ピケ?スポーツが港交所から退市し私有化を完了

株式コード01968.HKのピケスポーツが港交所から退市したのは、3カ月にわたるピケスポーツの私有化に円満な終止符を打ったことを示している。

ピケ氏は2度のIPO上場失敗を経験した後、2009年に香港株を上場したが、「投資価値が長期的に過小評価され、會社が資本プラットフォームを有効に運(yùn)用することが難しく、さらに會社の経営業(yè)務(wù)の発展に影響を與える」として、私有化のプロセスを開始した。

私有化が完了したグループの將來の発展には、ピケスポーツにはすでに配置があり、「私有化を完了するのは第一歩であり、ピケは単一のスポーツ裝備からブランドスポーツ産業(yè)グループへの進(jìn)級の道は始まったばかりです」そして退市後、ピケスポーツは次のステップで資本市場上將は何をするつもりですか。これに対して、業(yè)界はA株への衝撃はピケスポーツの最も可能性のある道だと推測しているが、A株への復(fù)帰の道は平坦ではない。

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2009年9月、ピケスポーツの公開発売は22倍の超過購入を獲得し、定価は募集枠の中間価格4.1香港ドルで、募集資金の純額は15億8500萬香港ドルに達(dá)した。香港株を上場する前にピケスポーツは2回のIPO失敗を経験したため、3年以內(nèi)に3回の風(fēng)投を行い、融資計(jì)畫を?qū)g現(xiàn)した。資料によると、2007年からセコイアキャピタルはピケに投資し、8%近くの株式を取得した。翌年、ピケスポーツは建銀國際、深セン革新投資などと協(xié)力して二次募集資金を?qū)g現(xiàn)した。2009年4月、セコイア資本、建銀國際、レノボ投資の3つの私募株式投資機(jī)関はピケスポーツに6000萬ドル近くを投資し、ピケ上場前の最後の融資を完了した。

しかし、2009年9月に上場して以來、ピケの業(yè)績は芳しくなく、営業(yè)収入、純利益、店舗數(shù)は大幅に変動している。2012年から、國內(nèi)外の経済が低迷していることに伴い、ピケスポーツグループの年間純利益は2億-4億元の區(qū)間にとどまり、コスト維持のために大量閉店し始めた。2015年に売上高は31億元に上昇したが、持続的な発展は得られなかった。

ピケの今年中間業(yè)績報告によると、7月30日現(xiàn)在、ピケスポーツグループの営業(yè)収入は前年同期比6%減の12億9800萬元、粗利益は同5.6%減の4億9400萬元、株主に帰屬する純利益は同3.8%減の1億6900萬元だった。そして、長期にわたり、ピケスポーツ株式の流動性は低水準(zhǔn)にあった。ピケスポーツの時価総額は61億香港ドル前後だが、大陸部のスポーツアパレル香港株企業(yè)の中では依然として最下位にある。

國內(nèi)の多くのスポーツ用品企業(yè)が港に上場しており、李寧、安踏、361°、特歩などが含まれている。今年の中報を見ると、安踏は61.42億元の売上高でリードし、同期の李寧の売上高は35.96億元、361°は25.56億元、特歩は25.35億元、ピケは12.98億元だった。売上高の伸び率を比較すると、アンタンの20.2%も大きくリードしており、他の各ブランドも幅の異なる成長を?qū)g現(xiàn)しており、唯一ピケは5.96%下落した。

記者の整理によると、これまでA株上場の貴人鳥は頻繁な資本運(yùn)用により、大スポーツを積極的に配置し、高い評価を得てきた。市場収益率は76.32倍に達(dá)し、これは港交所のピケをはるかに超え、後者の市場収益率は13.85倍にすぎなかった。

ピケ氏はスポーツ業(yè)界でなぜ先に私有化を?qū)g施したのか。これについてピケ側(cè)は、7年前、2009年9月に香港に上場したが、上場後の會社の株価のパフォーマンスは満足していないと述べた。対照的に、國のスポーツ産業(yè)の発展加速に関する文書が登場した後、スポーツ産業(yè)は黃金時代を迎え、國內(nèi)のスポーツ概念株、さらには汎スポーツ概念株が投資家に人気を集め、スポーツ産業(yè)は資本市場の青海と見なされている。

