ドルは「ドルの微笑みの形」の底に留まっている

現(xiàn)在、投資家市場感情はFRBのハト派の立場に支えられているが、もちろん、FRBのハト派の立場もドルの不振の主な原因である。「ドルの微笑み形態(tài)」は、投資家がイエレンFRB議長の利上げ延期を予想する時間が限られているか、世界経済の成長と市場リスク感情の改善を受けて上昇し続けるかのいずれかで、ドルがこれからも上昇し続けると仮定している。もちろん、最終的にはFRBの緊縮サイクルを回復(fù)させることになるだろう。

「人生は大きな鍋のようなもので、鍋の底に著いたとき、努力さえすれば、どの方向に向かっても、上向きになる」という古典的な勵ましの名言がある。多くのアナリストは、ドルが現(xiàn)在このような市場の「鍋の底」にあると考えている。私たちは「ドル鍋の底」を「ドル微笑みの形」と呼んでいますが、市場環(huán)境はこの「鍋」のようなもので、市場環(huán)境がどのように変化しても、ドルは「上向き」であることを意味しています。

世界経済が持続的に成長していない中、市場は前者の可能性が高いと予想している。ドルは他のG 10商品通貨に対して再び上昇すると予想されている。投資家はFRBが利上げをさらに遅らせることができるかどうかを疑問視し始めており、現(xiàn)在の世界経済の回復(fù)下振れリスクが殘っている中で、大口商品価格の上昇の持続可能性も疑問視されているからだ。このような市場環(huán)境では、ユーロや円もさらに弾力性を持つはずだ。これはつまり、グローバル経済下振れリスクの増加はさらに激化し、商品通貨やユーロ、ドルの下落はドルの下落よりも大きくなるため、ドルは他の通貨に比べて世界経済の回復(fù)が減速している場合も上昇する。

戦術(shù)戦略から見ると、ドルの価格動きの中にはすでに多くのマイナス要素の影響が含まれているため、ドルの動きは潛在的に予想外に良い経済データにより強い反応を示すだろう。來週、投資家は米國の小売販売に注目すべきだ。このデータが市場を大きく失望させていなければ、ドルは慎重な回復(fù)傾向をさらに継続する可能性があると予想される。その他の面では、ノルウェー中央銀行の材料は金利を維持するが、金利を下げる條件を緩和することができ、ノルウェークローネは圧力を受け続けることができる。また、來週のスウェーデンのインフレデータは予想外によくなる可能性があるため、材料は再びスウェーデンクローネの魅力を高めるだろう。

來週の重要な経済データは、ECBのインフレ報告書であるべきだ。投資家は、ECB金融政策委員會が最新の景気後退を一時的なものと見なしているかどうか、英國のEU離脫の影響を受けているのか、それとも継続的なものなのかを知りたいと考えており、ECBの政策見通しにも影響を與えるだろう。英國のEU離脫國民投票が近づくにつれ、ECB金融政策委員會は非対稱リスクの將來性に関する予想を強調(diào)すべきだ。これは、英國のEU離脫リスクが高まるという予想にもより多くの証拠を提供し、ポンドにも圧力をかけ続けるだろう。