債務市場にドルの見通しが現れたら心配です。

アメリカ國債の欠落數が持続的に増加し、収益率の上昇をもたらし、アメリカとその國の利差を拡大し、ドルの牛市も誕生しましたが、このサイクルは現在、米國債の空費が歴史的価値をはるかに上回っており、いつでも崩壊の危険に直面しています。

アメリカ國債の価格は過去半年で宙返りが多く、35年続いた牛市が終わる可能性があり、10年債の利回りも昨年12月中旬に2.6%に上昇し、空軍勢力はますます強大になりました。しかし、投機客はアメリカの10年債先物の空の部位（つまり國債の価格が下落すると予想される）に対して最近すでに暴騰しています。

アナリストは、國債の価格が強く反発すれば、短期的には一波の干満を引き起こし、収益率が再度下落する（収益率と価格は逆の関係にある）と見ている。最近多くの空軍が交戦して、債務市場を膠著させています。遅かれ早かれ一方で大怪我をします。

ファンド管理機構J.Lyons Fund Management、Inc.パートナーのDana Lyons_は17日、投機客が保有している10年間の國債先物の純空手形は現在40萬枚近くの契約を締結しており、前回の歴史的な高値よりも10萬枚以上多いと述べた。実は投機客はすべてのアメリカに対しています。國債先物が保有している空の部分は、いずれも歴史的に高く、10年債だけを対象にしたものではない。

ただ、空倉が極値に達したのは國債が売られるのではなく、逆に逆転の可能性が高まっています。投機客は転換點と重要な時にはいつも間違えて立ちます。確かに、2008年の世界的な金融危機以來、國債の価格が暴騰する前に、10年債の純空欄は極端な位置に跳ね上がっています。

もちろん、どのように空の単を確定してすでに“極端”に達して、まだ挑戦して、しかし、みんなは同意するべきで、歴史の高いネットの単まで急増して、すでにいわゆる極限の定義に合うことができます。

Lyons氏は、このような巨大な空き部分は、スーパーロール相場を爆発させるかどうか、まだ検証時間があると述べました。いわゆる圧延は価格が上がる時にしか現れません。そのため、國債の価格は必ず強弾しなければならなくて、ようやくこれらの投機客を説得して空欄を補うことができます。10年債の利回りが現在の位置（2.33%）を下回れば、國債価格の高騰や空転の引き金になるかもしれない。

RBCのアナリスト、Charie McElligottはこのほど、アメリカについて指摘した。國債の“空軍”は堅持して退きません、國債の価格は先週に走りますが、しかしてこの資金（leveraged fund）は依然としてコードの空欄をプラスして、印象的で、真実なヘッジ需要の資金（real money）があるならば持続的に存続期間を延長して、國債の価格が膠著していることを招きます。

McElligottは多空両軍が交戦すると警告していますが、その一方は重傷を負う恐れがあります。FRB氏エレンは水曜日（1月18日）、アメリカ経済はすでに十分な就業、物価安定の中央銀行の設計目標に近づいていると発表した。経済データによると、アメリカのインフレは徐々に上昇し、國債は深刻な販売圧力に直面し、収益率も數週間以來最大の上昇幅を見せた。

昨年第4四半期以來の外國為替市場のテーマは一貫して利差駆動であり、もし債務市場に「空気圧」が現れたら、多くの債券の空売りが平倉を購入することを意味し、米國債の利回りが低下し、アメリカとその國の利差空間を狹め、ドルの動きに不利になる。

しかし、昨日のアメリカのインフレ率のデータとエレンの話は、米國債の幹部たちに「強い心の針」を2服打った。（高インフレと利上げ予想は債務市場の空白に有利）

18日の萬人の注目演説では、経済は中央銀行の設計目標に近いとのほか、先月（2016年12月）までに、多くの中央銀行の幹部たちと予想していたが、2019年末までに、連邦基金の金利は毎年何度も上昇し、長期的な中性金利（neutral rate）の目標の3%に近づくまでになると表明した。

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