華峰ポリエステル:ポリエステル総合優位性多元化の開拓発展を際立たせる

　　近日華峰ポリエステルは、會社の管理層と會社のポリエステル業務の発展計畫、業界の発展動態、その他の業務の開拓狀況などについて交流し、核心的な観點は以下の通りである:上半期のポリエステル業界の運行は穏やかで、未來は依然として大きな発展空間がある。2013年は需要の増加が速い(20%以上)と國內の新規生産能力が少なく、ポリエステル業界の景気が良好であることから利益を得た。2014年初めから現在までのポリエステル業界の運行は基本的に安定しており、細旦糸の相場は比較的良く、市場価格は安定を維持しているが、40 Dの価格はやや弱體化している。同時に資金が緊迫しているため、下流の一環の在庫は少ない。40 Dと粗旦糸の伝統的なシーズンが下半期であることを考慮すると、需要が回復し、価格が強くなることが期待されている。

長期的に見ると、ポリエステル業界の將來の需要の伸び率は7~10%に維持されることが期待され、高級、弾性生地の需要の向上、衛生、工業分野のポリエステル応用の普及に伴い、依然として大きな発展空間がある。供給側から見ると、大企業のコストコントロール、技術実力、省エネ?排出削減における競爭優位性は日増しに際立っており、未來の供給構造は大企業に集中することが期待されている。2014年の國內のポリエステル業界の主な新生産能力は福建恒申1-2萬トン、泰和新材0.8-1萬トン、華峰ポリエステル3萬トンを含み、いずれも今年第4四半期ごろに生産を開始する予定であるため、2014年のポリエステル供給の増加量は1萬トン余りと予想されているが、2015年の上述の投入生産能力は一歩一歩増加する需要に消化されることが期待されている。

華峰ポリエステルの競爭優位性が際立っており、強いポリエステルの主業をすることは會社の最も重要な発展戦略である。華峰ポリエステルは國內のポリエステル業界で製品の品質がリードし、コストコントロール能力が強く、技術研究開発システムが完備し、省エネ?排出削減技術がリードし、管理能力が強いなどの総合競爭優位性を備えている。製品の構造と規模から見ると、會社の主な競爭相手は韓國の暁星で、暁星は一部の差別化品種に一定の優位性を持っているが、設備の新、エネルギー消費の低さ(技術改革)、原料の集中購入などに頼って、會社のコストは暁星より約5%低く、同時に國內の他の生産企業より一般的に低い。私たちの初歩的な試算によると、會社の単トン利益は業界の平均より約1000-2000元高い。

　將來華峰ポリエステルは引き続き大きく、強いポリエステル業務を行うことを會社の第一戦略としている。會社の重慶基地の建設は著実に推進され、第1期の3萬トンプロジェクトの設備は徐々に到著し、設置段階に入り、10月に試作品を投入する見込みである。2期3萬トンは計畫中で、1期の生産販売狀況に応じて2015年以降に生産を開始する予定だ。重慶基地は政策の優遇を享受して、しかも土地、基礎建設の投資、人工コストは比較的に低くて、會社の初歩的な計算を経て、新生産能力の満負荷運行の平均コストは會社の既存の生産能力より4000-5000元/トン低くて、生産能力が生産に入った後に會社のコストの優位性は更に拡大することが期待されて、また重慶の生産能力の70%は細旦の差別化品種で、市場の需要と利益能力も従來の製品より優れている。また、華峰ポリエステルは公共工事の組み合わせ、添加剤の研究開発、製品の差別化などのプロセスを引き続き推進し、ポリエステルの主業の競爭優位性は引き続き強化される。

関連多元化の発展を適切に推進し、長期的な潛在成長點となる。會社は主業を強化した上で、近年も多元化の発展を絶えず推進している。同社の遼陽ベンゼン深加工プロジェクトはすでに建設後期に入っており、8月に完成する見通しだ。プロジェクトは現地のベンゼン資源の豊富な優位性を十分に利用し、ヘンスマンと長期供給協定を締結し、生産開始後の販売と利益が保証されている。このプロジェクトの運営経験は、將來の産業チェーンの下流ポリアミドへの延長に可能性と必要な準備を提供することも期待されている。ポリウレタン硬化道床プロジェクトは中國鉄道科學研究院鉄道建築研究所がリードし、上海華峰新材料研究開発科學技術有限會社と協力して開発し、華峰ウレタンはこのプロジェクトの原料セットサプライヤーである。プロジェクト製品は現在すでに研究開発に成功し、初試験を完成した。後続の試験、國標の確立と応用普及にはまだ時間がかかるが、このプロジェクトの市場空間は大きく、會社の長期的な発展のためにより広い空間を開拓することが期待できる。

　　さらに會社は他の新材料の応用開発にも備蓄している。上記のプロジェクトの推進は會社の長期的な潛在成長點になることが期待されている。

「増持」評価を維持します。華峰ポリエステルは國內のポリエステルトップ企業の一つであり、同時に関連産業の多元化発展を通じて業務を新材料分野に拡大している。會社の核心競爭優位性は1)ポリエステル主業は生産規模が大きく、コストコントロール能力が強く、省エネ?排出削減が優れているなどの総合優位性を備え、製品の利益能力が世界でリードし、後続の重慶プロジェクトが生産を開始し、會社が生産コストをさらに下げ、製品の差別化率と競爭力を向上させるのに役立つ。2)會社は新材料分野でグループ業務と協同して発展する優勢を備えており、會社の持株株主である華峰グループはポリウレタン材料分野で深い発展基礎を持っており、華峰ポリエステルはその後、硬化道床などの新材料プロジェクトでグループ業務と協同し、新材料分野で新たな成長空間を開くのを助ける。

2014年、中國のポリエステル供給の増加量は限られており、需要は安定的に増加し、業界の景気は良好を維持することが期待され、會社の業績の持続的な比較的速い成長に有利である。華峰ポリエステル遼陽ベンゼン深加工プロジェクトは下半期に生産を開始する予定で、新しい利益の増量を提供する。硬化道床プロジェクトは會社のポリウレタン新材料分野への発展を推進し、會社のためにより広い発展空間を開くことが期待されている。當社は2014~2016年のEPSがそれぞれ0.65、0.86、1.03元で、「増持」の投資格付けを維持すると予想しています。

リスクヒント:ポリエステル下流の需要が予想より低いリスク;多様なプロジェクトの進展は予想より低いリスクである。