フィッチ：世界経済の回復(fù)はますます米國経済の成長に依存している

北京時間12月9日未明、フィッチ格付けは本日、最新の「世界経済見通し」レポートを発表した。報告書は、世界経済の成長は不均衡な狀態(tài)にあるが、2015年と2016年には強化されると指摘した。

フィッチ格付けによると、好調(diào)な米國経済は世界経済成長の主要な「エンジン」であり、ユーロ圏、日本、多くの大型新興市場の経済狀況は不安定だという。

フィッチ格付けが9月の「世界経済見通し」報告書を発表して以來、全體的に世界経済の成長見通しはやや軟弱で、依然として下落傾向にあるリスクに直面している。フィッチ格付けの世界GDP成長に対する最新の見通し（市場為替レート加重計算）は、2014年のGDP成長率は2013年と同じ2.5%となる見通し、2015年には2.9%、2016年にはさらに3%に上昇する。9月の「世界経済の見通し」報告書で発表された予想に比べ、フィッチ格付けは2015年と2016年の世界GDP成長の見通しを0.1ポイント低下させた。主に新興経済體の不振が原因だ。

米國経済について言えば、フィッチの格付けはこれまでの予想を維持していない。つまり、2015年の米國のGDP成長率は3.1%、2016年は3%に達し、主要先進経済體（MAE）の中で最も急速に成長する。対照的に、2014年の米國GDP成長率は2.3%と予想されている。2014年第3四半期の米國GDPの前年比成長率は3.9%だった。

家庭の自由な可処分所得の増加と雇用市場の狀況の強化に支えられて、個人消費は米國の経済成長の主要な推進力になるだろう。10月の米失業(yè)率は5.8%に低下し、FRBの初期目標で利上げ開始を觸発する水準を下回り、いわゆる「自然失業(yè)率」に対するFRBの予想に近い。

一方、ユーロ圏経済の回復(fù)狀況は依然として脆弱で、エッジ諸國であれコア加盟國であれ、経済狀況は幅広い疲労狀態(tài)を呈している。過去2四半期のドイツ経済は大幅に下落し、2014年第3四半期の同國GDPの前年同期比成長率は1.2%に低下したのに対し、2014年第1四半期は前年同期比2.3%増加した。ユーロ圏の経済見通しにとって、ドイツの需要成長は重要になるだろう。

フィッチ格付けは現(xiàn)在、2014年のユーロ圏経済成長率は0.8%、2015年は1.1%に達すると予測しており、9月の「世界経済見通し」報告書で発表された予想よりそれぞれ0.1ポイント、0.3ポイント低い。2016年の経済成長予想は1.5%で據(jù)え置いた。

ユーロ圏経済が現(xiàn)在直面している環(huán)境は、高度に緩和されたECBの金融政策と広範で中性的な財政立場であるが、民間部門のレバレッジ解消、構(gòu)造的ボトルネック、地政學(xué)的リスクからのオーバーフロー効果が経済成長を圧迫している。失業(yè)率は2016年まで11%を上回る高い水準を維持し続けるだろう。最近では、エネルギー価格の下落が全體のインフレ率が直面する下押し圧力を高めるため、世界的に全體のインフレ率とコアインフレ率の差が拡大するだろう。

フィッチ格付けのユーロ圏インフレ率の最新予想は、2014年は0.6%、2015年は0.9%、2016年は1.3%だった。フィッチ格付けの基本的な仮定シナリオでは、ユーロ圏は長期的なデフレサイクルに陥ることを回避することができる。しかし、現(xiàn)在のインフレ率が低いレベルにあること、需要の弱さ、目標を下回るインフレ率がデフレ運動エネルギーを自己強化する可能性があることなどを考慮すると、依然として重大なリスクである。

同時に、原油価格の下落は世界経済の成長を高める役割を果たすだろう。フィッチ格付けは2014年の北海ブレント原油先物価格の予想を1バレル＝100ドルに引き下げ、2015年と2016年の価格予想をそれぞれ1バレル＝83ドルと90ドルに引き下げた。原油価格がここ數(shù)カ月で大幅に下落し、OPEC（OPEC）がこの傾向を転換しようとしていないためだ。

