産業の角度から中米貿易戦のリスクを分析する

「中國とアメリカの間で全面貿易戦が起こる可能性は高くないと思います。しかし、今年のイギリスのEU引退とアメリカの大統領選挙は警告を発しました。したがって、私たちはリスク分析において、これまで考えられなかったことを考慮する必要があります。「

この報告では主に以下の三つの観點を述べます。

2015年の名目貿易データによると、中國はアメリカの年間商品貿易赤字の50%近くを占めている。この數字には実は重大な誤解がある。中國の対米輸出の約37%は他の國と地域からの輸入部品です。貿易付加価値の観點から見れば、グローバルサプライチェーンを適切に調整した後、中國のアメリカに対する黒字は実はアメリカの年間貿易赤字の16%しか占めていないことが分かりました。これは日本の13%、ドイツの11%（図C 1）よりやや高い。中國に対する貿易戦は全世界のサプライチェーンのすべての參加者に対する貿易戦となります。その中にはアメリカの會社も含まれています。

貿易戦爭が勃発すれば、アメリカはどのような業界を目指していますか？アメリカの最終目標は貿易赤字の減少、國內経済の成長促進、そして「職場をアメリカに持ち帰る」と仮定しています。

コンピューターと電話が含まれています。

電気設備

織物、服裝、皮具。

家具;

自動車です。

実はこのような業界リストは中國に対する貿易戦はアメリカの経済利益に合わないということを示しています。家具、織物、服裝に対して高い関稅を課しています。アメリカの発展途上國への赤字を引き上げるだけかもしれません。中國の自動車輸出の規模は制限があります。電気と電子製品は主に多國籍企業が輸入部品を使って製造しています。

潛在的な「勝者」と「敗者」は、世界のサプライチェーンとアメリカの輸入データを追跡することによって、中米貿易戦爭が他の國と地域に與える潛在的な影響を評価します。仮にアメリカが中國からの輸入を10%減らしたとしても、このギャップは他の國と地域が既存の市場シェアによってカバーされており、潛在利益が最も大きい國は（図C 3）：メキシコ（全體の輸出が3%伸びた）、ベトナム（1.7%）、カナダ（1.3%）、パキスタン（1.1%）およびフィリピン（0.9%）を含むことがわかった。

中國が報復措置を取ってもいいです。アメリカが特定の業界に対してターゲット的な貿易戦爭を始めたら、アメリカに対する報復措置も選択的かもしれません。私たちは最も可能な目標業界は飛行機、種子と果物、パルプその他の農産物を含むと考えています。

「貿易戦」という言葉は、中國を交渉のテーブルに持ち込むだけの脅威かもしれません。中米両國は最終的には他の方法で二國間貿易の不均衡を減少させるかもしれません。中國がアメリカからの輸入を増やしたり、中國がいくつかの制限を撤廃してアメリカとの二國間サービス貿易を拡大したりします。（アメリカは中國とのサービス貿易で黒字を維持しています）。このような狀況の中で、一番大きな勝者はアメリカの航空機製造業、ハイテク會社及びサービス部門かもしれません。

いくつかの數字は、なぜ「中國に対する貿易戦爭」という選挙スローガンが一部のアメリカの有権者に迎合できるのかを説明してくれます。2015年、アメリカの対中國商品貿易の赤字は3660億ドルであった。これはほとんどアメリカ商品貿易の赤字総額の50%です。また、短期的な問題だけではないです。アメリカは少なくとも過去20年間は貿易赤字にあり、1999年以來、年間貿易赤字はGDPの3%を超えています。中國はアメリカの貿易赤字の中でシェアを伸ばしています。

しかし、本當に中國はアメリカにこんなに大きな貿易黒字がありますか？中國は「世界の工場」で、大量の加工貿易に従事しています。典型的な例はiPhoneの生産です。中國は韓國と臺灣からチップを輸入して、日本と韓國からスクリーンを輸入して、アメリカのデザインを採用して、これらの「元素」をiPhoneに組み立てています。貿易付加価値の観點から、iPhoneが中國からアメリカに輸出されると、実は韓國、臺灣、日本、中國、アメリカ自身がアメリカに輸出しています。

