セコイアによる指數(shù)「井噴」は、新三板がA株の間違いを犯す可能性がある

完全な情報(bào)開(kāi)示は投資家の利益を保護(hù)するための必要性であり、同時(shí)に投資家に多角的、全方面に新三板企業(yè)を認(rèn)識(shí)させることができる。

新三板が大量の資金を集めることができるのは、上海深牛市の継続的な演繹、特に創(chuàng)業(yè)板のヒットと関係があるに違いない。今年に入ってから、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は7割以上上昇した。創(chuàng)業(yè)板會(huì)社の「孵化器」として、A株上場(chǎng)會(huì)社の買収合併再編の「標(biāo)的池」としても、新三板は獨(dú)自の機(jī)能的位置づけのため、市場(chǎng)資金の愛(ài)顧を受けるのも理にかなっている。しかし、新三板の爆発の背後には穏やかではなく、むしろ暗流が荒い。

3月18日に三板成指と三板作市指數(shù)が発表されて以來(lái)、4月3日現(xiàn)在、三板成指は103.59%上昇し、三板作市指數(shù)は151.02%上昇した。また、株式會(huì)社が発表した最新の統(tǒng)計(jì)データによると、新三板全體の市場(chǎng)収益率は昨年末の35.27倍から今年3月末の56.55倍に大幅に上昇し、上昇幅は6割を超えた。成約平均価格も昨年末の5.14元から3月末の8.83元に急騰し、上昇幅は71.79%に達(dá)した。データは最も問(wèn)題を反映し、データも新三板株の表現(xiàn)が上海深大盤(pán)よりはるかに強(qiáng)いことを反映している。

明らかに、新三板株の亂高下は、決して「価値回帰」ではなく、市場(chǎng)の狂った投機(jī)の結(jié)果である。かつて指數(shù)の瞬間的な暴騰を引き起こしたイチイを例にとる。3月27日のセコイアの終値は9.15元で、4月2日までのわずか4営業(yè)日で、終値は22.30元に達(dá)し、上昇幅は143.72%となり、簡(jiǎn)単に2倍になった。また、新三板が4月3日に成約した467株のうち413株が上昇し、上昇幅が100%を超えた株は9株だった。上昇幅の制限がないことは新三板の亂高下の大きな原因であるが、市場(chǎng)の投機(jī)性が決定的な要素であることは明らかだ。

一方、新三板の一部の株式の取引にも操作があった疑いがある。新三板は上昇幅の制限は設(shè)けていないが、一部の株の亂高下は明らかに正常ではない。セコイアが指數(shù)を「噴出」させたのは偶然かもしれないが、華恒生物の成約価格は1058元に達(dá)し、99999.99元/株の報(bào)告書(shū)も出てきたように、どうしても「偶然」で解釈することはできない。新三板は市への譲渡と協(xié)議譲渡の2つの取引モデルを?qū)g行しているため、その間に市場(chǎng)を操作する行為の発生を排除することはできない。実際には、市場(chǎng)譲渡は市場(chǎng)経営者が株価を操作するのに有利であり、協(xié)議譲渡は知らず知らずのうちに協(xié)議雙方が株価を操作するのに有利である。標(biāo)的會(huì)社が高い価格で株式を譲渡しようとすれば、合意譲渡の方法で価格を引き上げ、市場(chǎng)を操作することで高位な現(xiàn)金化を?qū)g現(xiàn)する可能性が高い。

また、インサイダー取引などの違法行為が新三板株式取引に現(xiàn)れたことも排除できない。監(jiān)督管理部門(mén)の通報(bào)によると、個(gè)別の上場(chǎng)企業(yè)の役員がインサイダー取引などの違法行為の疑いがあるため、全國(guó)の株式移転會(huì)社は近く中國(guó)証券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)査局に処理を移管した。これは、インサイダー取引が上海深市場(chǎng)だけでなく、新三板市場(chǎng)にも登場(chǎng)することを示している。

狂った投機(jī)であれ、市場(chǎng)やインサイダー取引などを操ることであれ、これらはかつてA株市場(chǎng)の「特許」だったが、今も新三板市場(chǎng)に「伝染」されている。これは監(jiān)督管理部門(mén)の警戒と高度な重視を引き起こすに違いない。新三板市場(chǎng)の活発化と監(jiān)督管理部門(mén)の公募基金への新三板開(kāi)放試験への投資に伴い、參加者のゴールドラッシュの場(chǎng)となるだけでなく、新三板市場(chǎng)の発展も新たな枠組みを迎えることになる。新三板の健全な発展を維持するためには、A株市場(chǎng)のいくつかの「劣悪な根性」が新三板で再現(xiàn)されることを禁止しなければならない。そうしないと、現(xiàn)在にぎやかになっている新三板は結(jié)局沈黙に帰すことになる。

位置付けの誤り、違反コストの低さ、投資家の保護(hù)の不備はA株市場(chǎng)の3大「硬傷」であり、A株市場(chǎng)の発展を阻む「障害物」でもある。位置付けミスがA株市場(chǎng)を上場(chǎng)企業(yè)の「円銭」の楽園にした、違反コストが低いため、市場(chǎng)で違反事件が頻発し、さらに悪化し、危害が大きくなっている。投資家の保護(hù)が不十分なことで投資家は市場(chǎng)に自信を持てなくなり、A株はしばしば「牛」短「熊」長(zhǎng)の物語(yǔ)を上演し、一連の連鎖反応を生み出し、その負(fù)の影響は言うまでもない。

筆者は、新三板の発展と強(qiáng)大化には、まず三大「硬傷」の出現(xiàn)を避ける必要があると考えている。新三板會(huì)社の融資は、創(chuàng)業(yè)板の小口迅速融資メカニズムを採(cǎi)用することを提案した。違反?違法行為に対しては、違反コストを大幅に引き上げなければならない。華恒生物に出現(xiàn)した超高価な申告書(shū)の「中山助」の4つの口座のように、取引を3カ月制限するだけでは十分ではない。同時(shí)に、新三板投資家保護(hù)制度の構(gòu)築を提案し、投資家の利益を損なう行為は、厳罰に処すべきである。

次に、投資家の參入障壁を下げる。現(xiàn)在、新三板500萬(wàn)元の敷居は間違いなく高すぎる。高すぎる敷居は明らかにより多くの投資家の參入に不利であり、新三板會(huì)社の合理的な定価にも不利であり、かえって下心者が株価を操作し、ひいては市場(chǎng)全體の利益を損なうのに有利である。敷居を下げた後、參加者の増加に伴い、新三板の発展をさらに促進(jìn)し、現(xiàn)在の市場(chǎng)からの譲渡にも明らかに有利になるだろう。プロトコル譲渡今後の入札取引へ移行する。入札取引こそ新三板株式譲渡の最良の方法であることは間違いない。

その3、新三板の上げ下げ停止制度を確立する。秋楽種業(yè)は4月2日に99.89%暴落し、4月3日には854倍に高騰したという話も新三板にしか登場(chǎng)せず、上げ下げストップ制度がないことが浮き彫りになったリスク弊害と。新三板の取引行為を規(guī)範(fàn)化するには、上げ下げ停止制度の確立から始めなければならず、新三板の上げ下げ停止幅は50%以內(nèi)に限定すべきであることを提案しなければならない。また、新三板の情報(bào)開(kāi)示方式などは上海深市場(chǎng)に見(jiàn)習(xí)わなければならない。新三板が資金にもてはやされている背景には、未然に防ぐために、監(jiān)督管理部門(mén)は新三板が再び歩かないように確実な措置をとるべきだA株「舊道」。