A株の內(nèi)生に存在する最も主要な矛盾：減持ヘッジ

証券監(jiān)督會は法定の手順で10社の企業(yè)の初回申請を承認(rèn)しました。一方では毎週IPOの発行が加速し、一方では創(chuàng)業(yè)板が下を指して破位しています。先日、中央テレビと新華社は指數(shù)下落をIPOの加速に帰する世論がありました。

　　一、株価指數(shù)の下落とIPOの加速の関係は大きくない。

IPOデータを先に見てください。2016年のIPO融資は約1600億元で、2015年の株災(zāi)害前の1200億元のリズムを少し遅くして、IPOが市場にもたらした直接資金の需要は溫和です。中央テレビのアメリカ株は百年以來五千社の上場會社だけで、A株のIPOと比べて多すぎます。しかし、アメリカ株の高い市場後退率を隠しています。過去百年間の米株の市場撤退數(shù)は3萬社を超えています。

現(xiàn)金部分の固定増資データは無視されました。IPO融資の1600億元に比べて、2016年A株の定増融資は1.5兆元近くになりました。以前の2015年の定増融資は1.3兆元に近づいていましたが、2010年～2013年の4年間は平均的な増資で合計1.4兆元となり、放松監(jiān)督管理を誘導(dǎo)した合併?再編?新規(guī)発表後、激しい自由化が始まりました。

減持と解禁のデータはさらに注目されています。2015年の株災(zāi)害前の大株主の減少は5000億元（牛市効果の減少はいずれも高位にあり、株災(zāi)害後の一時停止）で、2016年の減少は3600億元で、この2つのデータはいずれも同じ年のIPO融資額をはるかに上回っています。データの分割がもっと殘酷である場合：2016年12月A株の解禁は約3700億元で、その中のIPOからの解禁は千億円未満で、定増解禁は2800億円までで、前月比90%増となり、相応の減持総額も革新的で、創(chuàng)業(yè)板だけで先月には200億元の減収となります。従って、CCTVの統(tǒng)計によると、2016年の株當(dāng)たり平均損失は2.4萬元である。

これらのデータの組み合わせは、非常に強く説明されました。

1，A株は人為的に維持している評価バブルで、場外企業(yè)に多すぎるIPOを共有する機會を與えていません。IPOは速すぎるのではなく、遅すぎます。

2，固定増は往々にしてリストラ買収と結(jié)びついており、増額額の急激な増加の背景には、低価格で決まった大株主と機関がいっぱい稼いでいます。彼らは十分にA株のバブルパーティーを楽しんでいます。

3，解禁と減持が定増に遅れているため、過去2年間で極めて高い定額増融資は、今後2年間A株の大幅な売り圧力となります。チップの角度からはIPOではなく、増免が最大の圧力となります。

これはA株のこのように數(shù)年來で、大株主とその周辺の機関、審査許可制の保護のもとで本當(dāng)の蟲食いの大きいネズミになって、大株主と資本のプレーヤーは事をしないで経営して、概念をもてあそんで殻を売って再編しますを通じて、実業(yè)の一生も儲けることができない天量の財産を儲けることができます。これは社會分配の価値観、企業(yè)経営の価値観、A株投資の価値観を歪め、正直に身を処して勤勉に働き、大金を稼ぐことが難しく、投機的に投機しては大金を暴くことができます。資本が事実を捨てて虛に向かうことができます。

　　二、下落の根源は逆転後のバブル崩壊の予想です。

第一線の取引経験がある人は、市場の情緒が強く、多くの雰囲気が強い環(huán)境下で、IPOと減少、さらには基本面のより実質(zhì)的な利空が市場の上昇の波を妨げることができないことを明らかにします。市場の情緒がもろくて弱い草木皆兵の時だけあって、IPOと減持は信號になって、市場に自己実現(xiàn)を予想させて、IPOと減持の恐れをもたらします。

創(chuàng)業(yè)板を中心とした小株は、インターネット＋メディア娯楽に代表される高景気業(yè)界に支えられて、各會社は高成長の株式市場を言うことができます。百億円は起點で、千億円は敷居に入ります。関連している會社の社長が多い牛が強いのではなくて、業(yè)界の風(fēng)が強すぎて、鳥や犬が天に昇るので、あなたは思いつかないで、情勢はいずれもあなたを押して上がります。

　　A株審査許可制は特有の制度利潤空間を保護しており、各會社は再編成と借殻の予想があり、人為的に場內(nèi)のすべての小皿株の評価バブルを維持しています。A株の予想値は50倍80倍で、10倍の15倍の見積もりで場外資産を買い付けて入れます。このような行為自體は、合法制度に黙認(rèn)されている文明型詐欺経済と考えられています。

