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    胡汝銀:中國(guó)資本市場(chǎng)の戦略目標(biāo)は何ですか?

    2015/11/22 11:17:00 33

    胡汝銀、中國(guó)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)

    「新動(dòng)向?新動(dòng)力?新生態(tài)」をテーマにした第11回中國(guó)証券市場(chǎng)年次総會(huì)が北京で開(kāi)幕します。

    上海証券取引所の首席エコノミスト、胡汝銀氏は講演の中で、中國(guó)市場(chǎng)は大きくて強(qiáng)くなく、核心の専門能力は低く、強(qiáng)烈な野蠻な成長(zhǎng)と政府の介入色を持つ幼稚市場(chǎng)は、実體経済と全社會(huì)の基本的な需要に大きく立ち遅れていると述べました。

    胡汝銀はまた、多くの企業(yè)収益は上場(chǎng)企業(yè)の基本的なサポートを受けていないと述べた。

    胡汝銀から見(jiàn)れば、中國(guó)市場(chǎng)は二つの運(yùn)命に直面しています。元の投資家の中國(guó)と慎重、専門、理性的な投資の中國(guó)です。

    慎重、専門、理性的な投資を発展させるには、資本市場(chǎng)の全面的な転換とアップグレードが必要です。

    以下は胡汝銀の講演の全文です。

    みなさん、おはようございます。資本市場(chǎng)の改革と発展に焦點(diǎn)を合わせて解決すべき重要な問(wèn)題について話したいです。

    私は理論的なアーキテクチャを持っています。この理論的なアーキテクチャは金字塔式の構(gòu)造です。下の階には適切な制度と政策文化環(huán)境が必要です。全體の社會(huì)資源の不整合が最小化されます。

    第二に、効率的な実體経済があり、実業(yè)投資は持続的に高いリターンがあります。

    第三に、金融投資は高リターンを続けています。例えば人民元は國(guó)際的な強(qiáng)い通貨になり、世界の準(zhǔn)備通貨になります。

    世界の強(qiáng)國(guó)の競(jìng)爭(zhēng)の中で、誰(shuí)が世界で一番高い金融投資収益率を提供できるかをまとめました。

    第二に、誰(shuí)が最も優(yōu)れた実體経済部門を持ち、最高の平均実體経済投資収益率は、誰(shuí)が世界最高の金融投資収益率を持続的に提供することができますか?

    第三に、誰(shuí)が市場(chǎng)の歪みが最小で、社會(huì)文化制度の政治環(huán)境が最も社會(huì)資源の効率的な配置利用に有利であり、誰(shuí)が世界で最も優(yōu)れた企業(yè)部門の実體経済に上場(chǎng)企業(yè)のグループを含めて、世界最高の実體経済の投資収益率を持つことができるだろうか。

    第四に、誰(shuí)が世界最高の金融投資収益率を提供することができますが、その通貨、金融資産は世界で最も魅力的です。

    経済金融強(qiáng)國(guó)の建設(shè)には3つの基準(zhǔn)があり、目先の長(zhǎng)期的な目標(biāo)を短視してはならず、短視の短期既得利益で経済の健全な長(zhǎng)期的な発展を犠牲にしてはならない。

    第二に、內(nèi)功を練習(xí)して根本に戻ります。表立った文章はできません。

    第三に、専門と理性主義、現(xiàn)代市場(chǎng)経済は専門的な分業(yè)経済であり、その基本的な要義の基本的なロジックは専門化であり、各分野は実體経済、會(huì)社の管理、會(huì)社の戦略管理、會(huì)社の投資から資本市場(chǎng)の運(yùn)営まで、政府の運(yùn)営から市場(chǎng)の管理まで専門化しなければならない。

    第一に、適切な文化、制度、政策と市場(chǎng)環(huán)境を構(gòu)築し、社會(huì)全體にわたって資源を有効に配置し、利用し、卓越した會(huì)社部門と産業(yè)組織を構(gòu)築し、大學(xué)の強(qiáng)固な実體経済基盤を構(gòu)築する。

    第二に、資本市場(chǎng)、派生品市場(chǎng)を含む深度と高効率の金融市場(chǎng)を確立するとともに、國(guó)內(nèi)の金融業(yè)界を強(qiáng)化し、証券業(yè)を含む。

