世界の服裝類CPI紡績産業を見渡すと冬が來る。

現在、綿花価格が加工コストを下回り続け、加工利益が効果的に修復されていない背後には、綿花資源を占める圧延生産能力と下流紡績業ゲームにおける発言権の喪失がある。これはゲームのもう一方、紡績、織布、印刷、製衣という紡績産業の本質である繊維が化學工業職場、農地、牧場からファッション業に向かう長い代加工の一環を考えなければならない。

私たちはここ2年で國內の綿紡績産業の利益の修復回帰を迎えたが、世界の服裝類CPIを見渡すと、その成長率は長期的には安定して低いため、今回の利益の増加は主に世界の疫病後の服裝消費の回復の下で、東南アジアの注文が國內に戻ったことを駆動している。

楽観的な感情の背後には、綿農が今年10月に栽培利益を大幅に現金化し、利益が下から上へ産業チェーンで伝導されているのを見た。歴史を鏡に、周期の角度から:春の遠ざかり、冬が來るかもしれない。

複盤の前回の國內紡績生産能力の大幅な拡張:過度な投資と長鞭効果

2001年にWTOに加盟した後、中國は最も完備した綿紡績サプライチェーンによって、紡績産業の発展の配當期を経験し、世界紡績服裝センターになった。

2000年から2010年まで、1人當たりの可処分所得の向上に伴い、國內のアパレルシューズ類の累計小売額は前年同期比で増加した。この時期、一般的に2桁の幅に達し、平均成長率は19.13%だった。同時に、中國のアパレルの累計輸出額は前年同期比14.79%増加した。中國は世界の紡績品が次第に主要な供給者と消費者を負擔し、世界市場のケーキが大きくなると同時に、國內の紡績服裝業も大部分のケーキを分け、國內販売の対外貿易が盛んな背景の下で、國內紡績業の累計利益総額は前年同期比平均45.38%増加した。

高額の利益もさらに生産能力の拡張をもたらした。この時期、國內では毎年平均863.35萬錠の綿糸生産能力が増加し、綿花消費量は一時1000萬トンを突破し、世界の総消費比は25.5%から2010年40%以上に上昇した。拡張した生産能力は、最終的に過度な投資を形成し、産業チェーンの上下流の長鞭効果を通じて紡績服裝産業の在庫危機を形成した。

生産と消費は時間、空間、主體的に分離されているため、生産能力投資と最終需要の完璧なマッチングを実現することは難しく、需給のミスマッチが発生する。過度な投資理論は、経済が繁栄している間に投資家が未來に楽観的すぎて、投資を絶えず増やし、最終的に生産が消費と輸出によって決定された有効な需要を超えて生産能力過剰を引き起こしたり、生産能力の拡張が原材料や労働力の供給ボトルネックを超えたりして、賃金と原材料コストの上昇が生産企業の利益を蝕んでいると考えている。

1つの需給ノードに過度な投資による需給ミスが存在すると、複數の需給ノードが接続された綿紡績産業チェーンは、需給ミスによる変動がより激しくなる。楽観的な時期には、原料の備品量が次々と増加し、最上流の供給端の虛偽の繁栄をもたらし、楽観が悲観に転向する際、最上流の供給バブルは最も真実な需要の圧迫に直面している。

10年近くの発展配當期は08年の金融危機後、極致の楽観を迎え、マクロ予想の反転に伴い、端末消費市場は急速に回復し、服裝輸出は08年の低速成長と09年のマイナス成長を経験した後、10、11年に再び2桁の輸出値の増加に復帰したが、國內消費市場は依然として安定を維持し、2桁の成長を維持し続けている。09年だけはやや下落した。

2010年以降、高企業の內外の綿花価格の差、絶対綿花価格は紡績業の生産利益をさらに圧迫し、労働力コストなどのその他の生産コストは東南アジアの徐々に拡張した紡績生産能力競爭に直面し、市場注文の分配は次第に東南アジアに移転した。同時に、中國國內の紡績服裝端末の消費成長速度が減速するにつれて、世界の紡績服裝端末の消費も成長ボトルネックに陥り、市場規模の成長は限られている。

