人民元はSDRに組み入れます。「面子は里子より大きい」

米東時間月曜日（11月30日）國際通貨基金（IMF）のラガルド會長は、IMF特別引き出し権（SDR）通貨バスケットに人民元を正式に組み入れると発表しました。決議は2016年10月1日に発効します。

これは人民元の國際化のために殘りの障害を一掃する。

人民元がかごに入るのはIMFの中國との地位を高めるのに役立つかもしれません。後者は2010年に日本に取って代わって世界第二位の経済體になります。

2010年に成立した改革計畫によれば、中國および他の新興経済體はもともとIMFでの代表権を増やすことができたが、アメリカ合衆國議會はまだこの計畫を承認していない。

ブライトンの森が崩壊するにつれて、

1969年にSDRを創造し、世界の流動性を向上させました。

技術的には、SDRは通貨ではありませんが、SDRを持っているIMF會員に國有権を付與しております。

9月までに2800億ドル相當のSDRを作成し、會員國に分配しました。これに対して、全世界の外貨準備は11.3兆ドルです。

アメリカはもともと中國が金融改革を推進しなければならないと主張していましたが、9月には中國がIMFの技術基準に適合していると証明できれば、アメリカはこれを支持すると言いました。

IMFは今年、執行役員會に発行された報告書の中で、人民元は主要指標の中で全世界のライバルになった後、例えば、官製備蓄の使用、債券の保有及び外貨取引の上で下落したと指摘しています。

スタッフの提案の後、取締役會は9ヶ月後から2016年9月末まで延期して、SDRバスケットの構成を調整します。

この報告の後、中國人民銀行と財政部はIMFの要求を満たすために、為替レートの中間価格メカニズムの検討、外國中央銀行取引所が岸通貨商品を持つことを許可し、三ヶ月間の債券を発行して、短期収益率曲線を改善します。

IMFは引き続きSDR 5大國の標準適合狀況を監視し、人民元の取引量は3大取引時區の2つの著しい増加になると発表しました。

IMFによると、人民元のSDRでの重さは10.92%で、ドルのSDRでの重さは41.73%で、ユーロのSDRでの重さは30.93%で、日本円は8.33%で、ポンドは8.09%です。

IMFの承認を得て、十年來ずっと國際化のために努力してきた人民元にとっては、まさに重大な一里塚事件である。

人民元のSDRへの加入を許可すると、より多くの國が安心して人民元を自分の外貨準備に組み入れることができます。

2010年に前回SDRバスケットを評価した時、IMFは人民元が自由に使えないという理由で拒否しました。當時の政治環境も中國人民元の貿易決済額が低く、一方通行でした。中國の膨大な外貨準備はより大きな上り圧力を受けていました。

IMF従業員は人民元が著しく過小評価され、実効為替レートは當時下落していたとみています。

IMFの最近の2014年第4條（Artcle IV）の評価報告によると、人民元の実際の有効為替レートの上昇は基本面と一致しているが、切り上げ幅はまだ解消されていない。

」（5%-10%）の狀況です。

IMFのSDR通貨に対する「自由に使える」通貨の要求を満たすために、人民元は完全に自由に両替する必要がありません。

IMF協定第30條によれば、人民元は「実際に國際取引で支払われることが広く使われている」という條件を満たせばいい。

IMFは當時、利用可能性の評価においても一定の融通の余地があった。

IMF執行役員會は2010年、指標を機械的に解読すべきではないとして、IMF協定條項が自由に使える通貨を定義する枠組みの下で、判斷によって決定します。

今、人民元の利用性が大幅に向上しました。IMFの政治環境は中國にとって有利です。

30以上の中央銀行が人民元を外貨準備通貨に組み入れたと信じています。中國は人民元取引浮動區間を拡大し、岸人民元の推計値が上昇しました。

當面の問題は人民元が國際準備貨幣であるかどうかではなく、世界の主要通貨の役割をどの程度演じていますか？

アメリカ証券集中保管決算會社（DTCC）が毎週決済している岸人民元オプション契約の額面価格は普通日本円と肩を並べることができます。

一方、人民元の外貨市場での日成約額はまだその水準に達していません。

中國は世界第二位の経済大國であり、多くの先進國の経済が停滯している中で、依然として強い成長を維持していることを考慮して、中國は今國際政策決定の中でより大きな影響力を持っています。

加えて、中國の経済的影響力は拡大する可能性があります。この節目に人民元SDRバスケットの通貨地位を與えることは重要な姿勢です。

民生証券は清友がリードする民生証券のマクロアナリストチームで、人民元を人民元に組み入れると報告しています。

基金組織の特別資金引換権バスケットは短期的に見れば、メンツが裏より大きく、情緒が主である。

前期は人民元に対して納入する。

市場はすでに過度なprice inで、人民元が短期的に変動したり弱體化したりする傾向が予想されます。

人民元の急激な下落はありません。結局、SDRに必要なのは安定で堅固なもので、「喜怒無常」の人民元ではありません。

2016年に人民元または一回限りの較正値の下落を再現し、その後は安定した區間変動を呈する可能性が高い。

SDRに組み入れたらすぐに人民元を準備資産としての需要を増やすことはできません。SDRはIMFからのクレジットバックとして、長期的には人民元の公信力を増加させてきましたが、世界の人民元の即時調達を促進するメカニズムはありません。

人民元がSDRに加入すると、各國が実際に人民元の準備を増加させることはない。

SDRは通貨ではなく、債権でもなく、両替できる権利であり、いつでも貨幣バスケットの中の通貨を引き出す権利であり、主にIMFと加盟國の間の公式決済に用いられます。

この権利は保有者に本當に比例して人民元に引き上げることを要求しません。そして自由通貨を両替する時も必ず人民元に両替しないとは限りません。

ドルは依然として大多數の保有者の理性的な第一選択であり、人民元のSDRにおける比率も世界の外貨準備の中で人民元の比率を占めるとは限らない。