基金規(guī)模の大幅な縮小にはどのような啓示があるのか。

「資金導(dǎo)入」は最近2日間、市場で注目されている話題となっている。しかし、これとは対照的に、最新発表の公募基金の規(guī)模は、大幅に縮小する兆しを見せている。

このうち、中國基金業(yè)協(xié)會がこのほど発表したデータによると、今年1月の非理性的な下落相場を経て、中國の公募基金の純価値規(guī)模は15年末の83971.83億元から72536.43億元に縮小し、縮小規(guī)模は1.1兆元に達した。このうち、細分化されたデータによると、混合基金の縮小速度が最も顕著で、その縮小規(guī)模は5000億元を超え、開放型株式型基金の縮小規(guī)模も1600億元以上に達した。

また、私募基金にとっても、この非理性的な下落相場を避けることはできなかった。このうち、不完全なデータ統(tǒng)計によると、1月の私募基金は平均マイナス収益を記録し、全體の平均下落幅は10%を超えた。一方、日光私募基金の清算速度は近年の新記録を樹立した。

これに対して、公募基金、さらには私募基金の規(guī)模の大幅な縮小に直面して、いったい何の啓示があるのだろうか。

実際、この半年のA株を振り返ると、ほぼ暴騰暴落の様相を呈している。このうち、15年6月以來、中國のA株は18回の千株下落を経験し、1日の下落幅が5%を超える頻度も長年の最高記録を更新した。

2016年に入って、市場は溶斷メカニズムが株式市場により有利な安定作用を提供することができると思っていた。16年の株式市場の開局に際し、溶斷の新規(guī)則の影響で、上海深300指數(shù)は急速に7%の溶斷弁値に觸れ、株式市場の早期終値を?qū)g現(xiàn)した。

中國式溶斷メカニズムは、一度だけ非理性的な溶斷が現(xiàn)れた場合、まだ合理的な狀態(tài)にある。しかし、もし溶斷の新しい規(guī)則の下で、上海深さ300指數(shù)が短時間で接続して溶斷が発生し、7%の溶斷弁値に觸れると、中國式溶斷メカニズムの設(shè)計に重大な抜け穴があることを意味する。言い換えれば、「水土不服」の新しい制度.ああ、思い切って廃止すべきだ。

最後に、市場の疑問の聲の中で、中國式溶斷メカニズムは1週間も経たないうちに、急いで幕を閉じた。しかし、中國式溶斷メカニズムの衝撃を受け、中國はA株「牛から熊へ」という局面も完全に確立した。

今年1月の私募基金の規(guī)模が縮小した現(xiàn)象については、ファンドマネージャーのせいにすることはできないかもしれない。逆に、既存の市場ルールの下で、過去の株式市場の非理性的な運行を深く反省する必要があります。それと同時に、中國のA株に潛む長い制度の抜け穴を十分に意識し、できるだけ早く改善しなければならない。

筆者は、過去半年間の中國A株の急騰暴落について、株式市場が「レバレッジ化」「バブル化」を加速させた衝撃の影響から來ていると考えている。一方、市場危機の予斷からの準(zhǔn)備が相対的に不足し、市場自身の特色を十分に考慮していない背景の下で、「水土不服」の株式市場政策制度を打ち出し、株式市場の非理性的な変動リスクを激化させた。

その中で、前者を例にとると、ハイレバーツールの全面的な活性化、株式市場のバブルの全面的な膨張、直ちに「レバレッジ化」「バブル化」の挙動を行うことは理解できる。しかし、実際の操作では、焦りすぎた「レバレッジ化」「バブル化」が、株式市場の失速を引き起こしやすい。

このように、株式市場を健康で長期的な発展を得るためには、中國のA株はまだ長い道のりを歩かなければならないが、劉士余主席の前に置かれている仕事の任務(wù)は楽ではない。

実際、今回の牛市相場について、その上昇を後押しする推進要因は、これまでの數(shù)回の牛市相場と本質(zhì)的な違いがある。このうち、今回の牛市は高レバレッジツールの全面的な活性化の背景にあり、レバレッジ資金が株式市場の加速的な上昇を後押しし、最も有力な後押し器となっている。

しかし、レバレッジ資金にとって、上昇相場では資金利用率を高めやすく、株式市場の上昇を加速させる。しかし、下落相場では、下落市場の影響を及ぼす。しかし、これは最も恐ろしいものではなく、最も恐ろしいのは株式市場が失速して下落し、市場が流動性危機に陥ったことだ。市場が非理性的な変動を続けると、各種融資盤、質(zhì)押盤の平倉リスクを觸発しやすく、株式市場のシステム的なリスクを引き起こすこともある。

これに対して、過去半年間の株式市場の異常な変動に直面して、実際には市場が危機の予判に欠けており、リスクコントロールが厳密な配置に欠けている真実の描寫である。