事実、2015年の中國の対アメリカ輸出のうち、37%近くが他の國と地域からの輸入から増加している（図3）。私たちは輸入の増加値を原産國に再分配し、非常に異なるアメリカの貿易赤字を分解することができる（図4）。中國は依然としてアメリカの貿易赤字に対して最大の責任を持っていますが、シェアは16.4%で、図1の49.6%をはるかに下回っています。図1では、臺灣はアメリカに対して最大の貿易黒字を持つ國と地域の一つではない。しかし、新しい分解図では臺灣が6位で、2015年のアメリカの貿易赤字の6.6%を占めています。後に示したように、中米貿易は中米貿易戦の影響を評価するために非常に重要であり、特に中國のサプライチェーンパートナー、例えば韓國、日本、臺灣などであることを理解する。

これは中米貿易戦の潛在的な影響を評価する時、人々が答えるべき最初の問題です。殘念なことに、これまでほとんどのアナリストはこの問題を無視してきた。ほとんどの人は中國との全面的な貿易戦爭の可能性はあまりないと思っています。その原因はアメリカ大統領の貿易政策権力が実は國內と國際法律の制限を受けています。しかし、ほとんどの人の分析は全面貿易戦の仮定に基づいています。

私たちはアメリカに三つの目標があると思います。貿易赤字を減らし、経済成長を促進し、トランプで自分の話をして、「職場をアメリカに持ち帰る」ということです。

仮に貿易戦がこれらの目標を実現するのに役立つと仮定します。私たちは次にトランプの観點から、これらの目標をいかに有効に実現できるかを考えます。図5は、私たちの考え方を分析し、これらの分析が次のセクションの議論（貿易戦の影響）の基礎を作ることを示しています。

貿易戦である以上、まず貿易赤字から分析します。図5.1貿易赤字規模でアメリカ2015年の製造業全體を並べ替えた。例えば、「コンピュータと電子製品」及び「自動車、トレーラーと関連部品」は2015年の貿易赤字が最大で、それぞれ2160億ドルと2090億ドルである。一方、「林業と漁業」や「紙製品」も2015年に赤字になりましたが、規模はずっと小さく、それぞれ90億ドルと10億ドルです。

貿易の不均衡を効果的に改善するために、アメリカは赤字が一番大きい業界に重點を置くべきです。図5.1では、赤字規模が「金屬製品」以上の業種がアメリカの貿易赤字総額の91%を占めています。これらの業界の赤字を10%削減すれば、他のすべての業界の赤字を均衡させることになります。

もう一つの考慮すべき要素は輸入が國內生産に與える悪影響である。図5.2では、青い柱はアメリカの國內需要の大きさを表しています。その中の深い青色の部分は國內で生産され、淺い青色の部分は輸入で満足しています。オレンジ色の柱は輸出を表しています。興味深い対照は「化學品」と「電気設備と部品」です。この二つの部門は2015年の赤字の大きさが似ている（それぞれ690億ドルと610億ドル）。しかし、國內生産と國內需要の比率を計算すると、「化學品」は92%で、「電気設備と部品」は66%だけです。これは、貿易赤字規模が似ているにもかかわらず、「電気設備と部品」部門は「化學品」よりも大きな被害を受けていることを示しています。「化學品」よりも、アメリカは國內での「電気設備と部品」の生産をより大幅に斷念しています。

この點をよりよく説明するために、図5.3は2015年の國內生産と國內需要の比率で業界を並べ替えた。この比率が低いほど、一つの部門の國內生産が輸入される被害が大きいことを示しています。ここで最も極端な例は「織物、服裝、皮革製品」です。アメリカは明らかに輸入に依存しています。2015年の國內生産量は國內需要の3分の1しか満足できません。もう一つの業界では、「コンピューターと電子製品」の割合はすべての業界で二番目に低いです。國內生産の製品が完全に輸出に使われていなくても、アメリカ國內の需要の60%しか満足できません。

2015年の狀況以外に、図5.3は各業界の過去20年間の変化を示しています。青い點は1997年の國內生産需要比で、オレンジ點は2006年の割合を示しています。「金屬原材料」とその右の業界は2015年に高い國內生産需要比率（85%以上）を持つだけでなく、その比率は過去のかなり長い期間においても比較的安定している。これらの業界の生産は2015年に輸入の大きな影響を受けていないことを示しています。また、それらの狀況も時間とともに悪化していません。言い換えれば、彼らはトランプが貿易戦で最も注目されている業界ではないかもしれません。