対照的に、スポーツ産業(yè)で長年耕作してきたピケは、投資価値がかえって長期的に過小評価され、會社は資本プラットフォームを有効に運(yùn)用することが難しく、さらに會社の経営業(yè)務(wù)の発展に影響を與えている。そのため、ピケ大株主の許氏家族の提案で、ピケは私有化計(jì)畫を?qū)g施した。

　複數(shù)の資本大手を獲得して「スポーツ産業(yè)生態(tài)圏」の構(gòu)築に力を入れている

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香港市場からの私有化は容易なことではない。株式所有者の大多數(shù)の投票や會社登録地の裁判所の承認(rèn)などの一連の手続きを得るほか、資本大手の承認(rèn)を得ることが重要になる。

今回のピケスポーツ私有化プロジェクトの投資総協(xié)會のダグ資本は、ピケは文化スポーツ産業(yè)の実業(yè)會社であり、希少な概念に屬していると考えている。また、ピケの海外市場での優(yōu)れた表現(xiàn)は、投資家により多くの想像空間を與えた。加えて、スポーツ産業(yè)（試合やサービスを含む）へのピケの拡張には高い潛在力があり、將來のモデルチェンジの余地も相対的に大きい。ピケスポーツはスポーツ産業(yè)のプレートの非常に希少なものであるべきだ。

だからこそ、ピケスポーツの私有化の過程で、資本大手は続々とピケを見つけ、私有化への投資に參加しようとした。ダグ資本は光大資本、前海母基金、民生銀行、國信証券、広発証券、西南証券などを連合し、ピケスポーツの株主リストの新貴となり、これらの強(qiáng)力な資金力、サービス能力、産業(yè)資源を持つ大手は、ピケに新たな原動力を注入する。

実際、これらの資本大手はピケスポーツの將來の上場計(jì)畫に資源とサービスを提供するだけでなく、ピケスポーツと共同でスポーツ産業(yè)に専念する産業(yè)基金と投資合併基金を設(shè)立し、「ピケスポーツ産業(yè)生態(tài)圏」を共同で構(gòu)築する。

7カ月前のピッカースターの中國行イベントで、ピッカースポーツの許志華CEOは「ピッカースポーツ産業(yè)の生態(tài)圏」づくりの壯大な青寫真を描いた。7月17日の記者會見で、スポーツIP競技の構(gòu)築、運(yùn)営、スポーツトレーニング、スポーツビッグデータ、スポーツ情報、社交など多くの分野に進(jìn)出し、ピケスポーツ産業(yè)の生態(tài)圏を構(gòu)築することを明らかにした。

ピケの自信はこれまでの長年の國際化のために丹念に配置されてきた。現(xiàn)在、ピケスポーツは海外販売比率が最も高い本土のスポーツブランドであり、製品は90以上の國と地域に販売されている。2015年、ピケグループの海外売上高は6.7億元に達(dá)し、総売上高に占める割合は21.6%に達(dá)した。

また、ピケスポーツは長年の業(yè)界蓄積を通じて、FIBA、オリンピック委員會、NBA、WTA などと良好な協(xié)力関係を維持しており、豊富な國際資源を持っており、傘下にはハワード、パーカーなどNBA選手11人、ニュージーランド、ウクライナなど12カ國のオリンピック委員會、セルビア、ドイツ、オーストラリアなど10カ國のバスケットボール?yún)f(xié)會、歐州チャンピオンズリーグのマカビー、歐州連盟カップに參加したフランクフルトなど多くの海外バスケットボールクラブが契約されている。