    第三に、彼らの通貨を國(guó)際化させて、彼らの金融機(jī)関を外に出て、無(wú)敵に向かっています。

    アメリカは3歩の戦略の面で非常に成功しています。同時(shí)に資本市場(chǎng)で世界トップの2つの積極的な成果をもたらしています。第一はアメリカの上場(chǎng)會(huì)社全體が過(guò)去數(shù)十年以內(nèi)に融資構(gòu)造のうち75%を超えるのは內(nèi)部運(yùn)営プロセスに由來(lái)しています。

    第二に、過(guò)去二百年以上の間に、アメリカの上場(chǎng)會(huì)社の優(yōu)れた収益力はインフレ後の株の年間平均リターン率5%~6%を除いている。

    將來(lái)の中國(guó)資本市場(chǎng)発展の戦略目標(biāo)を四つの字にまとめました。「富民強(qiáng)國(guó)」という四つの字で発展し、健康、秩序、高効率、機(jī)能改善、業(yè)績(jī)優(yōu)秀、世界トップの資本市場(chǎng)を?qū)g現(xiàn)し、経済社會(huì)全體の全面的な転換とアップグレードを?qū)g現(xiàn)します。

    そのため、中國(guó)が世界経済金融の革新と財(cái)産生産の強(qiáng)國(guó)になることを力強(qiáng)く支持し、資本市場(chǎng)は社會(huì)全體の中での地位、役割と機(jī)能は絶えず向上し、絶えず改善し、絶えず開(kāi)拓する必要があります。

    株式現(xiàn)物市場(chǎng)の規(guī)模について言えば、今まで中國(guó)の上場(chǎng)會(huì)社の市場(chǎng)価値は世界で第二位になっていますが、市場(chǎng)運(yùn)営の質(zhì)、効率は非常に遅れています。市場(chǎng)は大きくても強(qiáng)くなく、大きくても成熟していません。

    私たちはこれは新興の転職市場(chǎng)だとずっと言っていますが、20年近く話しています。今までにもカラーの濃い新興の転職市場(chǎng)です。この市場(chǎng)の変動(dòng)のリスクが高く、長(zhǎng)期投資のリターンが低いです。その機(jī)能は完全ではなく、実體経済と社會(huì)全體の基本的な需要から大きく遅れています。

    上海証券取引所の設(shè)立後に総合的に指し示した変動(dòng)と標(biāo)準(zhǔn)普500と香港の恒生指數(shù)はN 225指數(shù)に比べて変動(dòng)が大きすぎて、高変動(dòng)はリスクであり、変動(dòng)率はリスクであり、最近10年の3つの指數(shù)の比較は、この市場(chǎng)のリスクが高すぎることを示しています。

    今回の株式市場(chǎng)の暴落と激しい変動(dòng)はどのような問(wèn)題を反映していますか?証券市場(chǎng)の重要な能力の建設(shè)の不足を要約します。3つの主要能力、専門能力、1つは価値創(chuàng)造、財(cái)産創(chuàng)造能力、2つは価値発見(jiàn)、すなわち正確な価格決定能力、3つの管理システムのリスクを制御する能力です。

    例えば、今回の株式市場(chǎng)は大幅に高い駆動(dòng)要因であるレバレッジ駆動(dòng)と呼ばれています。私はこれを博馬鹿投資駆動(dòng)の羊群効果、予想値の歪みとわがままな株式市場(chǎng)の繁栄、五炒、新炒め、小炒め、炒差、炒める概念、浮躁、熱狂、盲目的な博馬鹿投機(jī)主が市場(chǎng)をリードします。

    株価が高すぎて、

    新株

    上場(chǎng)後の上昇率は、中小皿株と大きな株価の比率が世界のどの國(guó)をはるかに上回っています。

    また、商業(yè)銀行を除いて、今回の株式市場(chǎng)の高値は6124時(shí)の非常に高い株式益率に近いです。

    その他に、私達(dá)の企業(yè)収益と上証の総括的な関係はマイナスで、上場(chǎng)會(huì)社の基本的な面の支持のがなくて、私達(dá)の多くの証券のアナリストは大ウソで、とても厳格な専門の分析がありません。

