれまで粛清されたことがなく、金融安全の名で長期的に存在しています。金利の雙軌制はその一つです。

同業市場は相対的に市場化された取引場所であり、資金価格（利率）は取引雙方で協議し、通貨基金が投資する合意預金があった。それ自體は市場化された取引活動であり、殘高寶などが高収益を得られるため、銀行の利益に觸発された。

もう一度言ってください預金準備金は、それ自體が計畫経済のコントロール手段であり、未來の金融市場改革においては徐々に脫退し、上述の盛松成の文章も認めている。現在の中國銀行業の預金準備率は20.5%に達し、銀行の預金を深刻に占用し、銀行の信用拡大を制限する足かせとなっています。

理屈では、銀行はこの「圧迫と束縛」を嫌いますが、実は銀行業はすでにこの圧迫と束縛を慣れて楽しんでいるかもしれません。この「福祉」を新入生の殘額寶たちに送ります。中國銀行業協會の関係専門家は、殘高寶は銀行と同じように預金準備金を納めなければならないと言います。

通貨市場の基金に預金準備金を要求するのは普通公平競爭という名目で、マラソン大會のように、足取りの遅い老人の群れが若者を彼らのペースで進ませているようです。

中央銀行の従業員として、文章の作者は過去10年間のM 2の激増（100兆円を超える）を反省しないで、兆元を超えない貨幣市場の基金に目を向けています。同時に、預金準備金は今の中國で市場化コントロールのツールが足りない時、依然として存在の必要がありますが、ひたすらこの數量型のコントロールツールに頼って、一種の管理不活性ですか？

金融市場は目まぐるしく変化しています。中央銀行はシステム的な金融リスクを防ぐために、當然のことながら、市場の「健康」発展を促進するという名目で金融イノベーションを抑えることはできません。

したがって中央銀行管理監督の大きな棒をインターネット金融に打つ時、私達は理由があります。