葉檀：債券市場が主役を占める

11月3日、財務省は主要國債の利回り曲線を発表した。これは象徴的な大事です。中國の金融改革が深水區に入るということです。財務省が今回発表した國債の利回り曲線には、まず金利市場化とセットになって、金融市場の最低リスク収益基準を設定するという二つの目的があります。

私たちは今債券を株の補足融資方式は、方向から言えば一定のずれがある。市場融資の需要と信用度を考慮して、中國債券市場株式市場より重要性が高い。

公開データによると、2014年6月末現在、アメリカ株式市場の総市場価値は24兆ドルで、債券市場の保有量は約45兆ドルで、債券市場の規模は株式市場の1.8倍である。

中國外管局がアメリカ國債に投資して、アメリカ人のために輿をかつぐという意見が多く、このような認識の誤りがおかしいです。ドルを大量に握って、最も多くの宗派、最も安全で、最も現金化しやすい投資方式は、投資債券市場、特に高等級債券市場であり、アメリカ債券市場はこのような市場である。

2014年8月1日現在のデータによると、上海深株式市場の総時価総額は全國株式譲渡システム（新三板）を合わせて約26兆元で、同期の債券市場の保有量は2つの市場合計で32.9兆元で、債券市場の保有量は株式市場の時価総額の1.26倍で、この數字はすでに中國債券市場が資本市場の中で最も高い狀況を占めている。

から市場の広さと深さでは、株式市場と債券市場はすでに距離を置いており、債券市場は強い実力を示しています。格付け機関のS＆Pの6月のデータによると、中國の企業債の規模は約1.5兆ドルで、國債の規模の半分です。中國企業債の市場規模はアメリカを超えて世界最大となり、今後5年間で世界企業債の需要の3分の1を占める可能性がある。中國の企業債の収益は歐米市場より高く、高等級の主権債からゴミ債まで、種類は全部そろっています。中國はまだインフラのピークにあるため、世界市場で鉄道債、都市債を発行して、広大な市場があります。

株式市場にはデリバティブがありますが、信用リスクが高く、融資がにぎやかで、融通券が足りません。債券市場の様々な派生品は株式市場よりはるかに多く、私たちがよく知っているアメリカのサブプライムローン危機は実は債券市場の派生品です。

中國債市場の足はまだ紐で結ばれています。信用格付けは架空のもので、格付け會社の大半は最高ランクで、債券市場の黒い雲の縁にある金色のレースのようだと指摘しています。いったん債券市場が下り坂になると、市場が凍結し、債券はしばしば保有期限が切れる定期預金になります。

中國の債券市場の発展は矢のように進んでいます。好きにせよ嫌いにせよ、リスクにせよ、未來の中國の金融市場の債券市場は主役の地位を占めます。