フィッチ格付けは、需要の増加（フィッチ格付けが2015年と2016年の世界GDP成長を加速させるとの仮定による）と生産量の低下に伴い、原油価格が現(xiàn)在の水準から回復(fù)すると予想している。原油価格が20%下落すれば、今後2年間の世界GDP成長率を0.3%前後引き上げることになる。しかし、多くの勝者を生み出すと同時に、原油価格の下落も多くの敗者をもたらすだろう。フィッチ格付けはまた、別の仮定シナリオを用いて、原油価格がさらに20%下落することによる影響を探究した。

これまでの予想よりも、新興経済體が直面している弱點は大きく、より多い。フィッチ格付けは、2014年の新興経済體の経済成長速度が4%に減速すると予想しているのに対し、2013年は4.7%だった。その後、2015年には4.1%に小幅に回復(fù)し、2016年には4.5%にさらに上昇する。

ブラジル経済は今年初めに技術(shù)的な衰退サイクルに入っており、フィッチ格付けは同國経済が2015年中に挑戦的な年に直面すると予想している。そのGDP成長率は1%にとどまる見通しで、新政府がここ數(shù)年浮上した不均衡問題の解決と市場の信頼回復(fù)のための経済政策を引き締めたためだ。

西側(cè)諸國の制裁、原油価格の大幅な下落、金融狀況の引き締めなどの多重圧力に直面しているため、ロシア経済は2015年中に衰退周期に入り、GDPは1.5%下落する見通しだ。ロシアの投資活動は依然としてマイナスエリアにあり、実質(zhì)賃金の伸びはゼロに近く、家庭需要は停滯している。

　　中國の経済成長減速は構(gòu)造的であり、評価評価2014年の中國のGDP成長率は7.3%に減速し、2015年には6.8%に低下し、2016年にはさらに6.5%に低下すると予想されている。中國が自國経済を徐々に再均衡させながら、レバレッジの抑制を求めているためだ。

インドは「BRICS」の中で唯一2014年中に経済成長の加速を?qū)g現(xiàn)できる國であり、今年の同國のGDP成長速度は5.6%に加速し、來年と再來年はそれぞれ6.5%と6.8%に達すると予想されている。主に政府が商業(yè)環(huán)境関連の改革措置を?qū)g施しているためだ。

日本経済は2014年第3四半期に予想外の落ち込みを見せ、フィッチ格付けの短期GDP予想の下方修正を促した。フィッチ?レーティングは現(xiàn)在、2014年の日本の実質(zhì)GDPの成長率を0.8%と予想しており、9月の「世界経済見通し」報告で発表された予想より0.6ポイント下方修正した。しかし、フィッチ格付けは、一部の牽引要因は一時的なものであり、一連のより広範な要因は依然として建設(shè)的であり、より強力な経済成長をもたらすことができると考えている。これを踏まえ、フィッチ格付けは2015年の日本のGDP成長率をこれまでの1.3%から1.5%に上方修正したが、2016年の成長予想は1.3%で據(jù)え置いた。

はい日本実質(zhì)GDPとミンギーGDPの高い成長を維持できるかどうかの問題では、賃金の高い成長が中心となるだろう。

英國の経済成長は、常に強力で広範な基盤を持っている。フィッチ格付けはこれまでの予想を據(jù)え置いた。2014年の英國経済成長率は3%になるが、2015年と2016年はそれぞれ2.6%と2.3%に低下し、2%から2.25%の間の中期潛在成長率に戻る。フィッティング格付けの基本的な仮定シナリオによると、雇用市場の不況要因が吸収され、現(xiàn)在弱體化している生産力の成長が改善されるため、英國経済の周期的な回復(fù)と一致するため、英國の名目賃金の成長は加速するだろう。

雇用市場は緊縮狀況に直面しているが、インフレ圧力がないため、FRBと英中央銀行が緩やかな金融政策の緊縮の道に従うことを意味している。中期的には世界の各中央銀行の基準金利は依然として低い水準を維持し、少なくとも2016年までは2%以下を維持するだろう。