なぜこんなに多くの通貨を入れたのに経済インフレが依然として低迷しているのか

2014、2015、2016 Q 1年のGDPは7.3%、6.9%、6.7%増加し、M 2はそれぞれ12.2%、13.3%、14%増加し、広義の通貨供給と名目GDP成長率の裂け目は絶えず大きくなり、超発通貨が実體経済に流入せず、流動性の罠に落ちていることを示している。通貨が流入していないため実體経済と信用サイクルを開始するため、需要側からCPI、PPIに代表される実體インフレは発生していない。國內の通貨供給の伸び率とインフレの関係を研究したところ、通貨供給は物価変動傾向の良い先行指標であるが、物価上昇を引き起こす幅は産出ギャップにかかっていることが分かった。史上4回のM 1の高速成長（1997、2000、2003、2007）は、ピーク値の差は多くない（20～24%の間）が、その後はそれぞれデフレ、インフレフリー、溫和インフレ、比較的高いインフレの4種類の差が大きい物価水準（CPI-1.5%-8.7%）に対応している。

通貨供給は短期的には主に需要側から影響を與え、産業チェーンを通じて実體経済に伝導され、インフレを引き起こす程度は供給狀況、すなわち生産能力利用率、生産不足狀況にも依存する。1996-2007年に4回高増加した通貨供給が大きな差異を引き起こしたのは、主に4回高増加した通貨供給がそれぞれ経済周期段階の衰退中期、回復初期、回復中期、経済繁栄末期に対応しているためであり、それぞれ異なる経済成長レベル、産出ギャップ、需給背景にある。現在、世界経済と中國経済は低迷期にあり、広範な生産能力過剰が存在しているため、超発通貨は需給関係の改善を通じて経済成長を推進し、インフレを引き起こしていない。

どうしてこんなにたくさん置いたの通貨＃ツウカ＃しかし、長期的な経済成長を推進していないのか。マクロ経済學は主に2つの問題を研究することである：経済はなぜ成長するのか、経済はなぜ変動するのか、すなわち長期成長問題と短期変動問題である。金融政策は短期需要管理ツールであり、低金利は信用、投資、消費の刺激に有利であり、流動性に余裕があり、ミクロ主體の貸借利便性の改善に有利である。しかし、経済成長理論によると、長期的な経済成長は供給側の資本、労働、全要素の生産性改善にかかっている。

通貨放水は資源配置効率の改善と革新を推進することが難しく、これには供給側構造改革が必要であり、また長期にわたって通貨放水に依存することは供給側改革の困難を増加させた：過剰生産能力の出清を遅らせ、住宅価格の暴騰が競爭力を弱める若者の夢を破滅させ、革新ではなく投機を奨勵し、資産価格上昇が所得分配を悪化させ、金利が低すぎることで資源のミスマッチが経済構造を歪曲させ、國進民退民間投資が大幅に低下した。通貨數方程式MV=PQによると、通貨の成長は経済成長、物価、通貨の流動速度にほかならない。2014-2016年の広義通貨供給と名目GDP成長率の裂け目は絶えず大きくなり、超発通貨は実體経済（Q）に流入していない。

超発行された通貨のコアは2つの行方である可能性があります。

1つは債務循環の維持とポン氏融資のローリングであり、資金が大量に沈殿して通貨流通速度Vの低下を招いた。生産能力過剰の重化學工業國有企業、三四線都市の小開発者、地方融資プラットフォームなどの資金ブラックホールは絶えずテコを加え、債務雪玉はますます大きくなり、ますます速くなる。中國経済はまだテコを入れている。

第二に、資産価格のバブルPを押し上げ、株式市場のバブル、住宅市場のバブルが相次いで出現した。今回の金融緩和サイクルが始まって以來、まず2014-2015年上半期に株式市場のバブルを押し上げ、それから2015年下半期に第一線と核心二線都市の住宅市場の資産価格を押し上げた。最近、深センや上海などの一線都市の住宅価格が急騰し、南京、蘇州、杭州などの二線都市にも広がっている。住宅市場は2015年の株式市場の「水牛」「レバレッジ牛」「政策牛」に似ており、すでに住宅価格収入比、都市化の減速、経済の減速などのファンダメンタルズから脫している。

2016年は2015年の株式市場と1991年の日本のバブル崩壊の二の舞を踏むことを警戒しなければならない。10次危機9次不動産、不動産バブルが高すぎると一國の実體経済競爭力が低下し、不動産バブル崩壊が経済金融危機を引き起こす。2009年の4兆元の財政刺激を経て多くの生産能力過剰が殘され、2014-2015年には貨幣が株式市場の住宅バブルの山を超えて放出され、公共政策は長期的な試行錯誤を経て、現在の構造性と體制性の問題は総需要管理政策を通じて解決することが難しく、供給側構造改革は方案の準備から著地まで難関を攻略する必要があることを表明した。空論は國を誤り、実際にやって國を興す。改革は堅塁を攻略し、行は言葉に勝る。