中國株市場の「ゴミ効果」はどうやって解読しますか？

中國株市場は投資家のバブル資金の「ゴミ捨て場」になっています。

はい、今の中國の株式市場は聞いた通り危険です。

2015年中期に発生した株式市場の問題は、住民の貯蓄預金が投資信託商品方式を通じて債券市場に大規(guī)模に進出する転換を引き起こした。

今の株市場は比較的落ち著いているようで、大都市の住宅価格は急速に上昇しています。これらの経済の行方は個人投資家の注目を引くかもしれません。

これは大膽な計畫の一部です。

投資牽引を主體とする経済モデルからサービス産業(yè)を主體とする経済モデルに転換するため、中國政府はすでに夕日産業(yè)におけるゾンビ企業(yè)の再編を始めている。

これらの企業(yè)は主に製造業(yè)、不動産、そして大口の商品業(yè)界に集中しています。

彼らはあまねく債務が高すぎて、生産能力が過剰で、市場の需要が弱いなどの問題が存在します。

これを受けて、中國政府は一連の措置を取ってこれらのゾンビ企業(yè)を処分し、これらの企業(yè)による債務問題を解決することで、最終的には経済発展に利益をもたらすことができると期待しています。

この一連の措置方法には、企業(yè)債務などを株式市場に押し上げることが含まれており、2015年夏の株式市場が2回にわたって崩壊した後、政府主導のもう一つの対策と見られています。

この措置の効果が非常に理想的であれば、中國政府はしばらくの間、株式市場の歴史的なリバウンドをサポートします。

これは私たちが知っている過去のやり方と同じです。2014年から2015年の中期にかけて、中國の株式市場は150%以上上昇したのと同じです。

これらの措置の効果が非常に理想的であれば、ゾンビ企業(yè)はリストラされ、過剰生産能力が徹底的に取り除かれ、數(shù)百萬元のこれらの企業(yè)からの一時帰休者もサービス業(yè)に再配置され、銀行の貸借対照表の不良債権も剝離されます。

もちろん、理想的には、その時點で株式市場は崩壊しません。

私たちと続けて見ましょう。

現(xiàn)在、多くの苦境に陥っている國有企業(yè)（SOEs）が依存している。

この日は、銀行の貸借対照表上の企業(yè)の不良債権（NPLs）の數(shù)が大幅に増加しているにもかかわらず、政府は依然として企業(yè)の融資業(yè)務の継続を許可しています。

株式市場が新たな相場になると、債券市場から資金が引き出され、政府は銀行の貸借対照表をてこに回すしかないというつらい仕事だ。

2015年夏の中國株式市場が崩壊してから、大量の投資の熱いお金が四方八方に逃げられました。その中の大部分は企業(yè)債務市場に入りました。

興業(yè)銀行のシニアアナリスト、Wei Yaoは3月に文を発表した：

興業(yè)によると、2014年から2015年にかけて、中國の國內企業(yè)融資債の発行量は21%上昇し、2015年末までに、企業(yè)債の総発行量は國內総GDPの21.6%を占め、1年前の企業(yè)債の総発行量はGDPの18.4%にとどまった。

したがって、これは解決すべき問題であり、また、絶対危険であることを改めて示しています。

これは経済がまたバブルが始まって、市場にもいくつかの面白い現(xiàn)象が現(xiàn)れます。

Yao氏は記事で、「我々から見れば、企業(yè)債市場はますます脆弱になっている」と述べた。

貸倒の避難所にもなる。

中國政府はすでにこの問題について検討し、2つの対応措置を打ち出していますが、その第一條は銀行を通じて企業(yè)に対して「債務転換株式」という形で貸倒処理することです。

もう一つの措置は、一時繁栄した市場に地方銀行が參入できるようにすることです。去年の夏に崩壊する直前の中國のIPO市場です。

8つの地方銀行はすでにこのプロジェクトに參加する許可を得ました。他の5つも政府の承認を待っています。

この傾向は部分的に中國政府のおかげです。

不良債権の増加が予想されるため、証券監(jiān)督管理部門は上記の銀行の株式公開（IPO）の承認速度を加速した。

2015年末までに、中國銀行の不良債権総額は記録的な12700億元（約1970億ドル）に達しました。

銀行IPOは、部分的に困難に陥った銀行の資金調達を支援します。

レバレッジを採用して企業(yè)の不良債権を解消するには、一定の時間が必要であり、かつ「債務転換株式」方式で債務を転入する必要がある。

そのため、苦境に陥っている銀行にとっては、將來もなお厳しい狀況が続いています。

理想的な狀況では、不良債権を帳簿から除去する方式で、銀行は將來において、ローンの違約バッファとして使用していた現(xiàn)金を釈放することができます。

しかし、株式市場には固有のリスクがあり、銀行としてはこれほどのリスクはない。

事実、中國はすでに銀行の企業(yè)株所有を禁止する関連法規(guī)を制定しました。

この場合は、「債務転換株式」の措置の実行を推進するには、法律上の特許を受けなければならない。

ほとんどのアナリストはいいアイデアだとは思いません。

アメリカ銀行のアナリストらは短い報告書で、「（中國政府は）銀行にもっと多くの「流動性」を提供すれば、不良債権を処理させ、より迅速な不良債権の累計につながると疑っています。

私たちの観點から見れば、「流動性」を使うのは実は債務返済能力を隠している問題です。

この未確認の新政策が実現(xiàn)されれば、市場に長期的なマイナス影響を與えると考えています。特に銀行と資産管理會社（AMCs）…

長期的に見ても、中國國內の複雑な銀行業(yè)の將來の潛在的な構成に注目しています。

言い換えれば、彼らは中國銀行と企業(yè)がモデルになるのではないかと心配しています。

このような狀況は日本で発生したことがあります。もちろん彼らは同じような狀況が発生したくないです。

この問題において、中國はあまり選択肢がない。

不良債権に詳しく対処しないと、市場はすぐに深刻かつ膨大な債務信用破約の問題が発生します。

今できるのは非常に巧みな管理方法を採用して、これらのごみの債務を1つのそれの行くべきところに行かせて、この地方は株式市場です。