FRBの通貨政策が中性に戻ると資金が還流されます。

アメリカを見(jiàn)ると、4年ぐらいレバレッジに行った後、アメリカ企業(yè)は2012年にレバレッジサイクルに入り、アメリカ経済の回復(fù)と成長(zhǎng)を促しています。アメリカ経済の持続的な強(qiáng)さに伴い、Q Eは3四半期の終わりに伴い、今年4四半期のFRBは低金利引き上げ政策の終了を祭っている。

一方、FRBの金融政策が一旦中性化を加速すると、アメリカ市場(chǎng)への國(guó)際資金の還流が加速され、FRBの金融政策の中性回帰が2.5兆ドル以上の資金をアメリカ市場(chǎng)に還流させると予想されています。これは間違いなく人民元の下落圧力をさらに増加させます。

もちろん、通貨の內(nèi)在価値に基づく人民元は長(zhǎng)期的に弱い傾向にあり、人民元実際の動(dòng)きの両方向の変動(dòng)は，ある段階でさえ強(qiáng)い現(xiàn)象を?qū)g行することができます。

政府、企業(yè)、住民を含む中國(guó)全體の貸借対照表の高止まりに伴い、著実な成長(zhǎng)の訴えや債務(wù)リスクの防止などを考慮して、外部からの融資への依存度が高まりつつあります。

現(xiàn)在熱いお金主に商品を通して貿(mào)易融資虛偽の輸出貿(mào)易と地下銭荘などの3つのルート。

香港金管局の最新データによると、香港銀行の大陸純債権に対する総債権の比率は2010年のほぼゼロで、昨年末の40%まで上昇した。國(guó)際清算銀行のデータによると、香港銀行の大陸向けの融資は4300億ドル（貿(mào)易ローンを中心に）で、香港G D Pの165%を占め、外資銀行全體の中國(guó)債権は昨年1兆ドルなどに達(dá)した。

これは2つの信號(hào)を通しています。1つはいわゆるホットマネーというのは単なるヘッジのない無(wú)頭ハエではなく、もっと多いのは國(guó)內(nèi)経済の実體の隠れた短期外債です。2つはこれらのいわゆるホットマネーが中國(guó)の信用成長(zhǎng)と著実な成長(zhǎng)の業(yè)績(jī)を左右しています。ゴールドマン?サックス研究で昨年の42%の新たな基礎(chǔ)通貨が海外のヘッジ資金の流入のせいになります。

そのため、當(dāng)面は外部からの融資を引き続き誘致し、人民元の価値をコントロールできるようにすると、資金の流出を暴走させたり、ヘッジの窓口を閉鎖したりしてはいけない。外部からの融資ルートを制限させたり、人民元の利回りの限界を過(guò)大にしたりしてはいけない。