2015年の國內生産需要の割合が低い業界は、（1）時間が経つにつれて悪化していくのが、「コンピュータと電子製品」「電気設備と部品」及び「家具」の3つのグループに分けられます。例えば、1997年にアメリカ國內で生産された「コンピュータと電子製品」は國內需要の92%を満足させ、2006年には72%まで減少し、2015年には61%しかない。（2）國內生産に対する輸入の「損害」は2006年以前の業界で多く発生しており、これは「織物、服裝と皮製品」及び「自動車、トレーラーと部品」を含む。（3）最後の組は「油気採掘」と「その他の製造品」です。國內生産の需要比は2015年は低いが、早期に比べてかなり安定しており、改善されている。

上記の要因を総合的に考慮して、（a）貿易赤字の規模を含みます。（b）國內生産は輸入の影響（國內生産と國內需要の比率）を受けます。（c）國內生産は輸入の影響を受けた狀況がどのように変化するかを考慮して、私達は相當小さい範囲を確定できます。つまり、貿易戦爭が発生すれば、アメリカは最も注目される産業になります。

?コンピュータと電子製品；

?自動車、トレーラーと関連部品；

?織物、服裝、皮製品。

?電気設備と部品；

?家具。

アメリカがどのように貿易戦を開始するかをよりよく理解した上で、私たちは今、中國や他の國や地域にどのように影響するかを考えて視點を変えています。

図6は中國からアメリカに輸出する最大の20の業界を示しています。左図は各業界の輸出金額を示しています。淺い青色の部分は中國の國內増加値を表しています。深い青色の部分は中國の輸出の中で加工貿易からの輸入増加値の部分を表しています。中間部分はこの業界の中國の輸出がアメリカの総輸入に占めるシェアを示していますが、右図はアメリカへの輸出が中國のこの部門の総輸出のシェアを占めていることを示しています。

図6の赤い枠が目立つのは、アメリカが貿易戦で優先する可能性がある業界です。つまり、中國のこれらの輸出部門はアメリカ貿易保護主義の臺頭によって最も影響を受ける可能性があります。

私たちは同じグラフで「自動車」部門を強調しましたが、緑の枠を使っています。これはアメリカが保護しようとする部門かもしれませんが、中國の輸出は実際にアメリカの輸入の5%未満を占めています。そのため、アメリカが中國との貿易戦で「自動車」だけを並べたら、攻撃の対象を間違えたようです。

輸入増加値の輸出シェアによって、図6の「赤色」産業は2つのグループに分けられます。この2つの違いは他の國と地域の中米貿易戦に影響を受ける可能性があることを知るために重要です。

?加工貿易が重要な業種で、輸出の中で輸入増値のシェアが高い

-コンピュータ;

-電話、攜帯電話を含む。

-電子製品と電気設備。

?輸入増値は輸出の中で比較的小さい産業を占める

-服飾、靴、皮革製品。

-家具

-おもちゃ。

第一の業界に対して、中米貿易戦爭が勃発すれば、中國のサプライチェーンパートナー、特に韓國、臺灣、日本とマレーシアも打撃を受けることになります。図7-9は中國の輸出の輸入増加値をそのソース國と地域によって分解している。これらの業界の中で臺灣と韓國はずっと上位2位を占めています。電話やコンピュータ産業ではマレーシアが3位で、日本は電子製品と電気設備の中で3位です。

理論的には、アメリカの貿易戦措置が中國から直接アメリカに運んだ製品だけであれば、これらの國や地域は他のところに配線を移すことができます。例えば、ベトナム、さらには自分たちです。しかし、実際には、これらの製品のハイテクと資本の密集している特徴のため、生産ラインの移転は往々にして時間がかかります。

第二グループの産業では、アメリカの他の貿易相手はまったく違った影響を受けることになります。アメリカが直接中國からアメリカに輸出する製品だけを狙ったら、一部の國と地域は中國の損失から利益を受けることになります。潛在的な勝者を見つけるために、アメリカが中國以外の國や地域から輸入したこれらの製品を図10-12で分解しました。例えば、図10はベトナムが現在アメリカで2番目に大きな「織物、服裝、皮革製品」の輸入國であり、次いでインドとインドネシアであることを示しています。アメリカがこのような製品で中國に打撃を與えたら、彼らは最大の利益を受けるかもしれません。家具の面では、最大の勝者はメキシコ、ベトナム、カナダのようです。メキシコ、臺灣、カナダはおもちゃ業界で最大の利益を受ける可能性があります。

