國內第三者投資信託機構FOF業務は新たな発展経路を模索し始めた。

國內のFOF市場の大部分のシェアはずっと第三者の投資信託機構によってコントロールされていますが、公募FOFの入場に伴って、第三者の投資信託機構はきっとお客様の資源流失と資源爭奪の激化する二重の衝撃に直面します。

記者はいろいろと知りましたが、公募FOFの衝撃を緩和するために、多くの第三者の投資信託機構は海外FOF業務を配置したり、FOF業務をMOMモデルに転換したりして、新しいブルーオーシャン市場を探しています。

陳強さんは記者に対して、FOFを公募して入場して、多くの業績がずば抜けている私募ファンドに心を打たれました。

彼は管理規模の約30億元の量子化投資のプライベートエクイティファンドに接觸したことがあります。昨年の株式市場が大幅に調整された間、ネットの最大リターン率は5%に満たず、ネットの下落率は2.3%しかなく、昨年末の正味値はほぼ株式市場が暴落する前の水準に戻ってきました。

雙方が蓄積した良好な信頼関係に基づいて、彼が管理するFOF製品は5000萬元の予約シェアを獲得しました。

現在、この量子化投資プライベートエクイティファンドは新しい量子化投資商品を募集したいですが、彼に3000萬元の予約限度を與えるしかありません。

その原因を追求して、基金管理チームの責任者は部分の予約限度額を公募FOFに殘したいです。

このファンド管理チームの責任者から見れば、この新製品は公募FOF投資を引き付けることができる一方、より多くの機関投資家の愛顧を集め、資金調達規模をさらに拡大することができます。一方、公募ファンドは出資者として、第二級市場の変動に詳しいので、株式市場の変動によって盲目的な償還行為が発生することはないと分かりました。

実際には、公募FOFは80%以上の資産を公募基金のシェアに投入しなければならないと內々に勧めていましたが、私募ファンドや非標債権計畫に殘せる限度額はとても限られています。しかし、彼はとりあえず一部の限度額を殘して出て、公募FOFの出資を待っています。

陳強は回想して言います。

彼が思いつかなかったのは、これが一連のドミノ効果を引き起こすということです。

まず、一部の高正味価値の取引先が不愉快で、予約限度が低すぎるということを嫌気して、家を変えて、一部の資金を公募に移すことも考えられます。

より良い投資機會を探しています。次は業績でいくつかの譲歩をする必要があります。

「前回の私募基金の製品では、超過利益配當は20%と80%で配分されています。こちらでは20%を抽出して、現在、向こうから新製品の超過利益配當比率を10%と90%に調整しています。」

彼は最初は理解できなかったと思いましたが、後になって、公募のFOFの入場によって、この私募基金はより多くの募金選択ができました。もちろん提攜交渉において定価の言葉権があるということを意識しました。

記者は、公募のFOFの初期には、公募ファンドはまだ民間資金の配置に慎重だったことをよく知っています。

ある公募ファンド會社の関係者によると、現在彼がいるファンド會社は主に內部調達方式をとっています。つまり、先に自分のファンド會社の異なるタイプ（株、混合型、債券、貨幣）の公募ファンド製品を投資して、現在のFOF投資モデルが有効かどうかをテストして、投資範囲を私募基金に拡張して、より多くの元化された資産配置を実現することを考えています。

しかし、私たちは國內の多くの民間資金の最新の業績の変動と核心人員の流動狀況に注目しています。

この公募基金會社の人士は、中國ファンドとラッセル投資は協力を展開し、ある程度は公募FOF投資のための私募資金の下敷きになると思っています。

結局、ラッセル投資と平安グループはかつて合弁會社を設立して、國內の私募基金の責任者の投資風格と業績に対して長年追跡分析をして、大量の私募ファンド投資収益データを蓄積しました。

公募FOFの衝撃を受けて、國內の第三者金融機関FOF業務は新たな発展経路を模索し始めました。

陳強は記者団に対し、9月23日に証券監督會が公募のFOF操作ガイドを発表した後、彼がいる機関の內部で海外FOF業務を議題にし始めたと伝えました。

彼のビューでは、この時點で海外FOF事業の開拓は主に2つの考えに基づいています。一つは高正味価値グループの資産のグローバル化配置需要が日増しに盛んになるにつれて、海外FOFはお客様の重要な商品戦略を保持しています。もう一つは歐米の金融市場FOFは國內公募FOFよりも投資品種が豊富になり、マクロ戦略、相対価値、イベント駆動、株の多額の絶対利益、株の空振り、定量化戦略などを備えています。

私たちはすでに香港に支店を設立しました。年末までに世界の多戦略ドルFOFと量子化投資戦略FOFを発売するつもりです。主に高い正味価値層に海外資金で投資するように誘致します。関係部門が個人の海外投資額を緩和するまで、これらのFOF製品を國內に導入し、人民元で投資するように誘致したいです。

陳強が明らかにした。

同時に、多くの第三者投資信託機構はFOF業務をMOMに開始します。

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MOMとは、管理者の管理者基金（Manager of the Mangers）モデルであり、MOMファンド管理者が長期追跡、研究基金マネージャーの投資過程を通じて、長期的に自身の投資理念を貫き、投資スタイルが安定し、超過リターンを取得するファンドマネージャーを選び、投資サブアカウントの委託形式で彼らに投資管理を擔當させる新しい投資モデルである。

それはFOFと最大の違いは、MOMがファンドマネジャーの個人の性格と投資習慣が業績に與える影響をより重視しています。FOFはファンド製品の過去の業績と投資理念にもっと関心を持っています。

陳強から見ると、MOMモードは第三者の投資信託機構に私募資金の選択範囲が広くなり、ある程度優秀な私募基金の応募限度額を獲得する競爭圧力を緩和することができる。

しかし、モデルチェンジが成功するかどうかは未知數です。

複數のプライベートファンドの人が記者に語った。

通常、成熟したMOM管理機構を運営するために、大量の時間をかけて、私募ファンドマネジャーと長時間の対面インタビューを行い、彼の性格が投資業績に與える影響を理解します。

大幅に変動した場合、彼の性格が投資ミスを招き、大きな損失をもたらしますか？

ある第三者投資信託機構の責任者は、各個人投資ファンドマネージャーの投資個性を把握できない場合、MOM製品の発行に対して構造化処理を行いました。即ち、劣後/優先シェアを導入し、MOM製品の発行者が劣後出資者として、高純値投資家を優先シェア投資者として出資させ、後者に投資安全パッドを構築します。

現在、私たちの劣悪な出資部分は大體10%-15%です。

彼は明らかにした。

これは実は自分で構成している業績にストレスを與えています。

以前、彼は國內の百人近くの私募ファンドのマネージャーの性格と操作能力を調べましたが、「15億」の分水嶺現象を発見しました。つまり、國內の多くの能動的管理型私募ファンドの資産管理規模が15億元を突破すれば、ある程度の業績が下がります。

主な原因はファンドマネジャーの投資管理能力が規模拡大のスピードに追いつかず、選択ミスが頻出しているからです。

幸いにも、多くの私募ファンドは、多空策や相対価値などの定量化投資モデルを導入して、このボトルネック期を過ごしています。