中央銀行が初志を変えたのはなぜ珍しいですか？

昨年12月にFRBが利上げサイクルを開始した後、世界市場の激しい揺れがアメリカの通貨政策の反転に関する議論を引き起こしています。

しかし、ゴールドマン?サックスは、中央銀行の政策変更が珍しく、信用を守るための配慮もあれば、金利調整の円滑さを保つためのものだと考えています。

ゴールドマン?サックスは報告書の中で、FRBの関係者が繰り返し、今年はさらに利上げの可能性があるという信號を市場に伝えていますが、金融市場は通貨政策の反転のリスクにますます注目しています。

ゴールドマン?サックスの定義によると、政策の反転とは、金利引き上げや利下げのサイクルが始まった後、1～2四半期だけで中央銀行が逆政策を導入し直したということです。

FRBにとっては、今年上半期に利下げが行われれば、政策の反転と見なされますが、利下げが下半期とその後に現れたら、政策の反転とは言えません。

ゴールドマン?サックスによると、

このような定義に基づいて、中央銀行の政策反転はあまり見られません。「利下げ後の逆転」（スウェーデン、2001年）と全ケースの中の4回の「利上げ後の逆転」は全體の6%を占めています。

ゴールドマン?サックスは2週間前の時點で、市場は6月のアメリカ公開市場委員會（FOMC）會議の金利引き上げの可能性が高いと考えています。

政策の反転自體は悪くないです。もし経済成長や

見通しは明らかに悪化しています。それでは金利を引き上げたばかりでも、最善の政策選択は依然として金利を下げ直します。

しかし、上記の定義によると、2009年中以來、G 10の國は

中には6つの利上げ後の利下げがあります。その中でニュージーランドの中央銀行は二回も改ざんしました。アメリカはまだ現れていません。

ゴールドマン?サックスは、政策反転の出現回數が少ない理由の一つとして、市場とのコミュニケーション及び中央銀行の信用を維持する考えに基づいて、政策決定者は意図的に完全に既定の実施を行わない傾向があると考えています。

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また、中央銀行も「漸進的」な行動を好み、金利調整の円滑化を保証します。

例えば、インフレの見通しに基づいて75ベーシスポイントを下げるべきだと考えるなら、FOMCは3回に分けて行動し、毎回25ベーシスポイントを下げることができ、一回の行動ではない。

アメリカはこのような定義によって反転が発生したことがなく、ヨーロッパと日本は一回現れたことがあります。2000年8月に日銀が利上げし、その後2001年2月に利下げします。ヨーロッパ中央銀行は2011年7月に利上げし、2011年11月に利下げを再開します。

この2つの政策の反転とともに、市場の成長予想は大幅に下落した。