國內拡張の紡績生産能力は、市場の実際の需要をはるかに超え、同時に長鞭効果の作用の下で、産業チェーンの上流サプライヤーは依然として楽観的な備品需要を維持し、在庫危機が発生した。2011年以降、國內販売の対外貿易は急速に弱體化し、紡績業の固定投資の伸び率は依然として10%以上の伸び率を維持し、國內の綿糸の生産能力は11-12年に1000萬錠以上を維持したが、紡績服裝業の在庫は明らかな累積が現れ、完成品の在庫は2桁の前年同期比で増加し、同時に紡績業の利益の伸び率は急速に下落した。

過度な投資と鞭打ち効果は國內紡績服裝業を在庫危機に陥れただけではない。利益の低下を背景に、著工と生産能力の長期的な低下と脫化が現れた。國內の綿花消費は2011年の839萬トンから2015年の604.4萬トンに減少し、生産と販売の不足が弱まり続け、綿花価格を5年近く下落した。紡績生産能力の外移の環境の下で、紡績産業は慎重な経営の態度を維持し、固定投資の伸び率は減速し、完成品の在庫は低速成長を維持している。

利益の増加で、國內紡績業のコースは再び混雑した。

生産能力の外移の大趨勢は新冠疫情の衝撃に遭遇し、世界の紡績品に明らかな需給ミスが発生し、ある程度國內の綿紡績産業チェーンの在庫除去のリズムを加速させ、今回の受益者は再び転換の際の中國紡績業に戻った。疫病の衝撃の下で、産業チェーンの終端部分は最初に崩壊を迎え、世界の閉店ブームが襲った後、紡績服裝産業チェーン全體に影響を及ぼし、産業チェーンの在庫は再び在庫圧力に直面している。

世界の端末住民の消費はすぐにマクロ政策の刺激の下で回復したが、需要の回復に直面して、紡績産業チェーンは依然として慎重な心理狀態を維持し、市場は受動的な在庫除去狀態を示しているが、主要な服裝消費大國がワクチンの普及を絶えず加速させ、社交距離を開放し、需要を解放すると同時に、東南アジアの紡績國は疫病の暴走で操業停止に直面している。世界の紡績品の需給矛盾が現れ始め、価格が上昇し始めた。

受注還流の受益者として、中國紡績産業チェーンの利益は回復し始め、産業チェーンの心理狀態の回復を刺激し、補庫需要は大幅に上昇した。2021年10月、最上流の新疆綿花栽培家が大幅に利益を実現した背後には、下から上への利益分配の伝導が見られ、長鞭効果は再び中國全體を越えた綿紡績産業チェーンに映っている。國內紡績業の在庫サイクルが去庫から累庫に転換する際、利益の増加に伴い、紡績生産能力の拡張の兆しが再び現れた。

中國紡績機械協會の統計によると、綿紡績関連紡績機業界は今年非常に楽観的だ。2021年1-6月、綿紡績紡績機の販売臺數は前年同期比82.2%増加し、集積紡績裝置の販売臺數は前年同期比88.5%増加し、カップ紡績機の販売臺數は前年同期比100%増加した。ニット機械の3種類の機種の市場表現は比較的に良くて、それぞれ異なる成長點があります。

円緯機業界は上半期の生産と販売が盛んで、一部の企業はすでに過負荷生産を行い、販売臺數は前年同期比70.6%増加した。経編機業界の上半期は全體的に安定しており、販売臺數は前年同期比29%増加した。橫機業界の2021年上半期の販売臺數は前年同期比220%増加した。2021年第3四半期の多くの紡績機械企業の任務は旺盛で、後続の注文は良好であることが分かった。

紡績服裝業界の低敷居屬性はその経営生産の盲目性と生産能力拡張の無秩序性を決定した。現在、世界の服裝端末の消費が好転するにつれて、端末はいずれも積極的な補庫段階に入り、備品需要の利益が上流に伝達される過程で、産業チェーンの複數の需給段階に拡大されているため、実際に最上流の綿花需要が過小評価される可能性がある。

生産能力の周期から見ると、ここ10年來、國內の紡績生産能力はずっと東南アジアに移転する傾向を示しており、疫病はこのリズムを中斷しているが、現在、國內の紡績生産能力は利益の回復によって明らかな拡張が現れ、長期的な角度に立っており、最終的に生産が消費と輸出によって決定された有効な需要を超え、生産能力過剰を引き起こしている。しかし、國內自身の靭性を持つ紡績産業チェーンを無視してはならない。國內紡績産業チェーンの下流の在庫危機が現金化されるかどうかは、2022年に相場の利空點となり、現在の世界の複雑な疫情環境を考慮する必要がある。