中米貿易戦爭は他の國と地域の全體的な影響にも多くの人が関心を持っている話題であり、特に異なる業界が受けるプラスとマイナスの影響を考慮している。この點を分析するために、私たちは簡単な「実験」を行いました。（1）中國の対アメリカ輸出が貿易戦で10%減少したと仮定します。（2）アメリカの一部の輸入は他の國と地域の輸出でカバーされ、現在の市場シェアによって分割されます。これらの仮定條件の下で、一つの國または地域全體の輸出の変化を計算する。以上の議論の結果は図13及び図14にある。

意外にも、カナダは先進経済體の中で一番大きな勝者です。中國の輸出が減少したため、全體の輸出は1.3%近く伸びます。次はイスラエル（0.5%）で、日本は3位（0.4%）です。日本と中國が世界のサプライチェーンで緊密につながっていることを考えると、日本の順位は多少驚きます。図のように、日本と中國のサプライチェーンの関係を考慮しないと、その収益はもっと大きいかもしれません。中國との加工貿易を考慮しないと、韓國と臺灣も大きな利益を得ています（輸出の伸びはそれぞれ0.4%と0.7%です）。サプライチェーン効果を考慮した後、潛在収益は明らかに下がり、いずれも0.1%前後です。

新興市場経済體の中で、メキシコとベトナムは最大の勝者かもしれません。メキシコ全體の輸出は3%近く伸びますが、ベトナムは1.7%の追加輸出が伸びています。他の潛在的な受益者はパキスタン（1.1%）、フィリピン（0.9%）、インドネシア（0.6%）を含む。マレーシアの潛在収益は約0.2%であるが、サプライチェーンの連絡を考慮しないと0.6%に達する可能性がある。

アメリカが中國に対する貿易戦を挑発すれば、中國が反撃を選択すれば、中國の反撃は完全に貿易分野に限られるとは限りません。しかし、ここでは中國が貿易分野で取る可能性のある対策についてだけ議論します。

アメリカが発動したのが個々の業界に対する貿易戦だったら、中國は反撃の過程でアメリカに対する全面的な貿易戦に昇格することはないと思います。これは中國の反撃もアメリカのいくつかの「痛いところ」に選択的に対応する可能性が高いということです。

図15には、中國がアメリカから最も多く輸入した最初の20の業界を示しています。これらの業界の中で、私達は以下の標準枠を通して7つの潛在的な反撃目標を決めました。（1）アメリカ市場や部門に大きな影響があります。（2）中國にとって重要な輸入ではありません。あるいは（3）中國にとって重要な輸入ですが、代替品を見つけやすいです。これらの業界は：

?飛行機

?種と果物；

?パルプ

?動物の餌；

?木製品

?皮革

?綿。

もう一つの起こり得る局面

これまでの分析はアメリカが中國との貿易戦爭を引き起こしているということに基づいて行われてきました。しかし、事実上、私達の前の討論はちょうどアメリカの中國に対する貿易戦が実は非現実的だと説明しました。

前に確定した重要産業の中で、仮にアメリカが中國の「コンピュータと電子製品」及び「電気設備と部品」に打撃を與えたとしても、中國のサプライチェーンパートナーに日本、韓國、臺灣を含め、これらの國や地域は他の多くの分野でアメリカの盟友である。服裝や家具などの業界では、アメリカが中國からの輸入だけに対して高い関稅を課すなら、他の経済體はメキシコ、ベトナム、インドなどでこのような穴を埋めるのが簡単です。最後に、自動車業界については、中國に対しては根本的に間違った方向を選んでいます。中國の輸出はアメリカの自動車関連輸入総額の5%に満たないです。

貿易戦以外に、私たちが見られる狀況は何でしょうか？貿易戦という言葉は脅威にすぎないと思いますが、アメリカの本當の意図は中國を交渉のテーブルのそばに持ち帰ることにあります。両國は他の方法で二國間貿易の不均衡を減らすことができます。中國がアメリカからもっと多くの商品を輸入することや、中國が現在の制限を取り消すことによってアメリカとのサービス貿易を拡大することもできます。（アメリカは中國とのサービス貿易で黒字を維持しています。）このような狀況の中で、一番大きな勝者はアメリカの航空機製造業、ハイテク會社及びサービス部門かもしれません。

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