中小企業(yè)の直接融資のメリット

中小企業(yè)の私募債の発行は、わが國(guó)の信用市場(chǎng)の健全化にも積極的な役割を果たし、前途は明るいが、道は曲がりくねっている。

純資産と営利能力がない門(mén)の敷居は、発行利率が同期の銀行ローンの基準(zhǔn)利率の3倍を超えない、しかも期限が1年以上で、擔(dān)保、信用格付けを強(qiáng)制的に要求しない、行政許可を設(shè)けない、記録制を採(cǎi)用する。このような完全市場(chǎng)化に近い社債は中小企業(yè)の私募債である。

融資ルートの限られた広大な中小企業(yè)にとって、中小企業(yè)の私募債が正式に登場(chǎng)したのは間違いなく、重大な利権ニュースであり、中小企業(yè)の私募債もわが國(guó)の資本市場(chǎng)を豊かにし、証券會(huì)社、基金などの資本市場(chǎng)參加者により多くの機(jī)會(huì)を提供しています。アメリカでは、非金融企業(yè)の債券融資の規(guī)模は公開(kāi)発行株式の融資の4倍近くで、我が國(guó)は1:1に近いため、わが國(guó)の債券市場(chǎng)の発展?jié)撛诹Δ?jiàn)られます。我が國(guó)の企業(yè)は株式市場(chǎng)に融資することが好きで、資金調(diào)達(dá)のコストが低いなどの要素の考慮を除いて、會(huì)社の債務(wù)に対して財(cái)務(wù)の條件の制限を発行します。IPO條件は社債市場(chǎng)の発展を阻害する重要な要素である。新株市場(chǎng)の発行に伴い市場(chǎng)化改革のペースが加速し、強(qiáng)制配當(dāng)の導(dǎo)入が行われ、債券の発行強(qiáng)制條件の解除に伴い、市場(chǎng)価格が主導(dǎo)的な役割を果たし、どの企業(yè)も私募債務(wù)方式で直接融資ができ、債券は企業(yè)の直接資金調(diào)達(dá)ルートの主要な選択肢の一つとなる。

　　私募債務(wù)アメリカではゴミ債に相當(dāng)しますが、アメリカではゴミ債は投資だけできます。しかし、中國(guó)では投資額が1000萬(wàn)を下回らない投資家は一定の條件に合わせて全部參與できます。當(dāng)時(shí)のゴミ株の王様、マイク？ミルケンの「第一投資家基金」はこれらの「ゴミ債券」をしっかりと持っていました。その結(jié)果、1974～1976年には、このごみ債専門(mén)の「第一投資家基金」が3年連続で全米で最も業(yè)績(jī)の良いファンドになりました。これも多くの重さを與えます。私募基金大きな想像空間。

しかし、資金の私募債への參加意欲は高くないようで、清科データベースの統(tǒng)計(jì)によると、調(diào)査した數(shù)百の機(jī)関のうち、9%の機(jī)関だけが私募債務(wù)に投資すると表明しています。53%の機(jī)関が先を選んで見(jiàn)回しています。額面の利率が低いのか、信用格付けも規(guī)範(fàn)化していないからです。発行方法では、中小企業(yè)の私募債の発行利率は同期の銀行ローンの基準(zhǔn)利率の3倍を超えてはいけないと規(guī)定しています。市場(chǎng)の民間貸付の利率をはるかに下回っています。これはまだ市場(chǎng)化の定価行為ではないと説明しています。國(guó)內(nèi)の信用取得システムはまだ未成熟で、発行者の誠(chéng)実さは試練に値する。加えて、資金の用途について明確な約束をしていない。特に多くの発行者の関連企業(yè)は不動(dòng)産などの深刻な資金不足がある企業(yè)で、資金が流用されるリスクが高く、資金の使用効果は保証しにくい。これらの要因はすべて私募債務(wù)資金の供給に影響している。

もちろん、発行者としては、保証、保険、付加信用格付け、資金用途と違約責(zé)任を約束し、董監(jiān)高に予約をさせるなどの増信手段を使って発行の魅力を高めることができます。また、信頼性を高めるために信頼性を高めるために、信頼性を高めるために信頼性を高めるために手紙を選ぶことができます。