「私有化後、ピケスポーツは多ブランド戦略を?qū)g施し、スポーツ裝備業(yè)界の國際化戦略の配置を改善する」と許志華氏は言う。「將來的には、國際的なスポーツ細(xì)分化業(yè)界の優(yōu)れた裝備會社の買収と投資を通じて、多ブランド戦略を?qū)g施し、バスケットボール、サッカー、テニス、マラソンなどの大衆(zhòng)スポーツの範(fàn)囲內(nèi)で多品種、多層的な裝備戦略の配置をちくじ完成させる。同時に、ピッカーは既存の資本パートナー、スポーツパートナーの資金と資源の優(yōu)位性を十分に利用して、ピッカースポーツ産業(yè)生態(tài)圏を構(gòu)築する」と述べた。

「我々の目標(biāo)は、ピケを優(yōu)れた國際化スポーツ裝備サプライヤーから國際化スポーツ産業(yè)グループに発展させることだ」と許志華氏は述べた。

A株市場への回帰？未來の道は率直に言えない

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ピケスポーツの私有化は完了したが、グループが將來A株に復(fù)帰するかどうかが注目されている。

金融専門家の分析によると、香港株式市場の特徴は重大な株に偏注することであり、中小市場の株価を企業(yè)の過小評価値に変えるのは難しいという。ピケスポーツが私有化しなければ、將來的には株価が安くなるかもしれない。そのため、私有化は企業(yè)が市場の高評価を追求するための必然的な選択となっている。しかし、現(xiàn)在の國內(nèi)A株市場の狀況については、ピケスポーツ回帰ショックIPOには2つの方法があり、IPOと借殻が上場している。

これに対し、福建體育産業(yè)研究センターの任慧濤メンバーは、ピケスポーツの復(fù)帰の難しさは、まず復(fù)帰方式の「ジレンマ」にあると指摘した。

「第一の難點(diǎn)は、IPO方式でA株に參入すると、大量の時間が必要になる可能性があることだ」と任慧濤氏は分析した。現(xiàn)在、國內(nèi)市場では「IPO堰止め湖」現(xiàn)象が深刻で、ピケスポーツは必要な改制、財務(wù)などの上場申告案を完成するだけでなく、証券監(jiān)督會の入り口にある「上場」審査の大軍に並ぶ必要がある。証券監(jiān)督管理委員會が発表したデータによると、今年7月28日現(xiàn)在、証券監(jiān)督管理委員會は2016年にIPO企業(yè)868社を受理し、そのうち113社、755社が會議を通過していない。2015年には全國で220社しか初上場を果たしていない。「つまり、ピケの私有化後の改制などの審査過程が順調(diào)であっても、ピケスポーツの正式な上場には2、3年かかる可能性がある」と任慧濤氏は述べた。

「第二の困難は、『殻を借りて上場する』ことを選ぶと、費(fèi)用がかかることだ」と任慧濤氏は指摘した。登録制の延期に伴い、中概株、香港株、新興企業(yè)の上場需要はますます旺盛になり、A株関連上場企業(yè)の殻資源価値は急に上昇し、ともすれば10億円の「殻費(fèi)」は私有化の過程ですでに大きなコストを払っているピケスポーツにとって、すでに耐えられない重さになっているようだが、同時に、殻を借りて上場する操作の難しさも非常に大きい。

また、任慧濤氏は特に、資本化がピケスポーツの國際化戦略にどの程度衝撃を與えているかを考える必要があると指摘した。

「ブランドの國際化は、ピケスポーツの企業(yè)戦略であり、香港株が上場するか、またはA株に復(fù)帰するか、集まった資金は基本的にピケ製品が中國を出て、世界に向けてサービスを提供するためである」。現(xiàn)在、ピケスポーツはNBA、CBAなどの國內(nèi)外のバスケットボールリーグは、ジンバブエ、ウクライナ、ニュージーランド、キプロスなど多くのオリンピック委員會の國家チームと選手を支援するとともに、ブランドマーケティングとマーケティングも世界100カ國近くで展開されており、これらの業(yè)務(wù)効果は十分な規(guī)模の資金と人的資源を必要としている。では、今後2、3年以內(nèi)に、どのように2つの戦略をバランスさせるか、特に資本化と同時にピケブランドの持続的な成長付加価値を保証するか、明確にする必要がある。