スターと資本の「衝突」買収合併再編にも「節操」が必要

一方はスターであり、一方は資本であり、スターであれ資本であれ、両者は一定の影響力を生むことができる。しかし、スターと資本が結合した場合、爆発したエネルギーと影響力は明らかに大きい。最近上場企業の唐徳影視が範氷氷を買収した會社が注目を集めているのは、スターと資本「衝突」が一緒になった。高プレミアムM&A深セン取引所に対して関心の手紙を出したが、「関心」はどのような役割を果たすのだろうか。この取引が赤裸々な利益輸送であっても、再編の「市場化」を背景に、規制當局の親交所としてどうすることができるだろうか。

株主はファン?ビンビンと母親の張伝美だけで、登録資本金は300萬元しかない無錫愛美神は、昨年7月30日に設立されたが、承認日は今年の1月29日だった。少なくともこれまで、蕓能界と資本界には愛美神の業績に関する報道はなかったが、唐徳映畫?テレビの買収登録資本金が300萬元しかない愛美神は、意外にも重大な構成をなすことができる資産再編、唐徳映畫テレビの買収も本當に「必死」だ。

「上場會社重大資産再編管理弁法」の規定に基づき、以下の條件の1つを満たすことは重大資産再編を構成し、それぞれ買収価格または買収目標の総資産が上場會社の総資産の50%を超えることである、目標売上高の占める割合は50%を超え、取得価額または買収対象の純資産の割合が上場企業純資産は50%で5000萬元を上回っている。唐徳映畫?テレビの2015年末の総資産、純資産はそれぞれ14億8000萬元、8億7000萬元で、愛美神の株式51%の買収開始価格は7億4000萬元または4億3500萬元で、低い値を取っても愛美神會社の推定値は少なくとも8億5000萬元だった。

300萬元から8億5000萬元まで、「評価」するだけで実現できるなんて、世の中にはこんないいことがあるのだろうか。「ボトムライン」の評価がなく、「ボトムライン」と「節操」の買収合併再編がなく、親交所の注目を集めるのも當然だ。しかし、ダウド映畫はどのように評価の合理性を回復し、それがどのように「藁」を「黃金」におだてることができるのか、本當に工夫しなければならないかもしれない。

底なしの買収合併に遭遇したファン?ビンビンは後の世代にすぎない。これまで、華誼兄弟は7億5600萬元で東陽浩瀚の株式70%、10億5000萬元で馮小剛傘下の會社を買収した株式の70%や、暴風科學技術の10億8000萬元によるわら熊影業の60%の株式買収などは、上場企業がスター持株會社を買収した例だ。どの家も大口であるだけでなく、どの家も超高額プレミアムだ。

昨年7月末に設立され、今年1月末に承認され、4月に上場企業が買収に乗り出した。華誼兄弟が買収して設立されて間もない馮小剛傘下の會社と同様に、すべては「計畫」があるか、雙方はとっくに「暗黙の了解」を持っているようだ。そのため、上場企業がスター持ち株會社を超高割増で買収することについては、すべて「理にかなっている」。問題は、登録資本金が300萬元しかない愛美神が8億元と推定するのは合理的だろうか。まして、現金買収であり、上場企業の株主全員が注文書を埋めているのであり、市場利益の輸送に疑問を持たれているのと同じように「筋が通っている」。

「上場會社重大資産再編管理弁法」と「上場會社買収管理弁法」の改正後、買収合併再編の敷居は大幅に低下し、客観的に市場での再編ブームを生み出し、高割増買収合併の現象も生み出した。しかし、資本市場に関わる以上、いかなる行為や重大な事項にも「度」がなければならない。

もしかすると、唐徳映畫テレビが愛美神を買収したのは、自分の利益とファン?ビンビンを縛るためだったかもしれないが、買収後、唐徳映畫テレビこそ愛美神の大株主であり、ファン?ビンビンなどは150萬元で數億元を「現金化」し、とっくに鉢がいっぱいになっていた。愛美神という會社が倒産しても、彼女の利益はすでに保障されている。では、上場企業や投資家に殘されるのは鶏の毛だ。

M&A再編の敷居の低下は、規制當局が上場企業のためにドアを開けたが、窓を閉めなかったため、市場で多くの超高割増M&A現象が発生したが、一部のM&Aには後遺癥が生じ、上場企業の業績など多方面に影響を與えている。そのため、どのように類似の現象の発生を防止するかは、監督管理部門が注目しなければならない話題である。