歴史の証明では、どの産業(yè)の風(fēng)口にも風(fēng)が止まった時、前世紀(jì)のアメリカ州の鉄道、鉄鋼王、ITの新貴は、今日のインターネット、ゲーム、映畫、ネット金融まで、ほとんどは鶏の毛が一面に生えています。歴史も80%を超える合併再編が、最後年は逆の選択と統(tǒng)合の難題に遭遇して慘敗し、未來の3年間の業(yè)績予想に基づく脆弱なゴミの見積もりです。

これらの內(nèi)情を最もよく知っているのは上場會社の株主に過ぎないので、減持して、もう一度強調(diào)して、清倉式は減持します。

一人でフライングして、萬人が踏みつけて、これは今の小さい株の悲劇の根源で、楽観的な予想から慎重になって甚だしきに至っては悲観的な予想に変わって、予想値のプレミアムから予想値の正常な最後の見積もりまで値は値下がりします。投資家にとっては、安易に底を?qū)懁工长趣蚯螭幛?、成長株がかつて黃金時代に持っていたという幻想に浸らないでください。十回耕した土地の下では、金は埋蔵されません。

市場の資金はいつも希少なものに追隨して、創(chuàng)業(yè)板はかつてまばらで、かつては若くて夢があって、今は死んだ人の古いビーズの黃を見て、投資をして感情に入るなことを見て、相反して1人の放蕩息子をして、若い時の良い歓愛はきわめてそして移り気で新しいものが嫌いです。

これはタブレットの下落の根源であり、IPOとの関連は大きくない。本物のIPOは、A株の町に若い綺麗な妹の紙を運ぶ小さな列車のようです。どの列車の下にも派手な若者のIPOがいっぱいついているのを見ていませんか？新しい娘が來たら、お嬢さんの価値を割引して、減価償卻を加速します。A株の小さい町の中で、IPO妹の紙ごとに複數(shù)の若者が囲んでいるのでさえすれば、IPOは引き続き加速することができます。

すべての若者は自分の好きな若い女の子の紙を選ぶ権利があります。これはA株の町の基本的人権です。容姿のないお嬢さんたちを除いて、新しい女の子が斷罪されることを望んでいます。

　三、引き続きIPOが新陳代謝を促進することを加速するべきです。

株を下げないように維持してもらえますか？バブル？

もちろんできます。過去十年間、私たちA株はこのように遊んで壊れました。足の不自由な歪な資本市場で、少數(shù)の人たちが狩猟の豊かな美しい草原を操作しています。IPOを一時停止し、市場を一時停止し、厳しい刑法を一時停止すれば、ちゃんとできます。しかし、投資家として、あなたが株式市場で早くから貪欲になって、三瓜の二つの種を儲けて、ズボンを弁償して、朝天に向かって、資本のプレーヤーの映畫とテレビのスターは逆手を取って話をします。

市場の円滑化、市場の常態(tài)化、厳しい刑法の市場は歴史の上ですべての國家の必ず経るべき道で、全國民の意志の協(xié)力で、一時の1つの事のため一人で逆転することはできなくて、せいぜい一時の猶予です。市場の潮が満ちてバブルが崩壊するのは阻止できない勢いであり、ゴミ資産はゼロになり、概念をもてあそぶ資本家は遅かれ早かれ著実な実務(wù)家に帰すべきであり、これは社會の內(nèi)在価値を回帰させるものである。今はこの誘拐點です。

IPOは、緩やかに、一時停止することができないだけでなく、（特に、現(xiàn)在の時価総額のバインディングが新たな狀況で、一時停止はむしろ大規(guī)模な株割れを意味する可能性がある）、さらに逆の勢いで引き続き加速し、市場のIPO恐怖を打破するべきである。IPOは市場の敵ではなく、下落の予想こそ敵だ?，F(xiàn)在の中新株は抽選に似ています。一日に三枚の寶くじが足りないです。なぜ突然の一日に800枚の寶くじが來ると予想していないですか？抽選で大交歓者が當(dāng)選します。発行価格を15倍低くして、ロットで売りたいです。指數(shù)は突然穴を掘ってからIPO堰止め湖を完全に消化します。冗談でも冗談でもないし、髪を引っ張るとだめになります。

市場の未來は2種類をささげ持ちます。収益の安定したハード資産と一般消費のブルーチップは永遠(yuǎn)に不足しています。激しい競爭の中で包囲を突破して、偶然にブルーオーシャンの中でそびえ立つ新たな大手も珍しくて、結(jié)局は良い會社です。虛頭巴脳幻莫弁ではなく、可能な概念株を?qū)g現(xiàn)していません。

もちろん、この転換周期は長くなります。IPOの増加に伴って、市場の撤退が絶えず現(xiàn)れ、天価の罰金伝票と投獄が新たな常態(tài)となります。株式市場に対して改革提案を複數(shù)書いたことがありますが、今までの監(jiān)督層には綺麗なことが二つあります。しかし、レギュレータの強化を継続する必要がありますが、一般的な合併やリストラ、上場企業(yè)の高い転送などの利益保護のための保護が不十分です。特に違法行為に対する罰則は、若い母親が子供をしつけるように優(yōu)しくて可愛いです。なぜ、お金を偽造したり、株価を操作したりする大株主を破産させて刑務(wù)所に入れる必要がありますか？

