為替相場の市場化の任重道遠貨幣政策または調整

＜p＞歐米経済の安定した回復の見通しに基づいて、今年の中國の輸出は去年よりも小幅に改善されます。

一方、2013年の中國外貨準備高は再び上昇傾向を加速させ、年間5100億ドル、昨年末の外貨準備高は3.82兆ドルに達した。

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＜p＞その次に、現在中國経済が直面している下振れ圧力は全體的にコントロールでき、さらに自主的に改革する要素を備えている。

政策決定層がマクロコントロールのボトムラインの思考を再三強調する背景に、経済成長率が7%から75%の區間まで下がる時、成長政策が適時に出てくると合理的に予測でき、7%の成長ボトムラインは守ることができる。

7%のGDP成長率は全世界のどの時期から見てもかなりのもので、自國の通貨に対して強力な支持を構成することができます。

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＜p＞「雙順差」の継続的な存在と蓄積の＜a href=「http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp」＞外貨準備＜a＞、人民元資本プロジェクトの両替が徐々に進むとともに、人民元のクロスボーダー貿易と投資に使用される人民元の國間化ガイドが人民元の価値を有効にサポートし、中國銀行は依然として人民元の価値が高いと判斷する空間があります。

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＜p＞拡大は中國の為替體制改革の大きな一歩であり、「これは中國の為替相場の市場化の重要なステップであり、中央銀行はより多くの変動を導入し、最終的に人民元の為替レートが市場によって支配されることを実現する。」

Louis Kuijsは述べた。

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＜p＞しかし、これは為替相場が目前に迫っているという意味ではない。

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＜p＞方正証券のマクロ分析師範陽陽は、將來の為替レート改革は依然として重大な道を歩んでいると考えています。

人民元の短期レート変動區間を拡大するのは為替改革の過程の中の一歩で、為替レートの完全な市場化までまだ長い距離があります。

人民元の完全な市場化を実現するには、一覧払の為替レートの相対的な中間価格の変動制限を解除する必要がある一方、中央銀行が中間価格を決定するのではなく、市場化の中間価格決定メカニズムを形成する必要があります。

この二つの面が為替改革の決定的なポイントです。

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＜p＞「＜a href=「http://www.91se91.com/news/indexuc.asp」で人民元＜a＞定価はまだ市場力に任せていない限り、人民元の変化はまだ決定者の手に握られています。

人民元の主要な制限要因は取引価格の変動ではなく、中國中央銀行の中間価格に対するコントロールである。

Louis Kuijsは言った。

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＜p＞より自由に動く背景には為替の自由があり、利率の自由がもたらされるということは、容易には分かりません。

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＜p＞「為替変動が自由であれば、中央銀行は市場に大きな自由度を與えて高金利を押し上げることができます。利率の上昇はローンのバブルを抑制するために必要な手段ですが、正常な投資に打撃を與えます。」

Tom Orlik分析。

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＜p＞華泰証券研究員の張晶さんによると、人民元の変動幅が拡大した後、國內の「為替安＋金融緩和」の組み合わせが支持している流動性の狀態はこれ以上続くとは思えないという。

現在の貨幣レベルの比較的安定はまた衝撃を受けることになります。

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＜p＞しかし、范陽陽も＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”の為替レート＜a＞がより自由であり、最近の中央銀行の降準の可能性は増加しないと指摘しています。

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＜p＞現在の市場では下降基準に対する呼び聲が高く、経済データが予想を大きく下回り、降準観點を支持する最も主要な論拠となっている。

また、前回の中央銀行は人民元の一覧払為替レートの変動幅を拡大した後の一ヶ月ぐらいで、降準ツールを実施しました（2012年4月16日に一覧払為替レートの変動幅を拡大し、2012年5月18日に降準します）。

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＜p＞これについて、方正証券は、上記の予想理由に対して差別が必要であると考えています。

一方、これまでの中央銀行の降準の主な意図は流動性収縮（主に外貨に対して下落する）に対してであり、現在の中央銀行は人民元の為替レートの下落を主導しており、流入したヘッジマネーの論理に打撃を與えることがより信頼できるようになりました。また、現在の金利は低位にあります。

総合的な判斷では、近いうちに中央銀行が降服する可能性はまだ低いです。

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