張敬偉：中央銀行の利下げは世界の通貨戦爭を誘発しません。

人民元は米ドルに対して、近年は上昇通路にあります。しかし、今年の第一四半期には、狀況が違っています。6月以降、人民元は米ドルに対して依然として上昇の軌道に乗ります。中國の調構造下の経済の新しい常態は、政策決定層に確認された。中國の毎月あるいは四半期ごとの経済成長のいくつかの鼓動に対して、國內外の各機関はすべて特別な敏感さを表しています。特に日本では量的緩和政策が続き、ユーロ圏では準量的緩和の通貨政策が実施されており、中國の通貨政策の動向が注目されている。

二輪から三農と小微企業に対する方向性が下がり、二、三四半期にわずかに拡大した信用の流れも依然として「微刺激」のリズムを維持している。今年の貨幣政策は、中國には強い刺激の放水がない。マクロ経済の低迷、政策決定層はただ地方政府を放任して行政化の不動産市場に行って規制を買うことを制限して、9？30新政はと住宅の消費を促進して、更に不動産市場の経済を刺激するのは同じ失敗を繰り返すのではありませんて、展望と圧迫されるちょうど必要を釈放します。

規制された通貨政策のリズムの下で、突然の利下げの切り口が小さくなり、引き起こす市場効果も大きい。このような市場の激しい反応は、通貨政策そのものではなく、市場の期待値が過度に抑えられたままの突然の解放である。

このような狀況の下で、人民元の為替レートはもちろん勢いに従って変動します。量的緩和を相対的に終結させた強いドルは、中國が金利を下げなくても、人民元は相対的に弱くなります。第二に、ヨーロッパと日本のデフレは依然として、構造調整の下で中國のマクロ経済もデフレの心配があります。中國の金利引き下げは、日本円が「アベノミクス」に導かれて、明々白々と下落したり、ユーロがためらったりするほどではありませんが、政策ロジックは同じです。しかし、このような切り下げは市場の情緒の応音として変化しています。

人民元と米ドルの「雙晶波動」の縛りの下で、ユーロと円は何度も下落しています。人民元もヨーロッパと日本の二つの経済體からの圧力に耐えられません。統計によると、過去半年間、日本円とユーロは米ドルに対して10%近く値下がりしていましたが、人民元は12%近く値下がりしています。2012年末以來、人民元は日本円に対して累計で1/3近く値上がりしました。今月の人民元は日本円に対して過去最高を更新しました。人民元はユーロに対して10年以上の高値を記録しました。

危機のどんよりとしたアメリカを出て、しばらく耐えられます。日本円ですを選択しますユーロの放水。幸いにも中國は過去に4兆ドル近くの外貨準備を蓄積し、中國は國際貿易収支の均衡を推し進めてきた。また、中國の將來の貿易重點は増分とともに、貨物貿易からサービス貿易への転換を強化し、多面的な自由貿易（區）の構築を強化し、貿易パートナーとの「相互接続」と互恵共栄を強化する。しかし、構造を調整している中國にとって、人民元は日本円とユーロに対して絶えず上昇しています。

今回金利を下げる通貨政策の微調整を通じて、內部市場の各要素の不均衡を調整することに著目し、金利を調整することによって內需を刺激し、経済成長を促進し、人民元の為替レートの下落ではなく、輸出を活性化させる。

一旦金利が下がった窓が開くと、未來は再び金利が下がったり、基準が下がったりする「突然」が來ることを排除しません。これに対して、全世界の市場は十分な準備が必要ですが、これは中國が日本とヨーロッパ式の通貨を放水して自ら下落する大合唱に參加するという意味ではありません。もちろん、人民元がドル、円、ユーロとの通貨戦爭に參加することもありません。

最も困難な危機時代に突入しました。世界の主要通貨はまだコントロールしにくい通貨戦爭が発生していません。後危機の時代には、構造改革と調整を主導した中國の通貨政策が比較的安定しています。日本の量的緩和の効果から見ても、通貨安による景気刺激は持続しない。