違反行為については、直ちに大幅に市場から撤退するかどうかは、この問題を検討する価値があるかもしれません。悪い株は見せしめを殺すべきです。しかし、大面積で直接市場から撤退するのは株を持つ農(nóng)家に対して極めて恐れられています。株価が長い値下がりを経験すれば、市場を離れる価格、抵抗も減少します。しかし、このプロセスは大株主を安くすることができません。大株主を保護するための資金集めの道具になります。

　　四、市場の下落に緩衝を提供することを制限すべきである。

多くの小皿株が逃げられないなら価値回帰監(jiān)視役は壁を作って船が海に沈むのを見ますか？個人的には、監(jiān)視層は船が沈むのを見るべきですが、先に人を助けます。株価の下落は、レギュレータ層の無逆転だが、株価下落のスピードはレギュレータ層が選ぶことができる。急落は反発のない南下し、株を持ち崩した個人に対する被害が大きく、緩やかな下落の間にリバウンドがあり、チップを絶えず交換して分散させることで下落したが、損失をより多くの投資家に配分し、個々の傷害は小さくなる。

別の観點からは、バブルの現(xiàn)在の予想値を維持するために、利益を得るのは大株主であり、決定的な増加に関與する大機関です。なぜ行政システムは強力な上場規(guī)制資源を消費し、最終的には少數(shù)資本のプレーヤーに幸福をもたらしたのでしょうか？現(xiàn)在毎日絶えず続いている大株主は在庫を減らして殻を売って、彼らは彼らのかつての労働の貢獻の所得をはるかに超えて持って行って、現(xiàn)実は継承しにくい実業(yè)で、A株の上でところが持分を売卻するだけ（最後に実際には個人経営者と國家の手の中から）數(shù)億數(shù)十億の天分の財産を持ち帰るので、1つか2つの判例は市場の現(xiàn)象で、數(shù)十?dāng)?shù)百の判例、政治の分配の問題です。

大株主の減少を制限するかどうかは、単に市場化の問題ではなく、富の分配、階層利益の輸送にかかわる政治問題である。

2015年の株災(zāi)害の前後に、中央財経大學(xué)の劉_威教授は何回も発言して大株主の減持の不合理さを批判しています。彼女は問題の大局的な把握に感心しています。少し殘念なことに、彼女がこのような適切ではないケースに注目したのです。株災(zāi)害緊急停止大株主は半年継続して減少したが、半年後に公布された減持新規(guī)定は、表面には制限が保留されています。例えば、大株主の減持が前月に公表され、大口取引などの減持方式を選ぶべきです。

大株主の減少を制限し、遡及すれば株式分割改革前の舊形態(tài)であり、規(guī)制と非市場化手段である。株式の分割は一定の合理性があり、大株主に大きな利益と配當(dāng)に力を集中させる傾向があり、株を炒めるという概念に酔いしれるのではなく、一時的に局所的に持ち株を売卻するのは妥當(dāng)ではないという見方を示しました。また、登録制度が実現(xiàn)される前に段階的に行政化手段を使っても、いわゆる強力な行政手段を使って、最終的な市場化の目的が実現(xiàn)されたら、株主の実踐ができます。市場化を提唱しているので、特殊な肝心な分野ではねずみを捕えて行政手段を使う勇気がないです。これは自分で手足を縛って、甚だしきに至っては監(jiān)督失職です。

そこで、IPOが絶えず小皿株のバブルを押し上げる陣痛過程を加速させ、監(jiān)督層は市場に利益を放出すべきで、できるだけ多くの行政手段を使って、大株主と機関投資家の減少売りを制限し、配當(dāng)、利益、株式益などの指標(biāo)を合わせて、大株主が持っていくのは彼らが作った財産ではない。例えば、大株主が減職した後のチップは、二級市場での販売を禁止し、保有総額が過去の配當(dāng)を超えない、保有所得が20倍以上のpeの余分な所得を一時的に投資家保護基金に振り替えることができない、さらには、3年間の一時停止などがあります。また、買収再編を目的とする固定増については、タイムリーに一時停止することもできる。

肉が鍋の中で腐ることを堅持するべきで、中小投資家に先に走る原則を譲って、反対ではなくて、中小投資家に資本のプレーヤーの暴富のためにれんがを加えさせます。これはもう一つの形式の分配で、もともとは制度配當(dāng)金が大株主の財産に與えられて、分配して補償します。厳格にコントロールして減らして資本の運営の金儲けの空間を塞ぎ落として、A株の多くの無茶な象は各種の資本ブローカーの各種のスターの監(jiān)督の各種のPPTを含んで、自動的に鳥と鳥が散ってしまいます。

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