    したがって、私たちは二つの中國(guó)の運(yùn)命に直面しています。元の投資家の中國(guó)と慎重、専門、理性的な投資の中國(guó)です。

    金融強(qiáng)國(guó)を建設(shè)するには慎重、専門、理性的に投資する中國(guó)を発展させなければならないので、資本市場(chǎng)の全面的な転換とアップグレードが必要です。

    資本市場(chǎng)は直接融資を基礎(chǔ)として、資源を合理的に配置し、社會(huì)経済資源を利用し、実體経済にサービスを提供し、工具価値を持つ専門市場(chǎng)體系である。

    資本市場(chǎng)には正確な価格設(shè)定機(jī)能があります。価格設(shè)定が間違っています。すべての機(jī)能が終わったので、正確な価格信號(hào)は市場(chǎng)経済の合理的な配置資源と資本市場(chǎng)の健康の前提です。

    資本市場(chǎng)

    更にこのように、市場(chǎng)の機(jī)能が健全かどうかを判斷する第一の指標(biāo)は、指數(shù)がどれだけ上がったかではなく、評(píng)価値が合理的ではない。不當(dāng)な評(píng)価値が高すぎてバブルが暴騰しすぎるほど、下落が速くなり、見(jiàn)積もり値が合理的であるという市場(chǎng)でこそ、優(yōu)れた激勵(lì)機(jī)制を提供できる。

    定価が明らかに間違っている資本市場(chǎng)では、価格が內(nèi)在価値より高いほど、株取引は価値投資、理性投資から遠(yuǎn)ざかり、市場(chǎng)の投機(jī)的色彩、博傻色が濃くなるほど、市場(chǎng)は非理性的な繁栄に近くなり、社會(huì)全體にマイナス影響を與え、災(zāi)害損失も大きくなり、最終的には資本市場(chǎng)が完全に対外開(kāi)放された狀況下で社會(huì)全體が痛烈な代価を支払うことになる。

    ほとんど

    投資家

    一晩の暴富を持って株式市場(chǎng)に入るということは、株式市場(chǎng)の文化に問(wèn)題が生じ、その運(yùn)営パターンが問(wèn)題になり、今後はどのような問(wèn)題を解決しなければならないか?

    第二に、焦點(diǎn)解決は上場(chǎng)企業(yè)と実體経済の持続的な収益率を高めることに焦點(diǎn)を當(dāng)て、現(xiàn)在上場(chǎng)會(huì)社の収益率は5%に満たない水準(zhǔn)であり、銀行預(yù)金は7%に近い。これを資産負(fù)債表と見(jiàn)なして、損益計(jì)算書、キャッシュフロー計(jì)算書であり、お金を儲(chǔ)けない、EVIがない、純資産価値を創(chuàng)造しない。

    この問(wèn)題は解決しなければなりません。この問(wèn)題は解決しないと、中國(guó)資本市場(chǎng)は世界トップの資本市場(chǎng)になることができません。上場(chǎng)會(huì)社の品質(zhì)がよくないからです。

    どのように投資家が個(gè)人を主とする國(guó)情の現(xiàn)狀から出発して、システムは効果的に資本市場(chǎng)の能力建設(shè)を推進(jìn)して、資本市場(chǎng)の価値発見(jiàn)能力を高めて、資本市場(chǎng)の定価の適切性を確保して、市場(chǎng)參加の4を確保します。

    第三に、どうやって派生品市場(chǎng)の運(yùn)行メカニズムと生態(tài)圏を改善し、ヘッジ、投資の三種類の取引のバランスを?qū)g現(xiàn)しますか?

    第四に、政府と市場(chǎng)との関係を整理し、監(jiān)督管理改革を推進(jìn)し、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)の多重政策決定の衝突を回避し、統(tǒng)一的で効率的な機(jī)能監(jiān)督管理メカニズムと有効な法律執(zhí)行メカニズムを構(gòu)築し、政府、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、メディアと市場(chǎng)參加者の行為の適切性と各當(dāng)事者の帰位を確保する。

    ここまで話します。ありがとうございます。


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