ユーロマイナス金利時代の人民元相場「急上昇」

招商証券マクロチームは先週、最新の観點を発表した。人民元レート大幅に400ポイント近く上昇したが、ユーロがマイナス金利時代に入ったことは為替レートの上昇の最大の外部要因であり、國內経済の安定の兆候は為替レートの安定の鍵となる內部要因である。中央銀行ができるだけ外國為替市場の日常的な介入から撤退するため、內外の衝撃は外國為替占有金の変動ではなく、人民元為替レートの広幅な変動により多く反映されるだろう。

先週の人民元相場は大幅に上昇し、金曜日の人民元に対するドルの即時為替レートは6.2107で、全周で合計0.63%または395ポイント上昇した。

招商証券マクロチームは、ユーロがマイナス金利時代に入り、世界の流動性狀況が改善され、資金リスクが回復したことが、人民元相場が先週大幅に上昇した外部要因だと強調した。內部要因は5月の各データにあり、國內経済の安定化の兆しがさらに明らかになり、當月の貨物貿易黒字は300億ドル以上に達した、また、人民銀行は市場の予想に対する中間価格の誘導をさらに強化し、6月以來、中間価格は累計192ポイント上昇した。

月曜日に人民元ペアで取引開始ドル中間価格は小幅に34ポイント下落し、朝の即席市場の人民元はドルに対して一時的に6.21の関門を突破し、6.2086の日內高値に觸れた後、震動して下落し、最も新しい新聞6.2150。

「この背後にあるもっと重要な點は、3月の今回の為替改革後、中央銀行ができるだけ外國為替市場の日常的な介入から撤退したため、內外の衝撃は外國為替占有金の変動ではなく人民元為替レートの幅の変動により多く反映されるだろう」と招商証券マクロチームは述べた。

ユーロはマイナス金利時代に入り、資金リスク選好の増加に有利である。先週のアジア新興市場の國際資金事情は小幅に改善された。國際資金が日本に流入し、円高圧力が高まるのは、國際資金が世界的に再配置された結果だ。流行性の改善と経済見通しの楽観的な見通しは、ユーロ圏國債利回りの格差を顕著に低下させた。

「歐州中央銀行の新たな緩和政策の影響で、歐州銀行間の流動性はついに持続的な引き締め傾向を止めた」と招商証券マクロチームはまた、「しかし、銀行の融資意欲の低さを解決するには、さらなる緩和措置が必要だ」と述べた。

內部的な要因から見ると、5月に我が國が発表した各経済データは2つの重要な情報を伝えている?！袱蓼?、経済安定の兆候はさらに明らかになったが、企業安定の基礎は強固ではなく、実體経済が直面している際立った問題は依然として存在している」と招商証券は指摘した。例えば、金利伝導メカニズムはスムーズではなく、銀行間のゆとりのある流動性は実體経済融資コストの低下に転化できなかった。そのため、將來的には経済の底をつくために、引き続き方向性の緩和を堅持する必要があります。

「また、前期に打ち出した微刺激策が効果を示し始めている」という。例えば、5月の銀行の信用創造能力の回復、財政支出規模の放量、インフラ投資の力など。

全體的に見ると、方向性安定成長政策のインフラ建設プロジェクトにおける効果が現れ、一部のヘッジ不動産と製造業への投資が下落したことに加え、輸出企業が安定し、経済が第2四半期または安定している。未來の不動産下落リスクは依然として存在し、最終金利レベルは依然として高位に位置し、財政予算は下半期の支出レベルを制約し、政策のさらなる緩和の限界は限られており、第3四半期の経済は依然として下落リスクが殘っている。

國家統計局が6月13日に発表したマクロ経済データによると、2014年5月、規模以上の工業増加値は前年同期比8.8%増、社會消費財小売総額は前年同期比12.5%増（価格要素を差し引いた実質10.7%増）、2014年1 ~ 5月、全國の固定資産投資（農家を除く）は前年同期比17.2%増加した。